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債務融資盈余質量與資本配置效率 版權信息
- ISBN：9787516426081
- 條形碼：9787516426081 ; 978-7-5164-2608-1
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
債務融資盈余質量與資本配置效率 本書特色
適讀人群 ：企業投融資、財務、會計、審計領域的研究者本書對債務融資、盈余質量與資本配置效率三者之間的關系進行了深入的理論與實證分析。在研究視角上，本書在考察債務融資與盈余質量之間存在因果關系還是治理關系的基礎上，進一步考察了這種關系是否因企業債務融資比例和債務融資類型的不同而發生變化。不同于已有文獻，本書細致考察了不同的盈余質量對公司資本配置效率的影響以及影響路徑和作用機理，并在此基礎上為強化監管提供了對策建議。另外，本書深入考察了債務融資比例、類型和盈余質量對企業資本配置效率的聯合作用，并進一步考察了該作用是否因企業產權性質不同而呈現差異。通過對這些問題的系統分析，可以為后續學者進行相關問題的研究提供文獻參考及理論基礎。
債務融資盈余質量與資本配置效率 內容簡介
本書在檢驗盈余質量對資本配置效率影響的基礎上，分別從融資約束路徑、代理沖突路徑以及二者的雙重路徑研究盈余質量對資本配置效率的影響機理。然后，分別從債務融資比例和債務融資類型兩個維度進一步考察企業債務融資對盈余質量與資本配置效率的關系是否存在增量影響，以及其影響是否視企業投資過度或投資不足而存在差異。*后，本書基于理論分析和實證分析的結論，分別從政府監管、企業和債權人的視角提出不同層面的研究啟示。
債務融資盈余質量與資本配置效率 目錄
1 緒論
1.1 研究背景及問題提出
1.2 研究意義
1.3 文獻綜述
1.4 研究思路與技術路線
1.5 研究內容與研究方法
1.6 本書特色及創新之處
2 概念界定與理論基礎
2.1 概念界定
2.2 理論基礎
2.3 本章小結
3 盈余質量與資本配置效率
3.1 引言
3.2 理論分析與假設提出
3.3 研究設計
3.4 變量的描述性統計和相關性分析
3.5 多元回歸結果及分析
3.6 穩健性檢驗
3.7 本章小結
4 盈余質量影響資本配置效率的機制檢驗
4.1 引言
4.2 基于融資約束的中介效應檢驗
4.3 基于代理沖突的中介效應檢驗
4.4 基于融資約束和代理沖突雙重路徑的綜合檢驗
4.5 本章小結
5 債務融資比例、盈余質量與資本配置效率
5.1 引言
5.2 理論分析與研究假設
5.3 研究設計
5.4 變量的描述性統計和相關性分析
5.5 多元回歸分析
5.6 穩健性檢驗
5.7 本章小結
6 債務融資類型、盈余質量與資本配置效率
6.1 引言
6.2 理論分析與研究假設
6.3 研究設計
6.4 變量的描述性統計和相關性分析
6.5 多元回歸分析
6.6 穩健性檢驗
6.7 本章小結
7 研究結論與啟示
7.1 研究結論
7.2 研究啟示
參考文獻
展開全部
債務融資盈余質量與資本配置效率 節選
在新古典經濟學中完美市場的條件下，決定公司投資與否的唯一因素是投資項目的邊際價值。然而在現實世界中，市場并不是完美的，通常情況下，信息不對稱和代理沖突等因素的存在導致市場產生“噪聲”，進而影響市場的有效性。在微觀層面上，其后果可能表現為企業的投資偏離其*優投資水平。 現有關于盈余質量的研究表明，盈余質量的提高能夠緩解公司的融資約束，促使公司管理者做出更加符合投資者利益的決策。大量學者認為，基于成熟的資本市場，高質量的盈余信息通過降低融資成本、抑制代理沖突和有效發揮資本市場監督功能這三種內在機制提高公司的資本配置效率（黃欣然，2011；朱志標，2016；李竹薇等，2020）。然而，部分研究發現，高質量的盈余信息僅僅是緩解融資約束和抑制代理沖突，進而影響公司資本配置效率的關鍵因素之一。 已有關于債務融資的研究表明，相對于股權融資，債務融資可以有效緩解債權人與企業之間的信息不對稱（江偉和雷光勇，2008；盧闖和陳玲，2011；Robin等，2017；李竹薇等，2020；胡文卿和左拙人，2020）。從債務人的視角來看，債務融資比例越高，作為債務人的企業越會向資本市場傳遞較好的盈利信號，讓債權人認為該企業是一個運轉良好、有著較好利潤和盈利能力的企業（Goncharov 和Zimmermann，2006），從而及時獲得利率較低的貸款或者順利進行續貸融資；從債權人的視角來看，短期借款的債務期限可以促使債權人更好地監督和控制企業的管理者，減少企業管理者對債權人利益的侵占，進而促使管理者改善項目選擇，優化投資決策。Childs 等（2005）提出的理論模型也表明，由于債務融資具有很高的彈性，因而能有效抑制企業的非效率投資行為，從而發揮債務融資的治理效應。我國學者利用中國上市公司的數據也驗證了這些結論（趙卿，2012；楊繼偉等，2016；李竹薇等，2020）。 從債務融資影響公司投資的相關研究來看，目前主流觀點有兩種（童盼和陸正飛，2005）。**種觀點認為，債務融資可以抑制股東- 經理之間的沖突，從而緩解由于股東- 經理沖突所產生的投資過度問題（Firth 等，2010；Gomariz 和Ballesta，2014，張新民，2015）；第二種觀點則認為，債務融資會帶來股東與債權人之間的利益沖突，即債務融資行為可能導致企業投資大幅增加（即投資過度），也有可能導致企業投資減少（即投資不足）（陸正飛等，2008；張亦春等，2015；童梓，2017），進而加劇企業的非效率投資問題。在我國的制度背景下，債務融資究竟是作為一種治理機制抑制了企業非效率投資，還是作為一種惡化代理沖突的因素，進而加劇了企業非效率投資？對于這個問題，我國學術界目前尚未得出明確的結論，該問題就成為本章需要解答的**個核心問題。 根據上述分析可以看出，債務融資可以發揮監督作用，進而約束企業的非效率投資行為，并在一定程度上弱化管理層對企業利益的侵占行為，約束企業的盈余管理行為，進而提高企業盈余質量。但是，基于企業“資金饑渴癥”，債務融資需求迫切的企業也可能為了獲得債務資金，或避免事后達不到債務合同的要求，出現盈余管理或會計利潤操縱行為，進而導致盈余質量下降。債務融資究竟是提高還是降低盈余質量，仍然是一個尚待驗證的問題。這是本章研究的第二個核心問題，即實證檢驗債務融資和盈余質量的關系，分析二者究竟存在著因果關系還是治理關系。若能明確債務融資和盈余質量的關系，也就可以為債權人識別企業提供一個新的視角，即為了減少資金風險，優化資源配置，債權人可以將資金優先提供給公司治理水平相對較高、盈余質量較好的企業。 由代理理論可知，相比較低的債務融資比例，較高的債務融資比例使得債權人更可能對公司股東和管理層進行監督，且更容易收回債權，不再續借貸款，因此，銀行等債權人一般通過控制貸款比例來控制債務償還風險（Fan 等，2014；劉海明和李明明，2020）。同時，對于債務融資比例較高的公司來說，由于需要負擔固定的利息支出且到期需要償還本金，因此管理層出現侵占自由現金流的自利行為的可能性較低（張潤宇和余明陽，2020；Bartov 等，2000；Firth 等，2010），從而可以抑制管理層的在職消費和過度投資。但是，Watts 和Zimmerman（1986）提出的債務契約假說則認為，公司偏離債務條款的程度越高，管理層通過會計程序將未來收益調整到當期的動機就越強。在公司進行債務融資前，為了滿足債務合同中的融資條件和要求，管理層可能會對盈余信息進行粉飾。因此，債務融資提高盈余質量的積極治理功能和債務融資降低盈余質量的負面效應存在一個動態博弈過程（萬紅波等，2010），其究竟發揮治理效應還是誘發新的盈余管理行為視債務融資比例而存在著差異。但是，既有研究并沒有考慮債務融資比例對盈余質量及其與資本配置效率關系的差異性影響，這就成為本章關注的第三個核心問題。
債務融資盈余質量與資本配置效率 作者簡介
李慶德，生于1967年8月，管理學博士，會計學副教授，石河子大學經管學院碩士生導師，中國注冊會計師，主要從事財務管理、會計、審計方面的理論研究和實踐工作。
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