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跟格雷厄姆學價值投資 版權(quán)信息
- ISBN：9787521729603
- 條形碼：9787521729603 ; 978-7-5217-2960-3
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數(shù)：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
跟格雷厄姆學價值投資 本書特色
(1)“價值投資之父”格雷厄姆投資理念全面解讀，通俗易懂，輕松買股票。 (2)將《聰明的投資者》《證券分析》化繁為簡，投資小白的入門書籍。 (3)中國僅由芒格本人授權(quán)傳記《巴菲特幕后智囊：查理·芒格傳》作者、美國知名財經(jīng)記者和暢銷書作家，珍妮特·洛爾帶你走近價值投資。 (4)囊括巴菲特、約翰·博格、威廉·歐奈爾等諸多全球知名投資家的訪談，近距離學習前沿理念。 (5)結(jié)合經(jīng)濟變革的歷史，了解市場周期、訓練心智、評估風險與回報、學習資產(chǎn)負債表，以專業(yè)者的姿態(tài)享受投資過程。
跟格雷厄姆學價值投資 內(nèi)容簡介
價值投資經(jīng)典入門讀物。作為20世紀*偉大的投資者之一，本杰明??格雷厄姆一直被認為是“價值投資之父”，作為巴菲特的“精神導(dǎo)師”，他對巴菲特的投資起到了至關(guān)重要的作用。本書重點分析了本杰明??格雷厄姆的價值投資理論，并著重闡述穩(wěn)妥的投資方法所包含的基本內(nèi)容，教會讀者理性投資。多年來，格雷厄姆的價值投資理論被市場多次證明是正確和明智的，無論時代多么進步，市場怎樣變化，格雷厄姆的理論永遠都是理性投資的基石。來自“價值投資之父”的不朽教誨： 1.投資的過程就是認真分析，確保本金安全和合理回報。 2.堅持合理的投資理念并得到很好的建議，個體投資者的業(yè)績長期來說將超過大型機構(gòu)。 3.面對股市不斷變化，有兩種方法應(yīng)對，要么選擇市場時機，要么選擇市場價格。4.遠離那些不明白的產(chǎn)品、計劃和投資工具，放棄高風險的股票和債券。 5.股票賺的是收益和股息，而不是現(xiàn)金資產(chǎn)的價值。
跟格雷厄姆學價值投資 目錄
**章?? ?? ?? 經(jīng)濟衰退期的價值投資→ 1
經(jīng)濟海嘯席卷華爾街→ 4
“經(jīng)濟時代”的致命沖擊→ 4
投資者的金融責任→ 6
重建財務(wù)堡壘→ 7
格雷厄姆對當今的影響→ 8
向大師學投資→ 8
格雷厄姆的核心原則→ 10
經(jīng)濟變革的*佳時機→ 12
經(jīng)濟的方向在哪里？→ 12
第二章 ?? ?? ?? 21 世紀的價值投資→ 17
價值投資和技術(shù)分析→ 20
投資無關(guān)運氣→ 21
投資的內(nèi)在價值→ 22
安全邊際→ 23
投資的機會在哪里？→ 24
第三章?? ?? ?? 格雷厄姆的投資理論→ 27
容易掌握的投資原則→ 30
無須過度迷信數(shù)學模型→ 31
價值投資的心智訓練→ 32
長期持有的投資組合→ 33
穩(wěn)定和持久的收益→ 34
第四章?? ?? ?? 金融市場的反應(yīng)→ 37
市場周期→ 40
變幻莫測的股市→ 41
市場時機和價格→ 42
股票的定價方法→ 43
對市場時機的預(yù)測是無效的→ 43
當日交易→ 44
短線交易→ 46
觀察牛市的發(fā)展→ 47
牛市的巔峰→ 47
回到正常區(qū)域→ 48
尋找好的投資機會→ 49
熊市特征→ 50
股息收益率→ 50
投資的時機再次到來→ 52
市場低迷時，不要泄氣→ 53
第五章?? ?? ?? 風險和回報→ 57
平衡風險→ 59
對風險的了解→ 60
風險和收益的相關(guān)性→ 62
了解投機→ 63
貝塔系數(shù)→ 63
貝塔系數(shù)和風險→ 65
明白自己是哪類投資者→ 67
被動型投資者的投資選擇→ 67
指數(shù)型基金→ 68
交易所交易基金→ 71
程式交易是敵人嗎？→ 71
金融衍生品→ 72
融資融券→ 73
價值投資要點→ 75
第六章?? ?? ?? 資產(chǎn)負債表→ 79
投資安全性的跡象→ 82
發(fā)現(xiàn)投資的內(nèi)在價值→ 83
資產(chǎn)負債表的構(gòu)成→ 84
資產(chǎn)的性質(zhì)→ 84
計算賬面價值→ 85
賬面價值的魅力→ 86
賬面價值的缺點→ 87
市凈率→ 88
債務(wù)陷阱→ 88
債務(wù)評級→ 89
債務(wù)股本比率→ 91
營運資金→ 91
安全邊際的局限→ 92
流動比率→ 93
速動比率→ 93
凈資產(chǎn)價值→ 94
財務(wù)欺詐的高額成本→ 95
《薩班斯法案》→ 96
價值投資的基本原則→ 97
第七章?? ?? ?? 唯一重要的增長率→ 99
損益表的秘密→ 102
收入的實際情況→ 102
誠實的報表調(diào)整→ 103
收益的觀點→ 104
增長的指標→ 105
銷售量→ 105
收入和利潤→ 106
息稅前利潤→ 107
留存收益→ 108
自由現(xiàn)金流→ 109
貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型→ 110
市盈率→ 111
股票價格的范圍→ 112
成長型股票→ 113
第八章?? ?? ?? 對管理層的評價→ 117
誠信是重要的→ 120
過度信貸的惡果→ 121
利益相關(guān)方→ 121
誰在管理公司？→ 122
像所有權(quán)人一樣管理→ 123
好的經(jīng)理人不能做什么？→ 124
永遠不需要太多信息→ 124
管理層的遠見→ 125
股東的權(quán)利→ 126
股東的責任→ 129
政府監(jiān)管的利弊→ 132
高管的薪酬水平→ 133
隱藏的經(jīng)營信息→ 135
第九章?? ?? ?? 挑選股票→ 137
建立股票的篩選標準→ 141
篩選成本較低的股票→ 143
可能被高估的股票→ 144
對沖交易→ 145
防守型股票→ 146
第十章?? ?? ?? 投資組合的要求→ 149
投資目標→ 152
收益率超過通貨膨脹率→ 153
保守的投資策略→ 154
定期投資策略→ 155
投資多樣化→ 157
投資多樣化的**準則→ 158
現(xiàn)金是垃圾嗎？→ 159
投資多樣化的第二準則→ 161
產(chǎn)業(yè)集團→ 162
投資全球化→ 163
金磚四國→ 164
“歐洲五國”→ 165
黃金投資→ 165
共同基金→ 167
追蹤收益→ 168
*佳的賣出時機→ 169
賣出股票時放慢行動→ 170
賣出股票的比重→ 171
為收益而投資→ 171
股息再投資→ 173
*佳的投資戰(zhàn)略→ 174
第十一章?? ?? ?? 投資中的特殊情況→ 175
首次公開發(fā)行→ 178
谷歌的首次公開發(fā)行→ 181
并購業(yè)務(wù)→ 183
全球化趨勢的反思→ 184
優(yōu)先股→ 187
可轉(zhuǎn)換證券→ 188
權(quán)證→ 190
破產(chǎn)處理→ 190
第十二章?? ?? ?? 期望做得更好→ 195
原則一：保持端正的態(tài)度→ 199
原則二：不要理會預(yù)測→ 199
原則三：堅持實事求是→ 200
原則四：尋找和市場情況不一致的投資機會→ 200
原則五：遠離債務(wù)→ 201
原則六：迎接市場的波動→ 202
原則七：傾聽“船員”建議→ 202
原則八：在市場過熱時保持鎮(zhèn)定→ 203
原則九：多樣化投資→ 204
原則十：通貨膨脹不會消失→ 204
原則十一：坦然面對投資中的失誤→ 205
原則十二：享受投資的過程→ 205
投資中的失誤→ 206
展開全部
跟格雷厄姆學價值投資 節(jié)選
節(jié)選自第十二章：成功的投資，其實就是用常識去投資。——約翰·博格我們經(jīng)常聽到格蕾斯·格魯諾的故事，她進行簡單的投資并長期持有，以*后的投資收益震驚世界。格魯諾在大蕭條時期成為孤兒；終身未婚，工資從來都不高。鎮(zhèn)上的一戶人家撫養(yǎng)了她，并把她送進了伊利諾伊州的森林湖學院。接著，成為雅培實驗室的秘書，一干就是 34 年。1935 年，格魯諾以每股 60 美元的價格購買了 3 股專門發(fā)行的雅培股票，然后就一直持有。在隨后的 75 年里，該股票被拆分了多次，格魯諾把所有的分紅進行了再投資。100 歲的她在 2010 年去世，并把這筆錢留給了森林湖學院。所有的人都大吃一驚！當年的 180 美元變成了700 萬美元。以通貨膨脹率為 3%的復(fù)利來計算，真正的收益大約為 6.7萬美元。她把自己僅有一個臥室的棲身之所也捐給了學校，成為現(xiàn)在獲獎學金資助的女學生的宿舍，被稱為“格蕾斯小屋”。 在 75 年中，市場經(jīng)歷了怎樣的起伏和跌宕！投資者又是怎樣被告知投資多樣化的重要性！或許會有人建議格蕾斯在組合中包含一些黃金，投資組合要面向全球市場，或是作出很多聰明的選擇。可她就是堅持走自己簡單和保守的投資道路。這還稱不上是投資策略，她只是持有它，結(jié)果卻出乎意料。 為什么警告你“買入并持有”策略的風險，之后又告訴你有關(guān)格蕾斯的故事，為什么我再次把貫穿全書的理念、技巧和戰(zhàn)略一一列出來，理由有二： **，格蕾斯的故事告訴我們投資注重長期收益。對美國和全球市場的分析告訴我們，經(jīng)濟發(fā)展將面臨更為寒冷的冬天，而這個冬天至少要持續(xù) 10 年。智慧的人們總是有備無患，也總是盡力尋求*好的結(jié)果。負面的預(yù)測可能會使自己一相情愿。格蕾斯在大蕭條暗無天日的經(jīng)濟環(huán)境下進行了投資，從購買之日到她去世，先后經(jīng)歷了 13 次或大或小的經(jīng)濟衰退，但她對*初的投資一直堅持，*后才取得了 700 萬美元的好結(jié)果。第二，這本書介紹的是投資原則，對明智的投資提出建議，特別是在遭遇經(jīng)濟發(fā)展的困難時期。 本杰明·格雷厄姆常常說世上本沒有一夜暴富的方法，往往*簡單的方法就是*好的方法。他建議投資者應(yīng)該持有正確的態(tài)度，相信常識的判斷，為自己著想等。毫無疑問，格雷厄姆對格蕾斯的所作所為褒獎有加。原則一：保持端正的態(tài)度 價值投資者的首要目標是保護本金，避免損失。這一簡單的邏輯告誡我們，為確保安全性可以犧牲一定的收益性，同時還要控制投資成本。在投資回報率比不上隔壁鄰居的收益率時，不必怨聲載道，讓失望和不滿占據(jù)你的心靈，說不定你的鄰居是在冒險。只要還持有本金，收益率穩(wěn)步、合理地增長，你的資產(chǎn)就可以不斷增長。如果失去了本金，不管是儲蓄還是投資，你都喪失了一切的根本。空空如也的投資賬戶，無論如何也實現(xiàn)不了增長。 原則二：不要理會預(yù)測 對于經(jīng)濟，每個人都有自己的觀點，很多人都喜歡向別人推薦自己所認為的熱門股票。對股市的討論和爭論到了白熱化的程度。奇怪的是，面對股市上揚，預(yù)言家們毫無例外地相信這種情況會持續(xù)；而面對股市下挫，大家都覺得股市的重整旗鼓遙遙無期。 “我根本不會去估計和預(yù)測。”巴菲特說，“那往往會讓我們對已經(jīng)清晰的事實產(chǎn)生錯覺。你越是小心翼翼，就越是惶惶不可終日。我們不進行任何預(yù)測，但我們很關(guān)注并深入研究企業(yè)的歷史業(yè)績記錄。如果企業(yè)的業(yè)績記錄不佳，但發(fā)展前景很可觀，這就是機會。” 查爾斯·布蘭帝認為對投資進行預(yù)測會得不償失，特別是那些被投資公司的分析員和媒體所鼓吹的預(yù)測更有危害性。“人們出于對某種結(jié)果的興趣把所有的信息匯集起來，這本身就帶有一定下意識的主觀性，*后得出的非常準確的結(jié)論恰恰是致命弱點。他們用馬克·吐溫的名言 提醒我：‘礦井無非是一群騙子擁有土地上的一個洞而已。’對美國的預(yù)測常常被證實為謠言，雖然大家不一定是故意制造謠言，但糟糕的是，作出預(yù)言的人往往很相信他們自己。” 大家都持有自己的觀點，但不意味著你不必從多個角度去審視潛在的投資機會。投資或建立股票組合都取決于企業(yè)過去和將來的業(yè)績，但對將來的預(yù)測，滿腹經(jīng)綸的格雷厄姆也認為只可能是一個“大概的數(shù)字”，要么就是胡編亂造。他還說，在分析時要留有一定的余地，確保自己的安全邊際，這樣夜晚也能高枕無憂。 原則三：堅持實事求是 威廉·歐奈爾屢次提醒我們，投資時不必人云亦云。“人們總是喜歡參考他人的意見，而個人意見往往都是錯的。”雖然強勢和固有的意見會影響我們對現(xiàn)實的看法，但巴菲特和其他投資大師都告訴我們，基于訓練、經(jīng)驗和信息的直覺判斷是*強大的投資工具。當然，所謂的直覺必須來自豐富的知識和合理的判斷。 原則四：尋找和市場情況不一致的投資機會 戴維·伊本指出，大家一擁而上就充分說明市場已經(jīng)過熱了。 “一個行業(yè)在指數(shù)中的比重超過 30%，說明這個行業(yè)受到了投資者的普遍歡迎，如 1999 年的科技行業(yè)和 1999 年的金融業(yè)。這也說明了大量資本進入這些行業(yè)，供給過度必然導(dǎo)致收益率下降。如果你還在這個行業(yè)，趕緊選擇離開。” 他偏愛那些和市場情況節(jié)拍不合的公司，它們經(jīng)營穩(wěn)健，具有競爭優(yōu)勢和合理的利潤率。 意見相反的人會選擇大家都不喜愛的優(yōu)質(zhì)公司，如卡夫公司。這些公司在市場上并不起眼，其實際價值常被扭曲，價格會高于或低于內(nèi)在價值。當經(jīng)濟陷入泥潭時，拖拉機和農(nóng)業(yè)用具生產(chǎn)商約翰以 2009 年的凈收益成功地打破了所有分析家的預(yù)言。同一時期在標準普爾 500 指數(shù)下降 0.3%，公司股價出人意料地上漲了 5%。 原則五：遠離債務(wù) “精明的投資者走向破產(chǎn)的唯一途徑就是舉債。”巴菲特說，“市場上行時，舉債投資讓投資者心花怒放，而當市場下行時，投資者一籌莫展。精明的投資者不會通過舉債來支持投資。當市場處于上升時期時，投資者會被勝利沖昏頭腦而使舉債行為失控。大家都那么做的時候，請小心保護好自己。” 緊緊跟隨負債水平較低，現(xiàn)金流充裕的公司，善用自己的投資資金。 另外，巴菲特還補充說，千萬不要把自己的住房當做投資資產(chǎn)，而用它作為購買游艇、投資不動產(chǎn)或開立公司的資金來源。“目前發(fā)生的房地產(chǎn)風暴給購房人、貸款人、經(jīng)紀人和政府好好上了一課，而這將確保將來市場的穩(wěn)定。購房人應(yīng)該老老實實地支付不少于 10%的首付款，每月的按揭款應(yīng)該在其承受范圍之內(nèi)。申請貸款時，購房人的收入水平和情況應(yīng)該好好核實。” 原則六：迎接市場的波動 大多數(shù)時候，股票市場的波動不過是正常的短期變動而已。 戴維·伊本說，股市的波動從格雷厄姆時代起就沒有停止過。“我們都知道市場具有一定的周期性，圍繞企業(yè)的實際價值上下波動。” “我喜歡市場發(fā)生變動。”伊本說，“當市場變動與基本面所反映的實際情況相左時，機會也會涌現(xiàn)出來。回想一下 1999 年的小盤股、1991 年的垃圾債券和 1982 年的大盤股和長期債券。無一不印證了這一事實。”伊本不是唯一持有此觀點的人。查爾斯·布蘭帝也看到了 2007~2008年市場崩潰所帶來的機會。“我們很清楚，過去的業(yè)績不能保證將來的業(yè)績，但至少具有一定的啟發(fā)性。”布蘭帝說，“我們認為，當人們回顧這段時期時，他們一定會相信是投資的黃金時期。”布蘭帝接著解釋說，市場遭遇危機后，股價都保持在較低水平，優(yōu)質(zhì)的投資機會正等著你去發(fā)現(xiàn)并撿起。 原則七：傾聽“船員”建議 盡管價值投資者會積極地迎接市場波動，不會精心測算投資的*佳時機，但這本書中所談到的各種投資工具還是可以充當大家投資時的風向標。它們會在大海起風浪時給你警示。過熱的市場有時需要很長時間才會恢復(fù)正常，但這一天遲早會來。地心引力不就是使我們下落容易、上升困難嗎？所有的投資者，包括交易所交易基金和共同基金的投資者都應(yīng)該密切關(guān)注市場的發(fā)展情況，并相應(yīng)地采取必要的調(diào)整措施。 有些關(guān)于船的道理，也同樣適用于投資領(lǐng)域。比如“水漲船高”，市場的漲潮必然會推高股票，但市場的退潮也會毫不留情地讓沒有及時進入安全地帶的船只擱淺。又比如“逆風而上”，船員會根據(jù)風向不斷地調(diào)整船帆，無論風向如何，都可以到達目的地。有兩種風向是要小心的：使市場被高估的跟風和個股進入高價位的颶風。所以，我們該做的是，建造堅固的船，在市場的海洋里巧妙駕駛它，獲知風暴來臨時，揚帆駛?cè)敫踩暮８邸?真實的例子就是巴菲特在 1969 年股市過熱時的所作所為。他向自己的客戶坦言，市場上已找不出物美價廉的股票，隨后他關(guān)閉了自己的公司。 原則八：在市場過熱時保持鎮(zhèn)定 塞思·卡拉曼主張投資者必須居安思危，提前防范突發(fā)事件。簡而言之，*佳的投資策略就是買股不買股市，投資決策都基于個股的基本面分析，再加上識別股市過熱的判斷力，足以保證你的投資進入安全地帶。股市過熱會出現(xiàn)如下的跡象： ?? 股價創(chuàng)歷史新高。?? 市盈率飆升。 ?? 很少分紅，即便分紅也是歷史*低水平，甚至低于債券市場收益。 ?? 新股扎堆發(fā)行。 ?? 融資融券大量涌現(xiàn)。 ?? 股票指數(shù)波動加劇。 在市場狂熱時，投資者好像都會前赴后繼地重復(fù)以前的錯誤。“這些都是古老的教訓了。”巴菲特若有所思地說，“它們不是什么新事物，大家都一清二楚，但高興起來馬上就忘得一干二凈。” 原則九：多樣化投資 如果可以預(yù)測未來，投資不用多樣化。如果所有的資產(chǎn)同升同降，多樣化也是多余的。多樣化要求我們建立廣泛的資產(chǎn)基礎(chǔ)，以取得投資的增長和安全性。 “我想強調(diào)的是，每位投資者都應(yīng)該持有一定量的黃金。”戴維·伊本再一次說道，“不動產(chǎn)、股票和硬通資產(chǎn)都應(yīng)在組合中占有一席之地。不動產(chǎn)應(yīng)該集中于全球范圍內(nèi)沒有泡沫的市場，而股票則應(yīng)該在全球范圍進行多樣化。” 原則十：通貨膨脹不會消失 通貨膨脹是我們無形和隱蔽的敵人。正是它，摧毀經(jīng)濟，重傷企業(yè)，吞噬我們個人的財富和快樂。 “通貨膨脹將一直伴隨著你。”巴菲特說，“從長期來看，很小的通貨膨脹都具有強大的殺傷力。”他認為防御通貨膨脹的*佳選擇是維持自己的贏利能力。“要么，就選擇資本要求不高的企業(yè)，如可口可樂公司，持有它的股票，就可以分享美國經(jīng)濟的收益水平。” 原則十一：坦然面對投資中的失誤 是人都會犯錯，投資時也不例外。提前預(yù)防，犯錯后不必自責，繼續(xù)前進。在 2009 年寫給股東的信中，巴菲特承認自己大量買入康菲石油股票是重大失誤。“我根本沒有料到下半年的能源價格暴跌。”他勇敢地走到大家前面，承認自己失誤的嚴重性：“買入的錯誤時機讓伯克希爾·哈撒韋公司付出了數(shù)百億美元的代價。”很多年來，巴菲特事后承認過自己所犯的很多錯誤。有時,他會開玩笑說自己應(yīng)該加入AA公司，才能改掉不斷投資于航空業(yè)的習慣。但他出類拔萃的投資選擇抵消了失誤所帶來的影響，讓伯克希爾·哈撒韋公司成為成功的典范。 原則十二：享受投資的過程 投資充滿樂趣和挑戰(zhàn)，也給投資者帶來愉悅的感受。為什么不把投資看做我們在這精彩的世界上進行的一次冒險呢！簡便的一覽表 我們的目標是尋找卓越的企業(yè)、業(yè)績記錄優(yōu)秀、管理團隊誠實、高效并富有有責任感。基于自己的分析，構(gòu)建投入少、維護費用低，但有巨大成長潛力的投資組合。 ?? 按照如下的原則構(gòu)建投資組合，包含約 30 只股票。 ?? 確定目標。比如立即替換兩年內(nèi)升值達不到 50%的個股。在買入股票時，堅持： ?? 可觀的市盈率。（根據(jù)第六章和第九章的敘述）。 ?? 價格接近或低于賬面價值。 ?? 價格遠低于先前的市場高價，比如僅為前兩年中*高價的1/2 水平。 ?? 基于先前收益增長率分析，目前的價格很低，比如，市盈率低于公司前 7 年或 10 年的平均水平。 ?? 如果你很關(guān)注分紅，必須考慮可持續(xù)的分紅收益。記住，股票投資的總收益來自股票溢價和股息收入，所以股息不是可有可無的。投資中的失誤 “從充滿泡沫的 10 年中能夠吸取的教訓，我們還在總結(jié)。”歐文在《華盛頓郵報》的文章中寫道，“美聯(lián)儲的高官吸取的教訓就是監(jiān)管不應(yīng)成為真空；監(jiān)管重點不是個別機構(gòu)的行為，而是整個銀行體系給經(jīng)濟造成的風險和弱點，然后好好化解這些風險。”華爾街和政府目前面臨的問題是，如何防止零增長的再次發(fā)生，如何恢復(fù)經(jīng)濟的活力。 “我們面臨的挑戰(zhàn)之一。”奧巴馬總統(tǒng)說，“是如何形成有可持續(xù)性的‘后泡沫時代’的增長模式。” 塞思·卡拉曼認為前幾年“瀕臨死亡的經(jīng)歷”，應(yīng)該教會華爾街一些東西。“然而，2008 年市場崩潰后近一年，人們又投入熱火朝天的投機中去了。” 資本主義和自由市場的觀念具有很多優(yōu)越性，資本主義所具有的創(chuàng)新、實驗、合理承擔風險等特征應(yīng)該好好培育。老的哲學教授們愛說：“自由應(yīng)有一定的度。”當企業(yè)和金融服務(wù)開始欺騙和誤導(dǎo)人們，用投資者的錢進行冒險，給投資者造成了不公平的傷害時，就需要進行嚴加管束。*難的莫過于管理中的平衡。2008 年的危機告訴我們，單單靠自律是不夠的，我們需要對銀行經(jīng)營進行更加嚴格的監(jiān)管，特別是針對金融衍生品和其他較為復(fù)雜的金融新產(chǎn)品的開發(fā)和銷售。 “這一切都很瘋狂，因為人們從短期行為中獲取巨大的收益。”查爾斯·布蘭帝說，“短期行為造成了嚴重的后果，更多的人失業(yè)、投資失敗，甚至失去一切。” 希臘總理喬治·帕潘德里歐說，人們總是害怕“監(jiān)管”這個詞，似乎監(jiān)管就意味著放慢發(fā)展速度，其實，監(jiān)管是非常必要的。他做了個簡單的比喻：交通信號燈帶來了道路通行的規(guī)則和可預(yù)見性。“人們或許會說，我們不需要交通信號燈，因為它降低了汽車通行的速度。汽車通行的速度的確是放慢了，卻很好地防止了交通事故的發(fā)生。所以，它實際上是在幫助我們。” 帕潘德里歐于 2009 年 10 月當選希臘總理，很快，他就發(fā)現(xiàn)前任政府提及國家債務(wù)水平時總是輕描淡寫、避重就輕。當時希臘實際的國家債務(wù)已達 4 100 億美元，是希臘國民所認為的 4 倍之多，公共債務(wù)已經(jīng)占到希臘國內(nèi)生產(chǎn)總值的 12.7%。更令人震驚的是，幫助希臘前任政府設(shè)計掩蓋國家債務(wù)問題金融衍生品和其他產(chǎn)品的，恰恰是美國的金融公司。更有甚者，相同的投資銀行運用信貸違約掉期業(yè)務(wù)來打賭希臘政府不能償還由它們親自安排的這些債務(wù)。這就好比一名拳擊手暗自打賭自己會輸?shù)舯荣悺Ｃ绹鴧⒆h院銀行委員會主席克里斯多夫·多德說：“正是這些金融公司的交易，在謀求私利的同時，擴大了公共危機的范圍和強度。” 熊市悄然而至，經(jīng)濟衰退不請自來，平日里穩(wěn)健的股票也開始步履蹣跚。運用自己的智慧，人們一定可以渡過難關(guān)。所以，振作起來，積極尋找好的投資機會。在 2009 年 5 月伯克希爾·哈撒韋公司的年會上，巴菲特承認在投資上“做了一些愚蠢的事情”。同時，他也宣稱了自己對長期投資的樂觀看法。“美國國家在過去曾經(jīng)歷過更艱難的時刻。”他說，但毫無例外，“我們都成功地戰(zhàn)勝了困難。” “美國*好的時候在未來。”他說。好像是為了印證巴菲特的觀點，伯克希爾·哈撒韋公司在當年以 218 億美元的凈利潤，19.8%的凈投資回報率創(chuàng)造了又一次佳績。
跟格雷厄姆學價值投資 作者簡介
珍妮特·洛爾 美國格雷厄姆證券分析和價值投資領(lǐng)域的研究專家，財經(jīng)暢銷書作家。著作眾多，代表作有《格雷厄姆經(jīng)典投資策略：讓價值投資更容易》、《沃倫·巴菲特如是說》等，她的作品被翻譯成16語言，并且被全球1萬5千個圖書館館藏。同時，她的文章刊登在100多家出版物上，如《新聞周刊》《洛杉磯時報》等知名媒體。
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