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那些滾雪球的人:中國(guó)投資者訪談錄 版權(quán)信息
- ISBN：9787213056260
- 條形碼：9787213056260 ; 978-7-213-05626-0
- 裝幀：簡(jiǎn)裝本
- 冊(cè)數(shù)：暫無(wú)
- 重量：暫無(wú)
- 所屬分類：>>
那些滾雪球的人:中國(guó)投資者訪談錄 本書特色
《那些滾雪球的人：中國(guó)投資者訪談錄》以訪談形式，將投資者的深刻投資理念、投資策略以及奮斗經(jīng)歷娓娓道來(lái)，將其成功的理念、觀念、策略全部或部分奉獻(xiàn)給方興未艾、任重道遠(yuǎn)的中國(guó)投資界。堪稱一場(chǎng)與華人投資大家的靈魂交談，一堂享受多種投資理念策略的精神盛宴，一路重溫杰出投資者成功歷程的輝煌之旅，一次深刻借鑒、自省、提升的心靈頓悟。
那些滾雪球的人:中國(guó)投資者訪談錄 內(nèi)容簡(jiǎn)介
本書主要內(nèi)容包括：歸江：投資，心平氣和結(jié)碩果；林園：多買壟斷行業(yè)，把握投資命脈；但斌：成長(zhǎng)股始終是投資市場(chǎng)的香餑餑等。
那些滾雪球的人:中國(guó)投資者訪談錄 目錄
前言 我們?yōu)槭裁醋鲞@本書
歸江：投資，心平氣和結(jié)碩果
林園：多買壟斷行業(yè)，把握投資命脈
但斌：成長(zhǎng)股始終是投資市場(chǎng)的香餑餑
陳理：堅(jiān)持價(jià)值投資才是硬道理
朱平：投資和風(fēng)險(xiǎn)同在
東博老股民：一個(gè)包工頭的財(cái)務(wù)自由之路
sosme：做投資給自己留余地。不要以為看透了一切
翟敬勇：僅僅依靠技術(shù)分析，必然窮途末路
王小剛：能力圈內(nèi)尋找成長(zhǎng)超50％的公司
程杰：投資要像“一元一次”方程一樣簡(jiǎn)單
楊天南：方向正確還不夠，投資離不開忍耐
王瑜：學(xué)會(huì)長(zhǎng)期投資，才能跑贏市場(chǎng)
董寶珍：投資也需要哲學(xué)
孫旭東：價(jià)值投資不要只管企業(yè)，不管價(jià)格
葉資本：白酒、中藥股領(lǐng)域的舵手
劉鷹：投資就像打高爾夫，是一桿桿積累起來(lái)的
李劍：嚴(yán)格挑選，科學(xué)組合，長(zhǎng)期持有才是硬道理
陳宇：集中火力，猛攻能力圈內(nèi)的行業(yè)
后記：雪球是如何滾起來(lái)的
歸江：投資，心平氣和結(jié)碩果
林園：多買壟斷行業(yè)，把握投資命脈
但斌：成長(zhǎng)股始終是投資市場(chǎng)的香餑餑
陳理：堅(jiān)持價(jià)值投資才是硬道理
朱平：投資和風(fēng)險(xiǎn)同在
東博老股民：一個(gè)包工頭的財(cái)務(wù)自由之路
sosme：做投資給自己留余地。不要以為看透了一切
翟敬勇：僅僅依靠技術(shù)分析，必然窮途末路
王小剛：能力圈內(nèi)尋找成長(zhǎng)超50％的公司
程杰：投資要像“一元一次”方程一樣簡(jiǎn)單
楊天南：方向正確還不夠，投資離不開忍耐
王瑜：學(xué)會(huì)長(zhǎng)期投資，才能跑贏市場(chǎng)
董寶珍：投資也需要哲學(xué)
孫旭東：價(jià)值投資不要只管企業(yè)，不管價(jià)格
葉資本：白酒、中藥股領(lǐng)域的舵手
劉鷹：投資就像打高爾夫，是一桿桿積累起來(lái)的
李劍：嚴(yán)格挑選，科學(xué)組合，長(zhǎng)期持有才是硬道理
陳宇：集中火力，猛攻能力圈內(nèi)的行業(yè)
后記：雪球是如何滾起來(lái)的
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那些滾雪球的人:中國(guó)投資者訪談錄 節(jié)選
問(wèn)：信璞投資成立后很長(zhǎng)一段時(shí)間沒(méi)有發(fā)產(chǎn)品，之前有報(bào)道說(shuō)您和您的合伙人是在對(duì)過(guò)去的投資做反思，反思的成果是什么？
答：古人云，“凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢”。做投資也是一樣的道理。彼得·林奇在演講中提到，他看股票3年后再動(dòng)手，巴菲特的觀點(diǎn)則是“20年的準(zhǔn)備，5分鐘的交易”。我們過(guò)去10年的投資經(jīng)驗(yàn)也證明，從看公司到動(dòng)手花費(fèi)兩到三年，成功的概率會(huì)大增。因此，我們覺得對(duì)股票、對(duì)行業(yè)的理解和白酒一樣，是需要放在安靜的地方慢慢醞釀的。我們這個(gè)團(tuán)隊(duì)從出山到發(fā)行**個(gè)產(chǎn)品也遵循了這個(gè)基本規(guī)律，團(tuán)隊(duì)和投資的思路都需要時(shí)間沉淀和積累。
這兩年主要是拓寬自己的視野。過(guò)去，我們擁有的是看中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，看行業(yè)也是。同行業(yè)的比較也限于拿萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)比，始終沒(méi)有脫離本土。但是看房地產(chǎn)的大周期，這些企業(yè)沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)，我們也沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)。因此，這兩年我們站到全球的視角，審視房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展的歷史，美國(guó)的、日本的、中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)的，對(duì)這些國(guó)家和地區(qū)50年左右周期的數(shù)據(jù)做了分析。在這基礎(chǔ)上來(lái)理解我們現(xiàn)在的房地產(chǎn)行業(yè)處于什么樣的階段，這對(duì)我們后續(xù)的投資策略會(huì)有很大幫助。
問(wèn)：這個(gè)影響體現(xiàn)在什么地方呢？
答：體現(xiàn)在對(duì)周期的理解，不同行業(yè)、不同策略，*后哪些企業(yè)能生存下來(lái)，哪些成功是可以復(fù)制的，哪些是曇花一現(xiàn)的。這里面肯定隱藏著中國(guó)未來(lái)5～10年房地產(chǎn)的配置策略。
上周我去參加野村的一個(gè)研討會(huì)，包括三井不動(dòng)產(chǎn)、東京交易所的REIT事務(wù)專員，他們對(duì)房地產(chǎn)周期的理解就十分深刻。他們回顧自己那個(gè)時(shí)代的東京人，20世紀(jì)80年代畢業(yè)，90年代買房，在租金回報(bào)率很低的時(shí)候大家都認(rèn)為房?jī)r(jià)的上漲會(huì)彌補(bǔ)一切。但回到現(xiàn)在看，租金回報(bào)率的確回到了6％～7％，但卻是通過(guò)房?jī)r(jià)下跌一半后實(shí)現(xiàn)的。而現(xiàn)在的日本年輕人都開始習(xí)慣租房了。這種大的消費(fèi)習(xí)慣變化對(duì)房地產(chǎn)周期的影響非常大。
我們非常關(guān)注日本市場(chǎng)，因?yàn)槿毡窘?jīng)歷了非常大的周期，從高速發(fā)展到衰退，但即使經(jīng)歷了這樣大的衰退周期，還是有很多優(yōu)秀企業(yè)發(fā)展起來(lái)了。我們從這里面尋找投資策略、行業(yè)配置、個(gè)股選擇的方向。大家都想跟美國(guó)比，但美國(guó)是不具有可比性的：它能在全球發(fā)行貨幣，而且美國(guó)的企業(yè)家也是全世界*優(yōu)秀的。世界只有一個(gè)美國(guó)，所以我們也得補(bǔ)充日本、德國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)濟(jì)特性來(lái)預(yù)知中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。
像白酒，所有的價(jià)值投資者都在買白酒，臺(tái)灣地區(qū)的白酒經(jīng)銷商告訴我們，在經(jīng)濟(jì)*瘋狂的時(shí)候，臺(tái)灣地區(qū)曾經(jīng)消費(fèi)了全世界80％的路易十六，而現(xiàn)在中國(guó)內(nèi)地可能消費(fèi)了全世界150％（還有很多假酒）的路易十六，這個(gè)規(guī)律是不是很接近？如果只看當(dāng)下貴州茅臺(tái)的業(yè)績(jī)，很難指導(dǎo)你的方向。
所以這種對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的理解、對(duì)企業(yè)史的理解是我們努力的方向。大多數(shù)優(yōu)秀的長(zhǎng)線投資者往往是學(xué)歷史出身，或者像查理·芒格一樣將一生中大量的精力投入于人類行為和歷史的研究。只有擁有足夠長(zhǎng)遠(yuǎn)的視野，特別在新興經(jīng)濟(jì)體中，大家都看著當(dāng)下，你能看得更長(zhǎng)遠(yuǎn)，未來(lái)的贏面可能就更大。
這就是我們這兩年做的事情。當(dāng)很多規(guī)律性的數(shù)據(jù)羅列出來(lái)時(shí)，投資的結(jié)論自然而然地就出現(xiàn)了，不需要我們過(guò)多的主觀想象。
像家電行業(yè)。很多人說(shuō)，家電的多元化可以帶來(lái)價(jià)值，可以帶來(lái)更高的增長(zhǎng)。但是你把日本過(guò)去50年的數(shù)據(jù)拿出來(lái)，電冰箱、洗衣機(jī)到了10年普及期以后，就是一條平的直線，而空調(diào)是直線向上走。通過(guò)日本白電的歷史數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，電冰箱、洗衣機(jī)經(jīng)歷了一輪產(chǎn)業(yè)升級(jí)后接著就是價(jià)格戰(zhàn)，日本的白電企業(yè)，除了空調(diào)行業(yè)，大部分時(shí)間都處于增長(zhǎng)停滯期，產(chǎn)品同質(zhì)、產(chǎn)能過(guò)剩以及全行業(yè)虧損。白電行業(yè)的多元化在全世界看來(lái)不但沒(méi)有帶來(lái)增長(zhǎng)，反而帶來(lái)困境。數(shù)據(jù)告訴我們，可能只做空調(diào)的企業(yè)才是成長(zhǎng)性*好的。大家很多想當(dāng)然的觀點(diǎn)，我只用一張圖就可以駁斥。這并不需要博士學(xué)歷或幾十年的行業(yè)工作經(jīng)歷，而在于你的基本功、在于數(shù)據(jù)找到了沒(méi)有。現(xiàn)在回過(guò)頭去看，過(guò)去我們投資格力電器賺了很多錢，當(dāng)時(shí)是看重朱江洪董事長(zhǎng)這個(gè)團(tuán)隊(duì)，其實(shí)還有很多偶然因素我們沒(méi)有認(rèn)識(shí)到。如果10年前有這些數(shù)據(jù)幫助我們，那我們的理解會(huì)更深刻，收益也會(huì)更好。
問(wèn)：剛才講的主要是成功的經(jīng)驗(yàn)，那么又有哪些失敗可以避免呢？
答：過(guò)去我們可能因?yàn)橐恍┒唐诘谋l(fā)性增長(zhǎng)和贏利關(guān)注并投資了一些行業(yè)。但事后證明，我們沒(méi)有能力理解那些行業(yè)，更是在一個(gè)錯(cuò)誤的時(shí)機(jī)研究一個(gè)行業(yè)，比如早期的光纖行業(yè)、農(nóng)藥行業(yè)，以及*近的太陽(yáng)能行業(yè)。全世界都學(xué)會(huì)用一兩年的短期暴利把中國(guó)人圈進(jìn)來(lái)。一旦中國(guó)人的產(chǎn)能投放，這些暴利馬上就煙消云散，接著就是我們投資者巨虧、銀行壞賬和幸存者漫長(zhǎng)的苦役。這就是境外產(chǎn)業(yè)資本對(duì)中國(guó)投資者短視的理解和利用。如果我們沒(méi)有全局的產(chǎn)業(yè)眼光和長(zhǎng)期視野，就會(huì)不斷地被設(shè)局、被套。
而有些同行們失敗的投資，我們卻非常有興趣繼續(xù)堅(jiān)持下去。在我們買的很便宜的公司中，不乏那些沒(méi)有跟上股價(jià)而提前賣出的股票。比如國(guó)內(nèi)的某家化工企業(yè)，我們賺了底部*安全的四五倍就走了，現(xiàn)在看有30倍的漲幅。到目前為止，我們覺得我們的判斷是正確的。我們只掙在自己的安全邊際和能力圈范圍內(nèi)的錢。我們這兩年把全球的主要化妝品企業(yè)都研究了一遍，發(fā)現(xiàn)即便是這30年增長(zhǎng)*好的全球性企業(yè)歐萊雅，在幾十年的上市歷史中，也難得有超過(guò)20倍市盈率的區(qū)間。
同樣，如果我們研究了耐克公司的歷史，再去看國(guó)內(nèi)的同行企業(yè)，我們也看不懂，為什么耐克的長(zhǎng)期利潤(rùn)率為10個(gè)點(diǎn)，而國(guó)內(nèi)那些企業(yè)動(dòng)輒就能達(dá)到20個(gè)點(diǎn)。這些基本面和估值面異常帶來(lái)的股價(jià)上漲，我們往往會(huì)抱著質(zhì)疑的態(tài)度去欣賞這些趕英超美的偉大企業(yè)，；但絕不會(huì)拿客戶的錢去捧場(chǎng)。這樣的“失誤”我們未來(lái)可能還有很多，但我們還將堅(jiān)持下去。
……
那些滾雪球的人:中國(guó)投資者訪談錄 作者簡(jiǎn)介
王星，雪球商務(wù)拓展負(fù)責(zé)人。2011年加入雪球，曾任iChinaStock編輯，分析師等職。加入雪球之前，他曾任中國(guó)日?qǐng)?bào)經(jīng)濟(jì)部副主任，記者等職。
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