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股東資源論 版權信息
- ISBN：9787300307602
- 條形碼：9787300307602 ; 978-7-300-30760-2
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>>
股東資源論 內容簡介
本書以作者首次提出的“股東資源”這一全新的學術概念，全面分析論證了其在公司生存、發展中的重要價值。作者認為，與其“事后觀察”并討論股權結構對于公司治理、公司業績的影響，不如“事前預判”什么樣的股東會走到一起創辦公司并共同追求價值增值。在股東資源邏輯看來，“物以類聚，人以群分”很好地刻畫了公司由傳統的“資合”向現代的“人合+資合”蛻變過程中所體現的資源效應（物質基礎）以及內嵌于公司運行中的治理邏輯（上層建筑）。其中，股東資源（主要指少數大股東的資源稟賦）的異質性、互補性、長期性，以及股東資源集聚對公司發展所需的其他資源的吸附能力等，構成公司發展的物質基礎；因股東資源投入及其利益保護而構建的大股東協同控制型治理，構成公司發展的上層建筑。顯然，股東資源邏輯下的公司治理與財務管理有別于西方代理框架下的公司治理與財務管理，它既能解釋中國公司大股東存在的合理性、正當性和有為性，也能為當下國有企業混合所有制改革提供全新的解釋框架和政策建議。
作為一項原創性的基礎研究，本書的目標在于為中國特色公司治理和財務基礎理論研究提供一個全新范式，進而開啟一片全新的學術天地。
股東資源論 目錄
**章 股權結構理論及其反思
**節 西方股權結構及其理論：在講什么？
第二節 來自中國公司的詰問：大股東眼里真的只有“私人收益”嗎？
第三節 舊治理與新經濟：研究范式的反思
第二章 股東資源的概念
**節 透視公司的股東：引子
第二節 來自資源基礎理論的啟示
第三節 股東資源：一個全新的概念
第四節 股東資源視角下的公司：商業常識
第三章 股東資源與公司財務理論框架
**節 不同發展階段的股東結構：分類
第二節公司不同發展階段的股東：資源投入及利益訴求
第三節 再融資新規與戰略投資者：基于股東資源觀的分析
第四節 股東資源、大股東聯盟與財務研究范式的轉變
第五節 基于股東資源觀的公司價值創造：財務機理與邏輯框架
第六節 股東資源與公司財務理論：主要研究議題
第四章 異質性股東資源、股東資源集聚及其效應
**節 關于資源異質性的基本認知
第二節 股東資源集聚：從股東個體到公司整體
第三節 案例分析：寧波港引入上港集團中的股東資源及其效應
第五章 公司型大股東、股東資源與產業協同
**節 公司發展階段與大股東：機構型大股東與公司型大股東
第二節 現實中上市公司的公司型大股東：何以成為？
第三節 理論上需要解釋的核心問題
第四節 機理式討論：公司型大股東、股東資源及產業協作
第五節 公司型大股東與產業協同運作：以優然牧業為例
第六章 股東資源與董事會機制：協同控制型治理
**節 公司治理是權力制衡還是價值創造：基于中國情境的理論反思
第二節 基于股東資源的董事會職責：以價值創造為核心
第三節 公司治理的本質：大股東資源聯盟、董事會協同控制型治理
第四節 高科技公司雙重股權結構設計的邏輯：對中國科創板的啟示
第五節 創始股東的股東資源與控制權爭奪：以雷士照明為例
第七章 大股東聯盟控制、利他主義與投資者關系管理
**節 大股東聯盟控制下的潛在問題：“大股東中小股東”的利益沖突
第二節 大股東利己主義、利他主義及其調和
第三節 投資者關系管理：集聚股東資源的重要機制
第八章 股東資源理論與國有企業混合所有制改革
**節 引子：中國經濟為什么能持續增長？
第二節 國企混合所有制改革的背景：制度梳理與理論回顧
第三節 國企混改實踐：以中國聯通為例
第四節 透過聯通案例看國企混改：對混改要素的邏輯歸納
第五節 混改本質：“混”的是股東資源（物質基礎），“改”的是公司治理（上層建筑）
第六節 基本結論
參考文獻
后記
**節 西方股權結構及其理論：在講什么？
第二節 來自中國公司的詰問：大股東眼里真的只有“私人收益”嗎？
第三節 舊治理與新經濟：研究范式的反思
第二章 股東資源的概念
**節 透視公司的股東：引子
第二節 來自資源基礎理論的啟示
第三節 股東資源：一個全新的概念
第四節 股東資源視角下的公司：商業常識
第三章 股東資源與公司財務理論框架
**節 不同發展階段的股東結構：分類
第二節公司不同發展階段的股東：資源投入及利益訴求
第三節 再融資新規與戰略投資者：基于股東資源觀的分析
第四節 股東資源、大股東聯盟與財務研究范式的轉變
第五節 基于股東資源觀的公司價值創造：財務機理與邏輯框架
第六節 股東資源與公司財務理論：主要研究議題
第四章 異質性股東資源、股東資源集聚及其效應
**節 關于資源異質性的基本認知
第二節 股東資源集聚：從股東個體到公司整體
第三節 案例分析：寧波港引入上港集團中的股東資源及其效應
第五章 公司型大股東、股東資源與產業協同
**節 公司發展階段與大股東：機構型大股東與公司型大股東
第二節 現實中上市公司的公司型大股東：何以成為？
第三節 理論上需要解釋的核心問題
第四節 機理式討論：公司型大股東、股東資源及產業協作
第五節 公司型大股東與產業協同運作：以優然牧業為例
第六章 股東資源與董事會機制：協同控制型治理
**節 公司治理是權力制衡還是價值創造：基于中國情境的理論反思
第二節 基于股東資源的董事會職責：以價值創造為核心
第三節 公司治理的本質：大股東資源聯盟、董事會協同控制型治理
第四節 高科技公司雙重股權結構設計的邏輯：對中國科創板的啟示
第五節 創始股東的股東資源與控制權爭奪：以雷士照明為例
第七章 大股東聯盟控制、利他主義與投資者關系管理
**節 大股東聯盟控制下的潛在問題：“大股東中小股東”的利益沖突
第二節 大股東利己主義、利他主義及其調和
第三節 投資者關系管理：集聚股東資源的重要機制
第八章 股東資源理論與國有企業混合所有制改革
**節 引子：中國經濟為什么能持續增長？
第二節 國企混合所有制改革的背景：制度梳理與理論回顧
第三節 國企混改實踐：以中國聯通為例
第四節 透過聯通案例看國企混改：對混改要素的邏輯歸納
第五節 混改本質：“混”的是股東資源（物質基礎），“改”的是公司治理（上層建筑）
第六節 基本結論
參考文獻
后記
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股東資源論 節選
秋天是結果后的收獲季節。 《股東資源論》是我經多年思考后得到的一顆果實。若問果實是否飽滿，我自己肯定無法下結論，但果實終歸是結了，來年的種子也順便留下。 股東資源是我自創的一個學術概念（王斌和宋春霞，2015）。這一概念的提出涉及多年來我對中國公司生存發展的一些基礎問題的思考、設問甚至反詰：中國公司為什么普遍存在控股股東及大股東聯盟這一事實？大股東在中國公司中的角色到底是什么？西方經典理論與研究范式主要基于發達資本市場及公司股權結構高度分散等背景，以探究股東與經營者的代理問題：因信息不對稱及利益目標不一致等，“遠離公司”的股東與“親為公司”的經營者之間潛在存在利益沖突。放眼全球，當人們發現很多公司存在大股東時，理論界則熱議起另一個代理維度和主題，即“大股東中小股東”之間的代理問題，利益輸送成為貼在大股東身上的模糊標簽。當然，上述邏輯與分析大多基于西方語境。這一邏輯體系引入中國后，成為研究中國公司治理、財務管理等問題時文獻回顧的經典與基礎邏輯。這是再自然不過的事情。 然而，中國資本市場、公司財務實踐面臨的諸多問題，與西方語境下的確實不同，套用西方理論及研究范式，雖然有必要，但可能并不夠充分。舉例來說，從資本市場與公司生成角度看，經過二三百年的經驗累積與制度迭代，在以美國為代表的西方國家的公司中，金融家、風險資本、機構投資者在公司創始及后續發展中扮演的角色已十分明顯。尤其是近年來，伴隨著以信息技術為代表的高科技公司的發展，擁有想法、技術優勢等稟賦的創始股東（兼具經營的創業團隊）主要負責“干活、創新”，而擁有雄厚資本實力、善于捕捉市場機會并諳熟資本市場規則等的風險資本家和機構投資者等，則負責“籌錢、賦能（服務+監督等）”，這就形成了有別于傳統公司消極股東與積極股東、大股東與中小股東這類兩分法式的抽象股東結構，代之以“創始股東+外部機構大股東+較少散戶”這種典型的公司股東結構與資本市場投資者格局。在這里，創始股東既是大股東也是經營團隊成員，外部機構大股東主要是指產業投資基金、養老基金、機構投資者等，散戶則是指為數不多的個人投資者。其中，外部機構大股東具有資本實力雄厚、長期投資并持有、積極參與公司治理、有效監督公司行為、與公司結伴成長并取得長期風險收益等核心特征，他們一改傳統在公司中扮演消極股東的角色，變得更積極有力。這一股東結構的格局變化自然也引發了市場規則、法律規制與治理重點等的某些變化，盡管持股的經營團隊在公司經營中依然發揮核心作用，盡管外部機構大股東的身份日趨具象化，盡管“股東經營者”之間的代理問題依舊存在，但公司財務問題的核心可能并不完全是代理引起的利益沖突，而是創始股東與外部機構大股東等大股東聯盟合作所引發的利益協調與再平衡。別忘了，創始股東與外部機構大股東終歸是關起門來的“一家人”，他們之間潛在的合作收益遠高于沖突成本，共生、共贏、共享是其合作、協調及未來公司治理的主基調。這是我對西方公司未來治理的個人預判。 中國經濟的市場化進程始于改革開放。同樣，中國資本市場的興起、發展基本與改革開放進程相向、同步。改革開放不僅帶來了各種政策紅利，還產生了巨大的溢出效應。*明顯的標志是，各類外商投資企業（含中外合資企業、中外合營企業、獨資企業等）的創辦與發展。在中方引入外資的過程中，外商、外資不再是一個抽象概念，而是表現為實實在在的外商資本以及連帶外商企業辦廠興業所需要的各種資源，如全球意識、市場觀念、技術資源、營銷網絡、管理經驗、制度體系等？梢姡赓Y并不僅指財務資本，還應包括由外資引入帶來的各種資源，或者說，外資是外方股東各種復合資源的流動載體，他們與中方股東一道形成大股東聯盟。事后來看，這類公司發展得好與不好，與合資雙方的資源異質及互補性、治理管理規則認知及其適配度等高度相關；剡^頭看，外商、外資及外商投資企業成為中國經濟改革開放與市場化進程的重要標志，中方在與外商合資合營過程中，所學到的先進技術、管理理念、規則與制度體系等“無形收益”，遠遠高于依其持股比所分得的財務紅利。不僅如此，溢出效應是如此明顯，以至于中外合資企業紛紛成為中國企業的學習標桿，并對中國企業的后續成長、發展壯大產生了巨大、深遠的影響。 再看看另一個語境：中國資本市場的興起。它始于20世紀90年代初，且以公司股份制改造及改制上市為標識。上市公司脫胎于原有企業，在改制及公司設立過程中，自然而然地形成了以控股股東為核心，以其他發起人聯合發起設立為基礎，以公開發行股票吸引其他各類投資者參與的股東結構、股權結構與市場格局。在這一過程中，以“控股股東+其他發起人”為核心的大股東聯盟，成為中國上市公司的股東基礎，使公司內嵌了大股東聯盟的各種資源稟賦與管理基因，或者說，大股東聯盟的資源稟賦在很大程度上決定著公司未來的發展；蛟S我們可以做這樣的推測：正是由于大股東聯盟的存在，公司上市才可行；正是由于大股東聯盟的資源整合能力，才有可能在公司募資上市時增強對其他股東的吸引力、再融資時的跟投及踴躍性；正是由于大股東聯盟的內部自我監督及良序治理，才潛在增強產業鏈各節點中合作伙伴對公司發展的信心并提供更多、更穩定的商業資源，激發公司運營效率，降低交易成本……當然，所有的這些都只是一種邏輯猜測。 應當承認，大股東聯盟控制下的中國上市公司的確存在大股東聯盟內部（即控股股東與其他大股東）、大股東聯盟與中小股東之間，因信息不對稱、利益目標不一致等產生的潛在代理沖突，但是，人們不能僅僅因為潛在代理風險而否認控股股東、大股東聯盟等存在的合法性，或許更值得我們思考的是，控股股東與大股東聯盟合法性背后所蘊含的社會正當性、經濟合理性。因此，我們有必要從正面、積極的角度來審視、討論控股股東與大股東聯盟（無論是上市公司，還是非上市公司）的存在原因。在我看來，在正視大股東普遍存在這一前提下，與其事后觀察大股東聯盟內部、大股東聯盟與中小股東之間等是如何“在婚后鬧矛盾（及矛盾嚴重性）”的，倒不如換一個角度看看，大股東內部聯盟體是如何形成的――“它們在婚前是如何談戀愛”的；進一步地，大股東聯盟體“結婚”（公司上市）之后，其預期行為又是如何影響中小股東的。不難發現，代理沖突觀及其解釋邏輯是事后式的，其核心在于機制設計以預防矛盾發生，而基于股東資源概念及其邏輯拓展，則重點解釋大股東聯盟為什么會形成。顯然，這一邏輯起點是事前式的！拔镆灶惥，人以群分”也罷，“門當戶對，性格互補”也可，這些具有世俗性的股東資源要素，也許正是解釋戀愛、結婚并預判婚后幸福與否的關鍵解釋變量。 歸納一下，中國公司離不開大股東及其聯盟，大股東聯盟先天的資源稟賦、資源屬性及對公司的長期且持續投入等，將對公司資源形成及能力、競爭力優勢等產生巨大影響。大股東聯盟體內的股東資源及其異質性、互補性和長期合作意愿等，對公司獨特競爭力的形成至關重要。 （1）股東資源是公司發起設立的基本要素。離開這些初始資源要素，公司設立沒有意義。 （2）股東資源是公司資源形成的核心基礎。離開大股東及其股東資源要素，公司既無法在資本市場與信貸市場低成本、高效率融資，也無法在經營活動中構建適宜、共生的產業鏈結構和經營生態。反過來說，正是股東資源這一基礎為公司融資提供了背書能力、增信能力、對其他投資者的吸附動力，才為公司的投資發展找到可能的市場機會，才為公司生產運營活動的開展提供了良好的市場形象、信譽、營商環境等各種社會資本，以及產業鏈各節點上的市場合作潛力。 （3）正是由于對股東資源的合理、保護性利用，才激發了大股東長期合作、參與公司治理與協同管理的動機――公司治理不再完全是源于代理沖突背景下的監督型治理，而是基于股東資源提供與高效利用背景下的協同治理，將監督內嵌于資源利用及價值增值之中的協同治理。當然不可否認，控股股東及大股東聯盟潛在存在代理問題及其負面效應，而這些都需要通過諸如規范公司治理、強化信息披露、完善投資者保護機制（如集體訴訟制）等來解決，但根本上是通過樹立目標一致性理念、“做大價值蛋糕”等來解決。 這就是圍繞股東資源這一概念所延展開的邏輯框架。上述邏輯也許有些武斷甚至會引起很大爭議，但這不正是理論研究所需要的嗎？ 正如本書所展示的，該邏輯已獲得初步證據，但仍然需要更多的討論、進一步的證據來證實這一框架。 自股東資源概念提出以來，經過這幾年的思考和討論，已逐漸形成以該概念為基礎的財務邏輯框架，多篇論文發表后也受到了學界、業界的普遍認可和高度關注，如發表于《北京工商大學學報（社科版）》（2020年第2期）的《股東資源與公司財務理論》一文，發表后立即被《新華文摘》（2020年第15期）、《高等學校文科學術文摘》（2020年第3期）、中國人民大學復印報刊資料等以摘要或全文形式轉載。我相信，這一概念及由此形成的邏輯框架，是研究范式的一次轉變，且對中國公司財務面臨的諸多理論問題（如投融資、公司治理等）與管理實踐（如當下國有企業混合所有制改革）具有自洽的解釋能力。 在時代的潮流面前，任何個人的力量都是渺小的，唯有與時代同頻、與同道共進，才有可能有所作為。*后，我要由衷地說出我的感謝：感謝研究團隊成員毛新述、張偉華、張晨宇、劉金釗等的通力合作，以及我的學生宋春霞（現為華北水利水電大學副教授）、劉一寒、毛聚等的大力支持；感謝中國人民大學出版社為本書出版所付出的各種努力。 路很長，走得慢才有可能走得遠！
股東資源論 作者簡介
王斌 北京工商大學商學院財務系教授，對外經濟貿易大學國際商學院校外博士研究生導師，財政部會計名家，北京市長城學者。兼任中國會計學會理事及管理會計專業委員會副主任、中國成本研究會常務理事、財政部管理會計咨詢專家等。同時任中國旅游集團中免股份、瑞銀證券等公司的獨立董事。主要教學與研究領域為集團治理與財務管理、管理會計與控制等。講授財務基礎理論、公司理財等課程；出版了《公司財務理論》《股權結構論》《公司預算管理研究》《企業集團財務管理》等專著；在《經濟研究》《管理世界》《會計研究》，以及Management Science等期刊發表學術論文60余篇，涉及財務理論與公司治理、企業集團財務與管理控制等領域。
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