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證券投資學(xué):理論與實(shí)務(wù) 版權(quán)信息
- ISBN：9787030630469
- 條形碼：9787030630469 ; 978-7-03-063046-9
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊(cè)數(shù)：暫無(wú)
- 重量：暫無(wú)
- 所屬分類：>
證券投資學(xué):理論與實(shí)務(wù) 內(nèi)容簡(jiǎn)介
本書(shū)將在充分的文獻(xiàn)回顧基礎(chǔ)之上，基于以下思路開(kāi)展研究：首先，股市波動(dòng)規(guī)律存在性探究；其次，股市波動(dòng)規(guī)律的科學(xué)原理與規(guī)律成因；*后，也是*重要的是股市波動(dòng)規(guī)律體系的構(gòu)建以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制構(gòu)建。本書(shū)體系完整、邏輯嚴(yán)密，并結(jié)合作者多年的教學(xué)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)結(jié)構(gòu)做出了不同于外其他教材的全新調(diào)整。此外，本書(shū)還配有包括多媒體教學(xué)課件在內(nèi)的立體化教學(xué)支持系統(tǒng)。
證券投資學(xué):理論與實(shí)務(wù) 目錄
目錄
第1章 證券的關(guān)鍵問(wèn)題 1
1.1 證券與資產(chǎn) 1
1.2 證券的分類 2
1.3 風(fēng)險(xiǎn)與收益 3
1.4 證券投資決策 4
1.5 證券定價(jià) 5
1.6 基本面分析與技術(shù)分析 5
1.7 有效市場(chǎng)的爭(zhēng)議 7
第2章 金融機(jī)構(gòu) 10
2.1 金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu) 10
2.2 金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu) 17
第3章 資產(chǎn)的分類 34
3.1 固定收益證券—貨幣市場(chǎng) 34
3.2 固定收益證券—資本市場(chǎng) 38
3.3 權(quán)益證券—資本市場(chǎng) 44
3.4 衍生證券—期權(quán) 51
3.5 衍生證券—期貨 67
3.6 衍生證券—互換 78
3.7 其他衍生產(chǎn)品 83
第4章 證券發(fā)行與指數(shù)編制 87
4.1 股票發(fā)行制度 88
4.2 定價(jià)與配售 89
4.3 債券發(fā)行制度 95
4.4 股市指數(shù)編制與選取 100
4.5 上海證券交易所指數(shù)修訂細(xì)則 104
4.6 深圳證券交易所指數(shù)修訂細(xì)則 107
第5章 證券流通與結(jié)算 110
5.1 交易市場(chǎng) 110
5.2 我國(guó)主要證券交易所 112
5.3 股票結(jié)算與交割 115
5.4 期貨結(jié)算 115
5.5 期權(quán)清算公司 116
5.6 我國(guó)清算與結(jié)算公司 117
5.7 證券交易競(jìng)價(jià)與指令 118
第6章 收購(gòu)、退市制度 122
6.1 收購(gòu)與反收購(gòu)方式 122
6.2 上市公司退市制度 123
第7章 收益與風(fēng)險(xiǎn) 127
7.1 收益的度量 127
7.2 風(fēng)險(xiǎn)的度量 135
第8章 現(xiàn)代金融理論 139
8.1 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 139
8.2 定價(jià)模型 145
8.3 套利定價(jià)理論 147
8.4 阿爾法收益 148
8.5 凱利公式 149
第9章 基本面分析 150
9.1 宏觀分析 151
9.2 企業(yè)財(cái)務(wù)分析 168
第10章 行為金融 173
10.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)與質(zhì)疑 173
10.2 非理性交易者特征 175
第11章 固定收益證券投資實(shí)務(wù) 179
11.1 債券收益與風(fēng)險(xiǎn) 180
11.2 債券投資與套利 186
第12章 權(quán)益證券投資實(shí)務(wù) 190
12.1 股票估值方法 190
12.2 股票投資與套利 192
第13章 衍生證券投資實(shí)務(wù) 196
13.1 對(duì)沖 196
13.2 投機(jī) 203
13.3 套利 217
參考文獻(xiàn) 221
第1章 證券的關(guān)鍵問(wèn)題 1
1.1 證券與資產(chǎn) 1
1.2 證券的分類 2
1.3 風(fēng)險(xiǎn)與收益 3
1.4 證券投資決策 4
1.5 證券定價(jià) 5
1.6 基本面分析與技術(shù)分析 5
1.7 有效市場(chǎng)的爭(zhēng)議 7
第2章 金融機(jī)構(gòu) 10
2.1 金融市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu) 10
2.2 金融市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu) 17
第3章 資產(chǎn)的分類 34
3.1 固定收益證券—貨幣市場(chǎng) 34
3.2 固定收益證券—資本市場(chǎng) 38
3.3 權(quán)益證券—資本市場(chǎng) 44
3.4 衍生證券—期權(quán) 51
3.5 衍生證券—期貨 67
3.6 衍生證券—互換 78
3.7 其他衍生產(chǎn)品 83
第4章 證券發(fā)行與指數(shù)編制 87
4.1 股票發(fā)行制度 88
4.2 定價(jià)與配售 89
4.3 債券發(fā)行制度 95
4.4 股市指數(shù)編制與選取 100
4.5 上海證券交易所指數(shù)修訂細(xì)則 104
4.6 深圳證券交易所指數(shù)修訂細(xì)則 107
第5章 證券流通與結(jié)算 110
5.1 交易市場(chǎng) 110
5.2 我國(guó)主要證券交易所 112
5.3 股票結(jié)算與交割 115
5.4 期貨結(jié)算 115
5.5 期權(quán)清算公司 116
5.6 我國(guó)清算與結(jié)算公司 117
5.7 證券交易競(jìng)價(jià)與指令 118
第6章 收購(gòu)、退市制度 122
6.1 收購(gòu)與反收購(gòu)方式 122
6.2 上市公司退市制度 123
第7章 收益與風(fēng)險(xiǎn) 127
7.1 收益的度量 127
7.2 風(fēng)險(xiǎn)的度量 135
第8章 現(xiàn)代金融理論 139
8.1 現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論 139
8.2 定價(jià)模型 145
8.3 套利定價(jià)理論 147
8.4 阿爾法收益 148
8.5 凱利公式 149
第9章 基本面分析 150
9.1 宏觀分析 151
9.2 企業(yè)財(cái)務(wù)分析 168
第10章 行為金融 173
10.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)與質(zhì)疑 173
10.2 非理性交易者特征 175
第11章 固定收益證券投資實(shí)務(wù) 179
11.1 債券收益與風(fēng)險(xiǎn) 180
11.2 債券投資與套利 186
第12章 權(quán)益證券投資實(shí)務(wù) 190
12.1 股票估值方法 190
12.2 股票投資與套利 192
第13章 衍生證券投資實(shí)務(wù) 196
13.1 對(duì)沖 196
13.2 投機(jī) 203
13.3 套利 217
參考文獻(xiàn) 221
展開(kāi)全部
證券投資學(xué):理論與實(shí)務(wù) 節(jié)選
第1章 證券的關(guān)鍵問(wèn)題 證券的關(guān)鍵問(wèn)題 在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系中，金融市場(chǎng)有著不可替代的作用，它使得企業(yè)能夠籌集用來(lái)發(fā)展的資金，并能夠提升資產(chǎn)的流動(dòng)性水平，使得資產(chǎn)的所有權(quán)快速地轉(zhuǎn)移。資產(chǎn)的證券化需要具有安全的商業(yè)法規(guī)體系、稅收環(huán)境以及發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)體系。 廣義的證券是指用來(lái)證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律憑證，也是多種經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證的統(tǒng)稱。證券主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。 狹義的證券主要指的是證券市場(chǎng)中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品的股票，債權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)品的債券，衍生市場(chǎng)產(chǎn)品的期貨、期權(quán)、互換等。 證券的實(shí)質(zhì)是代表財(cái)產(chǎn)屬性的民事權(quán)利以及投資人擁有某種權(quán)利的方式，這種權(quán)利是用證券形式表現(xiàn)出來(lái)的一種法律現(xiàn)象，即權(quán)利的證券化，也是投資者投資財(cái)產(chǎn)符號(hào)化的一種社會(huì)現(xiàn)象。證券的存在價(jià)值在于把民事權(quán)利表現(xiàn)在證券上，使權(quán)利與證券相結(jié)合，權(quán)利體現(xiàn)為證券。權(quán)利證券化是社會(huì)進(jìn)步以及社會(huì)信用發(fā)達(dá)的一種標(biāo)志性成果。 1.1 證券與資產(chǎn) 證券這一概念可以有多種分類方式，其中*常見(jiàn)的證券包括股票、債券以及各種衍生證券。投資是一個(gè)動(dòng)作行為，其含義是投入資金后產(chǎn)生收益的行為過(guò)程。投資不僅包含股票、債券這些證券，還有基金、房地產(chǎn)、藝術(shù)品等所有能夠或者期望能夠在未來(lái)獲得增值的標(biāo)的。當(dāng)投資活動(dòng)延伸到更廣泛的概念時(shí)，它還包括一系列能夠使標(biāo)的資產(chǎn)保值升值的一切活動(dòng)。 資產(chǎn)可以分為實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)。實(shí)物資產(chǎn)是廠房、設(shè)備、土地。金融資產(chǎn)的權(quán)益資產(chǎn)代表對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)所產(chǎn)生的收益的索取權(quán)，如上市公司發(fā)行的股票就是對(duì)企業(yè)所有權(quán)的權(quán)益類證券。因此，金融資產(chǎn)很大程度上依賴于實(shí)物資產(chǎn)才有價(jià)值，這是金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)密不可分的直接表現(xiàn)。 實(shí)物資產(chǎn)可以直接為資產(chǎn)的擁有者創(chuàng)造出能夠在市場(chǎng)上進(jìn)行銷售的產(chǎn)品，而金融資產(chǎn)本身就代表了獲得未來(lái)一定數(shù)額與次數(shù)現(xiàn)金流的權(quán)益，這種權(quán)益也可以在市場(chǎng)上自由流通，而對(duì)于未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)所得出的價(jià)值就是金融資產(chǎn)在市場(chǎng)中的價(jià)格。金融資產(chǎn)雖然不能直接創(chuàng)造出可以使用的產(chǎn)品或者利潤(rùn)，但是其可以決定未來(lái)財(cái)富在資產(chǎn)擁有者之間的分配方式。 金融資產(chǎn)原則上并不能直接生產(chǎn)產(chǎn)品，也就是說(shuō)不能直接產(chǎn)生價(jià)值，但是，金融資產(chǎn)背后所代表的實(shí)物資產(chǎn)卻能產(chǎn)生產(chǎn)品和服務(wù)，并能產(chǎn)生價(jià)值和利潤(rùn)。當(dāng)然，對(duì)于金融資產(chǎn)的擁有者而言，其所擁有的是資產(chǎn)，而對(duì)于資產(chǎn)的原始發(fā)行人而言，股票、債券全部為發(fā)行方的負(fù)債，而這些負(fù)債又構(gòu)成了投資人的資產(chǎn)，因此，有關(guān)投資學(xué)的研究是站在投資人的角度來(lái)探討的。所以，一個(gè)金融資產(chǎn)擁有者的背后是另一個(gè)金融負(fù)債者。當(dāng)金融資產(chǎn)與金融負(fù)債相互抵消時(shí)，剩下的資產(chǎn)便成為國(guó)民財(cái)富凈值，也就是房產(chǎn)、設(shè)備、土地、存貨等實(shí)物資產(chǎn)。 1.2 證券的分類 本節(jié)將初步介紹金融資產(chǎn)的具體分類。金融資產(chǎn)包括投資者熟悉的股票、債券以及這些資產(chǎn)的期貨、期權(quán)等衍生品。這些資產(chǎn)及其衍生品分別稱為固定收益類證券、權(quán)益類證券和衍生證券。 1.2.1 固定收益類證券 固定收益類證券又稱為債券，其特點(diǎn)是有明確的現(xiàn)金流回報(bào)數(shù)額和派息時(shí)間，又可分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。固定利率債券發(fā)行者明確承諾支付的利息收入和支付頻率，而浮動(dòng)利率債券所支付的收益率將會(huì)隨著參照指標(biāo)的變化而變化，如可以參照無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的變化來(lái)進(jìn)行調(diào)整，也可以參照CPI（consumer price index，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）的變化進(jìn)行調(diào)整。正是由于固定收益證券利息的確定性支付，除非債券發(fā)行方違約，原則上不應(yīng)受到發(fā)行方經(jīng)營(yíng)狀況的影響。 固定收益類證券包括貨幣市場(chǎng)類債券和資本市場(chǎng)類債券。貨幣市場(chǎng)類債券是指小于一年的短期國(guó)債、商業(yè)票據(jù)、銀行存單等，具有期限短、流動(dòng)性強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)小的特點(diǎn)。資本市場(chǎng)類債券是指大于一年的中長(zhǎng)期債券，包括中長(zhǎng)期國(guó)債、地方債、公司債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等，其風(fēng)險(xiǎn)隨著發(fā)行人的不同而有所不同，國(guó)債的違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零，公司債、資產(chǎn)支持證券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。 1.2.2 權(quán)益類證券 權(quán)益類證券俗稱股票，股票是股份公司為籌集資金公開(kāi)發(fā)行作為持股憑證并借以取得股息的一種有價(jià)證券，股票是股份公司資本的構(gòu)成部分，其代表股東對(duì)企業(yè)擁有的所有權(quán)，每一份股票所代表的公司所有權(quán)是相等的，并且可以在市場(chǎng)上流通。需要指出，股票這樣的權(quán)益類證券并未標(biāo)明明確的收益率，但是，股票擁有者可以獲得公司分配的紅利以及股票增值的資本利得，也就是低買高賣證券資產(chǎn)所獲得的差價(jià)收益。因此，權(quán)益類資產(chǎn)的收益與所對(duì)應(yīng)的發(fā)行公司經(jīng)營(yíng)狀況直接相關(guān)，這也比一般債券的投資風(fēng)險(xiǎn)要更高。 股票分為普通股和優(yōu)先股，優(yōu)先股更被認(rèn)為是一種債券，因?yàn)槠湟话銢](méi)有投票權(quán)，且領(lǐng)取固定的分紅，更像是一種公司債券。理解優(yōu)先股的一種方式是將它們視為債券與普通股之間的一種特別債券。 狹義的股票通常指的是普通股，絕大多數(shù)在證券交易所流通的股票都是以普通股的形式發(fā)行的。普通股具有獲得上市公司利潤(rùn)分配的權(quán)利并賦予投票權(quán)，投資者通常按照股票數(shù)量來(lái)獲得相應(yīng)比例的投票權(quán)，但是公司也可以定制不同類別的股票類型使得公司保持投票權(quán)集中于某一群體，也就是同股不同權(quán)。 1.2.3 衍生證券 衍生證券包括期權(quán)、期貨、遠(yuǎn)期、互換等合約，其收益主要由標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格決定，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)方向決定了衍生證券的價(jià)格波動(dòng)水平與方向。期貨作為衍生證券可以作為套期保值的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的工具，期權(quán)由于其理論杠桿可達(dá)到幾十倍，也被市場(chǎng)參與者作為投機(jī)交易的工具。 期權(quán)合約是一種資產(chǎn)買入或者賣出的權(quán)利合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購(gòu)進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。期權(quán)分為看漲期權(quán)與看跌期權(quán)，兩種標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)期方向分別又對(duì)應(yīng)期權(quán)的買方與賣方。期權(quán)的賣方為保證金交易，在其賣出期權(quán)后，交易所要求其必須具有一定的保證金來(lái)承擔(dān)買方有可能行權(quán)的義務(wù)，期權(quán)的買方只有權(quán)利沒(méi)有義務(wù)，因此其并非保證金交易。歐式期權(quán)只有在到期日才可以行權(quán)，而美式期權(quán)可以在到期日之前的任何時(shí)間行權(quán)。 期貨合約是以金屬、農(nóng)產(chǎn)品、石油等某種大宗商品，或者股票、債券等金融資產(chǎn)為標(biāo)的的標(biāo)準(zhǔn)化可交易合約。合約規(guī)定交易的標(biāo)的物、有效期和交割時(shí)的執(zhí)行價(jià)格等內(nèi)容。如果是場(chǎng)外非標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，則稱為遠(yuǎn)期合約。 遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來(lái)的某一確定時(shí)間，以確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種資產(chǎn)的合約，其流動(dòng)性、安全性弱于場(chǎng)內(nèi)期貨合約，是必須履行的協(xié)議。 互換合約是一種交易雙方簽訂的在未來(lái)某一時(shí)期內(nèi)相互交換他們認(rèn)為具有相等經(jīng)濟(jì)價(jià)值的現(xiàn)金流的合約。交換的具體對(duì)象可以是不同種類的貨幣、債券，也可以是不同種類的利率、匯率、價(jià)格指數(shù)等。一般情況下，它是交易雙方根據(jù)市場(chǎng)行情，約定支付率（匯率、利率等），以確定的本金額為依據(jù)相互為對(duì)方進(jìn)行支付。互換合約較為常見(jiàn)的是利率互換合約和貨幣互換合約。合約中規(guī)定的交換貨幣是同種貨幣的則為利率互換，是異種貨幣的則為貨幣互換。 1.3 風(fēng)險(xiǎn)與收益 證券投資是風(fēng)險(xiǎn)與收益共存的活動(dòng)，尤其是在權(quán)益類證券、衍生證券領(lǐng)域，投資者的虧損概率甚至高于獲利的概率。 對(duì)于債券市場(chǎng)來(lái)講，持有國(guó)債幾乎沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)，短期國(guó)債收益率常常被看作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。市場(chǎng)上所有高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的收益率都稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，一個(gè)投資標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)越高，其風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也應(yīng)當(dāng)越高。 對(duì)于期權(quán)市場(chǎng)，其風(fēng)險(xiǎn)的概念更為清晰。據(jù)統(tǒng)計(jì)，市場(chǎng)之中70%以上的期權(quán)都并不會(huì)被執(zhí)行，無(wú)論這個(gè)期權(quán)被轉(zhuǎn)手過(guò)多少次，直至其內(nèi)在價(jià)值與時(shí)間價(jià)值全部歸零。也就是說(shuō)，期權(quán)購(gòu)買方花費(fèi)了期權(quán)費(fèi)用但卻讓這個(gè)權(quán)利作廢，在期權(quán)轉(zhuǎn)手的過(guò)程中，期權(quán)的成本被所有市場(chǎng)購(gòu)買者分?jǐn)偅跈?quán)的原始賣方以及在這個(gè)交易過(guò)程中的個(gè)別人可能獲利。那么，為什么期權(quán)交易者愿意冒著遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50%的虧損概率去搏一搏呢？由于衍生證券往往具有比普通證券高出數(shù)倍甚至幾十倍的杠桿，對(duì)于投機(jī)交易者來(lái)講，即使在單次高杠桿的交易中獲得低勝率，但是一旦獲利將帶來(lái)數(shù)倍的收益率，因此衍生證券交易仍然存在總體獲利的可能性。 因此，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益是投資領(lǐng)域一個(gè)重要的技能。風(fēng)險(xiǎn)越大的投資，收益回報(bào)預(yù)期也必須更大，如果兩個(gè)項(xiàng)目具有同樣的風(fēng)險(xiǎn)水平，但是卻有著不同的風(fēng)險(xiǎn)，那么顯然收益更高的產(chǎn)品會(huì)有更多投資人青睞。但是，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的投資也不應(yīng)當(dāng)參與，即使有豐厚的投資回報(bào)，過(guò)低的成功概率也使得總體期望收益過(guò)低。 所以，在證券市場(chǎng)上尋找高收益預(yù)期的標(biāo)的時(shí)，投資者要明白其背后一定更大概率地存在著一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的收益率波動(dòng)水平，這種風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致不僅拿不到理論上的期望收益率，還會(huì)使其承擔(dān)重大虧損。 1.4 證券投資決策 投資過(guò)程是把現(xiàn)金變?yōu)樽C券，再把證券變?yōu)楝F(xiàn)金的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，**步是選擇證券的品種，稱為資產(chǎn)配置；第二步是在某個(gè)證券品種之中進(jìn)一步細(xì)分證券的品種，對(duì)于權(quán)益類證券就是應(yīng)當(dāng)選擇哪些企業(yè)的股票；對(duì)于固定收益類證券就是應(yīng)選擇國(guó)債、地方債還是公司債；對(duì)于衍生證券就是應(yīng)選擇期貨還是期權(quán)；從更宏觀的角度，就是應(yīng)當(dāng)做多還是做空。投資決策不但要做好決策配置，還要根據(jù)自身需求做好資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)控制，除了套期保值、對(duì)沖等交易，大部分交易尤其對(duì)于中短期交易者來(lái)講，能否正確把握趨勢(shì)決定了投資是獲利還是虧損。 證券投資本身是一個(gè)投資目的決定投資標(biāo)的的金融市場(chǎng)活動(dòng)，這一活動(dòng)的核心目標(biāo)顯然是使得資產(chǎn)保值增值，并在市場(chǎng)活動(dòng)中使得投資主體的利益*大化。更進(jìn)一步，投資者應(yīng)當(dāng)綜合權(quán)衡現(xiàn)有資產(chǎn)并決定其他資產(chǎn)類別的投資比例。家庭投資與專業(yè)金融機(jī)構(gòu)的投資比例顯然是不同的。另外，企業(yè)對(duì)于衍生證券的對(duì)沖功能日漸重視，隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)品類的豐富，現(xiàn)貨需求與期貨對(duì)沖功能慢慢成為制造企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)的基本需求。 無(wú)論市場(chǎng)參與主體如何變化、市場(chǎng)風(fēng)格如何改變，證券投資市場(chǎng)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與收益、資產(chǎn)定價(jià)的基本理論將會(huì)永久有效，并指導(dǎo)市場(chǎng)參與者投資的過(guò)程。無(wú)論衍生工具如何創(chuàng)新發(fā)展，期權(quán)、期貨兩種主要衍生證券的地位仍然沒(méi)有改變。對(duì)于投資證券活動(dòng)本身來(lái)講，除去對(duì)沖這一功能，其他的證券投資的*終目的都離不開(kāi)“獲利”，只有在證券價(jià)格便宜時(shí)買入，在證券價(jià)格上漲后賣出，才能達(dá)到證券投資的獲利目標(biāo)。 從證券投資的本質(zhì)出發(fā)，就會(huì)有針對(duì)性地對(duì)證券投資所需要的知識(shí)、數(shù)據(jù)、事件進(jìn)行觀察與判斷，并基于過(guò)往經(jīng)驗(yàn)對(duì)證券標(biāo)的進(jìn)行價(jià)格合理性的判斷。一般把那些歷次應(yīng)驗(yàn)的經(jīng)驗(yàn)稱為理論，因?yàn)樗鼈兡軌蛟诮^大部分時(shí)間以歷史重復(fù)發(fā)生的方式幫助判斷。在這里，不得不提到“經(jīng)驗(yàn)”這一稱謂，其看似不科學(xué)，但是大部分投資的判斷不得不承認(rèn)都在或多或少地借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行對(duì)比，如廣義貨幣供應(yīng)量增速的合理提升將帶來(lái)資產(chǎn)價(jià)格的短期整體提升就是一個(gè)針對(duì)性的經(jīng)驗(yàn)。如果市場(chǎng)之中出現(xiàn)看似違背歷史經(jīng)驗(yàn)的發(fā)展，那么說(shuō)明這個(gè)經(jīng)驗(yàn)是一個(gè)“弱有效”的經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)經(jīng)驗(yàn)在下一次的證券走勢(shì)判斷中將退居次要位置。例如，當(dāng)國(guó)民生產(chǎn)總值增速放緩明顯，但是股票市場(chǎng)仍然走出強(qiáng)勁牛市時(shí)，或許需要反思國(guó)民生產(chǎn)總值與股市在短期內(nèi)是否可以不存在高度的正相關(guān)關(guān)系。 1.5 證券定價(jià) 進(jìn)入證券投資領(lǐng)域必然要學(xué)習(xí)證券投資領(lǐng)域的基本知識(shí)，這些基本知識(shí)不僅包括證券定義、證券的交易方式等，也包括證券產(chǎn)品的定價(jià)問(wèn)題。證券定價(jià)又分為股票定價(jià)、債券定價(jià)、期權(quán)定價(jià)、期貨定價(jià)等。 股票定價(jià)有多種方式，其中之一便是借助資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算其內(nèi)在價(jià)值，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)也就是波動(dòng)率水平?jīng)Q定期望收益，預(yù)測(cè)未來(lái)賣出時(shí)間點(diǎn)的分紅與股價(jià)，進(jìn)而確定當(dāng)下股票價(jià)格。在股票市場(chǎng)之中，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率水平代表著風(fēng)險(xiǎn)的高低，更高的風(fēng)險(xiǎn)意味著必須給出更高的期望收益，這使得高波動(dòng)率股票的估值應(yīng)當(dāng)更低。期權(quán)價(jià)格的重要參考指標(biāo)就是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)率水平，這使得作為資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)度量的波動(dòng)率對(duì)于衍生證券來(lái)講也被認(rèn)為是機(jī)會(huì)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的高波動(dòng)率水平會(huì)導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格的上漲。而期權(quán)定價(jià)又被公認(rèn)為應(yīng)當(dāng)遵循風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)準(zhǔn)則，在風(fēng)險(xiǎn)中性世界的假設(shè)中，投資者不會(huì)要求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供額外的溢價(jià)，所有資產(chǎn)期望收益等于無(wú)
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