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網絡借貸平臺退出風險與管控研究:理論與實證 版權信息
- ISBN：9787030704405
- 條形碼：9787030704405 ; 978-7-03-070440-5
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
網絡借貸平臺退出風險與管控研究:理論與實證 本書特色
本書適合關注行為金融、互聯網金融發展的相關研究人員、學生以及實務工作者閱讀。
網絡借貸平臺退出風險與管控研究:理論與實證 內容簡介
中國網絡借貸行業平臺退出行為頻繁，并產生惡劣社會影響，相關研究卻很有限。本文從網絡借貸平臺退出現象入手，運用委托代理、實物期權、公司治理等相關理論構建解釋平臺退出行為的理論模型，探尋影響平臺退出行為的關鍵因素，進行充分的理論分析。然后，通過手工訪問平臺、Python抓取網絡借貸第三方網站數據、利用國泰安數據庫等方法采集中國網絡借貸平臺及行為數據，采用內容分析、案例分析、計量模型分析等方法，對平臺退出行為特征進行統計分析，并對影響平臺退出行為的一般因素和其他因素進行實證分析。*后，展望國內外網絡借貸平臺行為監管，結合中國網絡借貸平臺退出行為特征及影響因素，提出規范網絡借貸平臺退出行為的政策建議。
網絡借貸平臺退出風險與管控研究:理論與實證 目錄
目錄
**章 導言 1
**節 網絡借貸相關概念及界定 1
第二節 網絡借貸興起與發展 2
第三節 網絡借貸平臺退出風險現狀 3
第四節 網絡借貸平臺風險管控的緊迫性 5
第二章 網絡借貸平臺退出風險分析的理論依據 7
**節 網絡借貸平臺運營的核心機制 7
第二節 基于企業組織理論的網絡借貸平臺退出風險分析 10
第三節 基于金融理論的網絡借貸平臺退出風險分析 12
第四節 網絡借貸風險與平臺退出風險的邏輯關系 14
第三章 網絡借貸平臺退出決策的影響因素解構 17
**節 網絡借貸平臺退出決策的實物期權模型構建 17
第二節 網絡借貸平臺永久退出期權及影響因素分析 20
第三節 平臺暫時退出期權及影響因素分析 25
第四節 網絡借貸平臺退出決策影響因素的實證分析 34
第五節 防范網絡借貸平臺退出風險的策略選擇 38
第四章 網絡借貸平臺退出風險影響因素的實證研究 40
**節 網絡借貸平臺退出風險的度量 40
第二節 生存時間視角下平臺退出風險影響因素分析 40
第三節 生存狀態視角下平臺退出風險影響因素分析 50
第四節 不同退出方式下平臺退出風險影響因素差異性研究 60
第五節 網絡借貸平臺自我約束和監督體系的構建 71
第五章 外部融資對網絡借貸平臺退出風險的影響研究 73
**節 不同背景平臺生存狀況比較分析 73
第二節 風險投資機構對平臺投資偏好的理論分析 77
第三節 風險投資機構對平臺投資偏好的實證分析 87
第四節 構建網絡借貸監督體系的建議 103
第六章 外部環境對網絡借貸平臺退出風險的影響研究 105
**節 經濟環境對平臺退出風險影響分析 105
第二節 中國政府監管對平臺退出風險影響的實證分析 113
第三節 契約與網絡借貸風險 123
第四節 防范網絡借貸風險的機制設計 134
第七章 國內外網絡借貸監管現狀及展望 142
**節 中國網絡借貸監管現狀 142
第二節 其他國家網絡借貸監管現狀 145
第三節 國內外網絡借貸監管政策比較 149
第四節 我國網絡借貸監管展望 152
參考文獻 155
附錄一 161
附錄二 164
附錄三 168
**章 導言 1
**節 網絡借貸相關概念及界定 1
第二節 網絡借貸興起與發展 2
第三節 網絡借貸平臺退出風險現狀 3
第四節 網絡借貸平臺風險管控的緊迫性 5
第二章 網絡借貸平臺退出風險分析的理論依據 7
**節 網絡借貸平臺運營的核心機制 7
第二節 基于企業組織理論的網絡借貸平臺退出風險分析 10
第三節 基于金融理論的網絡借貸平臺退出風險分析 12
第四節 網絡借貸風險與平臺退出風險的邏輯關系 14
第三章 網絡借貸平臺退出決策的影響因素解構 17
**節 網絡借貸平臺退出決策的實物期權模型構建 17
第二節 網絡借貸平臺永久退出期權及影響因素分析 20
第三節 平臺暫時退出期權及影響因素分析 25
第四節 網絡借貸平臺退出決策影響因素的實證分析 34
第五節 防范網絡借貸平臺退出風險的策略選擇 38
第四章 網絡借貸平臺退出風險影響因素的實證研究 40
**節 網絡借貸平臺退出風險的度量 40
第二節 生存時間視角下平臺退出風險影響因素分析 40
第三節 生存狀態視角下平臺退出風險影響因素分析 50
第四節 不同退出方式下平臺退出風險影響因素差異性研究 60
第五節 網絡借貸平臺自我約束和監督體系的構建 71
第五章 外部融資對網絡借貸平臺退出風險的影響研究 73
**節 不同背景平臺生存狀況比較分析 73
第二節 風險投資機構對平臺投資偏好的理論分析 77
第三節 風險投資機構對平臺投資偏好的實證分析 87
第四節 構建網絡借貸監督體系的建議 103
第六章 外部環境對網絡借貸平臺退出風險的影響研究 105
**節 經濟環境對平臺退出風險影響分析 105
第二節 中國政府監管對平臺退出風險影響的實證分析 113
第三節 契約與網絡借貸風險 123
第四節 防范網絡借貸風險的機制設計 134
第七章 國內外網絡借貸監管現狀及展望 142
**節 中國網絡借貸監管現狀 142
第二節 其他國家網絡借貸監管現狀 145
第三節 國內外網絡借貸監管政策比較 149
第四節 我國網絡借貸監管展望 152
參考文獻 155
附錄一 161
附錄二 164
附錄三 168
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網絡借貸平臺退出風險與管控研究:理論與實證 節選
**章 導言 **節 網絡借貸相關概念及界定 隨著網絡借貸迅猛發展，許多國家對其進行了界定，不同國家對網絡借貸的定義大同小異。在2014年英國發布的“The FCA’s regulatory approach to crowdf- unding over the Internet and the promotion of non-readily realisable securities by other media”（《關于網絡眾籌和通過其他方式發行不易變現證券的監管規則》，簡稱《監管規則》）中，網絡借貸被界定為貸款式眾籌 ，是消費者通過網絡平臺對個人或企業的借貸，包括個人對個人借貸（peer to peer lending，P2P）、個人對企業借貸（peer to business lending）。在中國政府2016年頒布的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（簡稱《管理暫行辦法》）中，網絡借貸被定義為個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸，其中個體既包括自然人，也包括法人及其他組織。在美國2016年發布的“Opportunities and challenges in online marketplace lending”（《在線借貸市場的機遇和挑戰》）中將網絡借貸定義為利用投資資金和數據驅動的在線平臺直接或間接地借款給消費者和小微企業。 雖然各國關于網絡借貸的定義都強調其通過在線平臺為個人和企業提供融資的特性，但是其具體內涵仍然存在較大差異。一是網絡借貸業務性質認定不同。在國際證監會組織（International Organization of Securities Commissions，IOSCO）于2014年初發布的年度工作報告中，網絡借貸被歸為金融回報型眾籌（financial return crowd-funding）的形式之一 。英國、法國和美國都將網絡借貸視為金融服務，注重其金融本質，而中國在《管理暫行辦法》中將網絡借貸定位為信息中介。二是定義涉及的投資者基礎不同。從網絡借貸出借人主體來看，英國強調個人投資者，中國則包括個人、企業和其他組織，美國涉及個人、機構投資者、對沖基金和金融機構。 本書涉及的網絡借貸遵從中國《管理暫行辦法》中的界定，主要是基于如下三個方面考慮。一是與英國相比，中國關于網絡借貸定義涵蓋的范圍更寬廣，既包括P2P，又包括個人對企業借貸，還可能包括企業組織對企業組織的借貸。二是與英國和美國依據網絡借貸業務的金融屬性將平臺界定為金融中介不同，中國將網絡借貸平臺界定為提供借貸信息的信息中介。三是與其他國家相比，中國網絡借貸雖然發展迅猛，但是發展中暴露出來的問題更加突出，因此中國網絡借貸行業中存在的問題既有網絡借貸的共性問題，也有中國的特殊性問題。 第二節 網絡借貸興起與發展 自2005年**家P2P網絡借貸平臺Zopa在英國成立，世界上許多國家的網絡借貸進入了高速發展時期，其中中國、美國、英國的網絡借貸發展引人注目。據統計，2015年中國、美國、英國網絡借貸的成交量分別達到9823.04億元、334.92億美元和32億英鎊。而且，中國、美國和英國網絡借貸成交量在2014年、2015年都保持了驚人的增長速度，特別是2015年中國和美國的增長率約為288.57%和318%，英國的增長率略有下降但也有84%。網絡借貸迅速崛起與發展，在某種程度上，既是現代信息技術不斷進步的結果，也是借貸需求多樣化的必然產物。 首先，與傳統金融機構相比，網絡借貸擁有成本優勢和技術優勢。互聯網信息技術的廣泛應用，既提高了信息傳播的速度，又擴大了信息覆蓋人群范圍，還降低了信息傳播成本。與傳統銀行相比，網絡借貸能夠將借貸業務轉移到互聯網上，一方面能夠減少對辦公場所和業務人員的需求，節省辦公場所租賃費用和人工成本；另一方面能夠充分利用現代信息技術，為借貸雙方提供便捷的信息交流平臺，縮短借貸雙方的搜尋和匹配時間，降低借貸交易成本，使小額的借款需求有可能被滿足（Allen et al.，2002）。另外，與傳統銀行面對面的貸款審核相比，網絡借貸平臺能夠利用數據驅動的信貸審核技術，簡化貸款手續，縮短貸款評審核查時間。以小額借貸為例，傳統銀行辦理線下小額貸款的周期一般為7～14天，其中效率*高的中國民生銀行也需要 5 天。而阿里小貸、京東金融等平臺辦理小額貸款只需幾分鐘。而且，與傳統銀行貸款業務相比，網絡借貸對參與者沒有地域限制，能夠為個人投資和融資提供極大的便利。 其次，網絡借貸能夠在一定程度上緩解個人和中小企業的信貸配給問題。傳統銀行信貸往往存在信貸配給問題，對貸款者有諸多限制條件（如抵押和擔保品、信用記錄、經營規模等），導致許多中小企業被排除在銀行信貸服務之外。在傳統銀行體系下，信貸配給問題導致資金難以順利流向中小企業，形成了中小企業融資難問題，資金配置效率低下。網絡借貸一方面能夠通過拆分借款人的借款，將其分散貸給眾多投資者，分散網絡借貸風險，增加中小企業獲得融資的可能性，另一方面能夠縮短中小企業貸款辦理的時間周期。雖然從融資成本角度來看，目前中國網絡借貸利率遠高于銀行小額貸款利率，導致中小企業通過網絡借貸籌集資金的成本明顯偏高，但是，對于難以從銀行獲得低成本貸款的中小企業而言，能否及時獲得所需資金可能關系企業存亡及發展機遇，其價值并非簡單的融資成本能夠衡量的。而且，近年來中國主要的網絡借貸平臺借款利率都呈現下降趨勢。國外網絡借貸平臺則能夠以更低的利率為中小企業提供融資機會（Schenone，2010；Freedman and Jin，2008）。例如，法國《參與性融資法令》旨在鼓勵青年人創業，為小微企業發展提供融資。因此，網絡借貸在引導資金流向中小企業、緩解中小企業資金瓶頸問題、提高資金配置效率等方面，有較大的發展空間。 *后，網絡借貸能夠克服信息不對稱和理性行為決策的不足，向更廣闊的人群放開借貸，滿足消費者個性化的金融服務需求。傳統銀行按照“二八定律”提供金融服務，主要面向能夠為其帶來高收益的高端客戶，經常設置其服務和金融產品的資金門檻，將大量小散客戶排斥在其金融服務之外。與傳統金融機構相比，網絡借貸平臺提供服務的門檻較低，能夠服務的人群更廣泛。Slattery（2013）認為網絡借貸平臺的*大價值就在于能夠有效評估借款人的信用可靠程度，并將該信息擴散給大量潛在的投資人。因此，網絡借貸平臺提供低門檻金融服務，不僅能夠滿足中低端客戶長期被抑制的投資需求，還拓寬了金融服務對象范圍，對實現普惠金融具有重要意義。因此，網絡借貸在推動傳統金融發展、彌補傳統金融服務不足方面發揮著關鍵作用。 第三節 網絡借貸平臺退出風險現狀 隨著網絡借貸行業高速發展，歐美各國網絡借貸平臺的潛在風險問題逐漸暴露。2016年美國Lending Club承認其存在違規出售兩筆總額為2200萬美元的貸款行為，該事件引發了機構投資者對Lending Club的信任危機。在2016年美國網絡借貸白皮書《在線網絡借貸市場的機遇與挑戰》中，美國財政部指出美國網絡借貸平臺消費貸款的壞賬率及拖欠率在2015年6月后呈現上升趨勢。類似地，由于挪用客戶資金、發虛假標、把舊的壞賬賣給新的投資人等內部欺詐問題，TrustBuddy—全球**家上市交易的P2P平臺，于2015年10月宣布破產倒閉。在中國，近年來網絡借貸發展中蘊含的風險同樣不容忽視，并且呈現如下特征。 一是網絡借貸平臺倒閉引發的平臺退出風險*為引人注目。從表1-1中退出平臺數量來看，2011年僅為10家，2016年高達1722家，雖然2017年下降為721家，但是2018年又重新上升至1408家，2019年仍有728家。而且2019年互聯網金融風險專項整治工作領導小組辦公室、P2P網絡借貸風險專項整治工作領導小組辦公室發布的《關于做好網貸機構分類處置和風險防范工作的意見》明確提出：堅持以機構退出為主要工作方向，推動大多數機構良性退出 ，引導部分機構轉型。這表明當前及未來中國網絡借貸行業的平臺退出數量仍會處于較高水平。從退出平臺結構來看，2012年以跑路欺詐方式退出的平臺占比*高為66.67%，2011年、2014年和2015年以跑路欺詐方式退出的平臺占比都超過40%；2013年以提現困難方式退出的平臺占比高達84.62%；而2012年至2015年以停業轉型方式退出的平臺占比都低于35%。其原因在于：在2016年之前，缺乏外部監管和行業自律，在一定程度上助長了平臺以跑路欺詐方式退出的不正之風。2016年以后，以停業轉型方式退出的平臺占比都超過50%，而以跑路欺詐方式退出的平臺占比下降趨勢明顯，2019年僅為0.27%。2016年后，以停業轉型等良性方式退出的平臺占比增加，而以跑路欺詐等非良性方式退出的平臺占比下降，其原因可能是：2016年后政府出臺了一系列網絡借貸監管政策，這些政策在引導平臺以停業轉型等良性方式退出上發揮了重要作用 。但是，一方面當前平臺退出數量仍然處于較高的水平，另一方面在監管層以清退為主的管理思路下，許多大規模或超大規模平臺都可能面臨退出問題。因此，當前網絡借貸平臺退出所蘊含的風險仍然值得重視。 表1-1 中國網絡借貸行業退出平臺數量及構成 數據來源：根據網貸之家聯合上海盈燦商務咨詢有限公司發布的2011～2019年《中國網絡借貸行業年報》，以及網貸之家退出平臺信息相關數據整理 注：本表的停業轉型數據是停業、轉型和暫停發標三種類型退出平臺的匯總數據；經偵介入是指公安經濟犯罪偵查部門介入，對P2P網絡借貸平臺進行調查 二是倒閉P2P平臺涉及人群越來越廣，后果也越來越嚴重。據網貸之家的統計，倒閉平臺涉及的投資者人數在2013年及以前僅為1.6萬人，2018年已高達215.4萬人，其年均增長率約為166.6%；倒閉平臺涉及的貸款金額在2013年及以前僅為16.2億元，2018達到1766.5億元，其年均增長率接近115.6%。除了網絡借貸行業倒閉平臺涉及的投資者人數和涉案金額快速增長外，許多成交量規模較大的平臺出現倒閉，其社會危害更廣更深。例如，2016年e租寶的涉案金額高達762億元，涉及投資者約為115萬人；2016年e速貸的涉案資金約為70億元，涉及的投資人數超過4萬人；2017年錢寶網的涉案金額也超過500億元；2018年一些成交量規模較大的平臺倒閉退出，如善林財富、唐小僧和意隆財富的涉案金額分別為600億元、750億元和350億元，這些平臺的投資者數量可能上千萬。因此，在中國網絡借貸平臺蘊含巨大退出風險的現實背景下，探尋平臺退出風險形成機理及影響因素具有重要的現實意義。 三是網絡借貸平臺信用風險和操作風險問題嚴重，會增加平臺退出風險。目前，中國多數網絡借貸平臺尚未公開披露過其違約率和壞賬數量，僅少數平臺如紅嶺創投、拍拍貸、人人貸等公開披露過壞賬率。例如，紅嶺創投披露截至2015年12月其壞賬約為5億元，壞賬率約為3%。雖然拍拍貸在2014年披露其7年綜合壞賬率僅為1.52%，但是2015年新增壞賬約950萬元。而且，這些已經披露違約率的平臺，其數據的真實性也值得懷疑。例如，2018年11月拍拍貸被其股票購買者集體訴訟，指控其發布錯誤或具有誤導性的聲明，平臺用戶以貸還貸使公司營收虛高，掩蓋違約率不斷上升的事實。因此，當前網絡借貸平臺自身業務蘊含較高的風險，如何防范其退出風險，避免傷害平臺投資者，值得深入研究。 四是未來政策不確定性帶來的政策風險，可能轉化為平臺退出風險。首先，雖然長期來看嚴格監管有利于平臺可持續發展，但是短期來看嚴格監管會增加平臺運營成本，如果平臺經營管理不善，其短期收入和利潤很可能會出現大幅度下降。例如，2018年第三季度季報，宜人貸在2018年第三季度的凈利潤為人民幣1.516億元，較去年同期的3.03億元下降50%，較第二季度的2.047億元環比下降25.95%；拍
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