包郵解構(gòu)城投

作者：徐嘉著

出版社：中國(guó)金融出版社出版時(shí)間：2022-11-01

開本： 16開 頁(yè)數(shù)： 356

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版權(quán)信息
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作者簡(jiǎn)介

解構(gòu)城投版權(quán)信息

ISBN：9787522018256
條形碼：9787522018256 ; 978-7-5220-1825-6
裝幀：平裝-膠訂
冊(cè)數(shù)：暫無
重量：暫無
所屬分類：
管理
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金融/投資
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金融理論

解構(gòu)城投內(nèi)容簡(jiǎn)介

文章分為五個(gè)部分。**部分主要是回顧城投公司的誕生背景和發(fā)展歷程，從快要被遺忘的歷史中重新認(rèn)識(shí)和理解城投公司，希望這一部分能為未來要面試債券投行的實(shí)習(xí)生加深行業(yè)認(rèn)知，和已經(jīng)進(jìn)入債券投行但對(duì)于照抄募集說明書模板感到迷惑的新員工厘清思路；第二部分主要是通過財(cái)稅體制、土地金融、基礎(chǔ)設(shè)施的投融資行為來更加深刻的理解我們經(jīng)常提到的城投信仰，希望這一部分有關(guān)城投公司的進(jìn)階內(nèi)容，能夠給已經(jīng)有一定經(jīng)驗(yàn)的債券承做人員、債券銷售人員或是負(fù)責(zé)城投公司融資的人員給予思想上的啟發(fā)和延展，更加清澈地面對(duì)現(xiàn)在的行業(yè)和工作；第三部分是圍繞著城投公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，來理解政府的支持和監(jiān)管的壓力如何具象化，希望這一部分能讓盡職調(diào)查不得其法的債券投行年輕人找到工作上的核心邏輯，和城投公司負(fù)責(zé)融資的人員更好地理解融資的基礎(chǔ)；第四部分是用非常規(guī)的思維脈絡(luò)將所有融資工具串起來的產(chǎn)品大全，可以看成是債券投行人員的入門手冊(cè)，這對(duì)于準(zhǔn)備債券投行面試時(shí) 的年輕人和對(duì)初入職場(chǎng)但又無法表述清楚產(chǎn)品邏輯關(guān)系的債券投行年輕員工會(huì)與一些幫助，對(duì)于城投公司來說，這部分更像是一個(gè)褪掉融資工具的神秘色彩的超大號(hào)融資方案；第五部分主要是筆對(duì)城投公司轉(zhuǎn)型的思考。

解構(gòu)城投目錄

目錄
章　城投公司的起源與發(fā)展…………………………………………… 1
　節(jié)　城投公司的定義與內(nèi)涵………………………………………… 1
　　　　一、城投公司≠地方政府融資平臺(tái)……………………………… 1
　　　　二、批城投公司的出現(xiàn)……………………………………… 2
　　　　三、城投公司的業(yè)務(wù)屬性………………………………………… 4
　　　　四、城投公司的 “初心” ……………………………………… 6
　　　　五、重新認(rèn)識(shí)城投公司 ………………………………………… 7
　　　　六、小結(jié) ………………………………………………………… 8
　第二節(jié)　城投公司發(fā)展的背景與內(nèi)因 …………………………………… 8
　　　　一、分稅制改革: 財(cái)權(quán)與事權(quán)的不匹配 ………………………… 8
　　　　二、 1994 年《預(yù)算法》: 地方政府的直接融資受限…………… 10
　　　　三、城鎮(zhèn)化進(jìn)程: 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資壓力 ………………… 11
　　　　四、土地資源: 地方政府融資的放大器 ……………………… 12
　　　　五、小結(jié) ………………………………………………………… 13
　第三節(jié)　城投公司的發(fā)展歷程 ………………………………………… 13
　　　　一、城投公司的萌芽期: 20 世紀(jì)80 年代末至90 年代中期 … 14
　　　　二、城投公司的成長(zhǎng)期: 1998 年至2007 年…………………… 14
　　　　三、城投公司的爆發(fā)期: 2008 年至2010 年…………………… 16
　　　　四、城投公司的成熟期: 2010 年至2014 年…………………… 18
　　　　五、城投公司的調(diào)整期: 2014 年至2019 年…………………… 22
　　　　六、城投公司從調(diào)整期到轉(zhuǎn)型期的隱含邏輯 ………………… 25
　　　　七、城投公司的轉(zhuǎn)型期: 2019 年之后 ………………………… 29
八、小結(jié) ………………………………………………………… 34
　　　　附表1　與城投公司有關(guān)的政策梳理…………………………… 35
第二章　城投公司信仰的內(nèi)在邏輯 ……………………………………… 53
　節(jié)　財(cái)政與稅收體制 ……………………………………………… 53
　　　　一、以向地方讓渡財(cái)權(quán)的方式去喚醒經(jīng)濟(jì)活力 ……………… 53
　　　　二、在財(cái)權(quán)的 “放” 與 “收” 之間中央財(cái)力不斷下滑 ……… 55
　　　　三、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)萌芽下財(cái)政包干制的 “退” 與 “進(jìn)” ………… 56
　　　　四、 “分稅制” 下的財(cái)權(quán)上收與事權(quán)下放……………………… 59
　　　　五、小結(jié) ………………………………………………………… 61
　　　　附表2　與財(cái)政體制相關(guān)政策梳理 …………………………… 63
　第二節(jié)　土地財(cái)政與土地金融 ………………………………………… 68
　　　　一、土地使用權(quán)和土地所有權(quán)的分離 ………………………… 68
　　　　二、土地征收與土地使用權(quán)性質(zhì)的轉(zhuǎn)變 ……………………… 69
　　　　三、土地使用權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的制度演進(jìn) ………………………… 71
　　　　四、土地收入的構(gòu)成與土地收益平衡 ………………………… 73
　　　　五、地方政府的選擇與土地財(cái)政的成型 ……………………… 76
　　　　六、從土地財(cái)政到土地金融 …………………………………… 79
　　　　七、小結(jié) ………………………………………………………… 82
　　　　附表3　與土地有關(guān)的政策梳理 ……………………………… 84
　第三節(jié)　基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與投融資制度 ………………………………… 88
　　　　一、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求與項(xiàng)目資金匹配 …………………… 88
　　　　二、地方政府的投建壓力與籌資渠道 ………………………… 90
　　　　三、經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目與公益性項(xiàng)目的投融平衡 …………………… 93
　　　　四、后城投時(shí)代的融資模式的理想與現(xiàn)實(shí) …………………… 95
　　　　五、投建內(nèi)容的變化及其對(duì)融資行為的影響 ………………… 99
　　　　六、小結(jié) ……………………………………………………… 101
　　　　附表4　與項(xiàng)目投資有關(guān)的政策梳理 ………………………… 103
　第四節(jié)　城投信仰的基礎(chǔ)和裂縫……………………………………… 109
　　　　一、城投公司與地方政府的紐帶關(guān)聯(lián) ………………………… 109
二、城投公司負(fù)債所形成的正外部性 ………………………… 110
　　　　三、地方政府、城投公司和金融機(jī)構(gòu)的資金鐵三角 ………… 112
　　　　四、中央政府應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)和韌性 …………………… 114
　　　　五、地方政府不可承受的信用危機(jī)之痛 ……………………… 116
　　　　六、從城投公司的風(fēng)險(xiǎn)釋放路徑來看城投信仰的牢固程度 … 120
　　　　七、小結(jié) ……………………………………………………… 121
第三章　城投公司的財(cái)務(wù)報(bào)表構(gòu)造 ……………………………………… 123
　節(jié)　城投公司財(cái)務(wù)報(bào)表的約束線 ………………………………… 124
　　　　一、資產(chǎn)的約束線 …………………………………………… 124
　　　　二、負(fù)債的約束線 …………………………………………… 129
　　　　三、收益的約束線 …………………………………………… 133
　　　　四、成本的約束線 …………………………………………… 137
　　　　五、小結(jié) ……………………………………………………… 138
　第二節(jié)　城投公司的資產(chǎn)構(gòu)建………………………………………… 140
　　　　一、貨幣資金 ………………………………………………… 140
　　　　二、土地資產(chǎn) ………………………………………………… 142
　　　　三、房產(chǎn) ……………………………………………………… 148
　　　　四、國(guó)有股權(quán) ………………………………………………… 150
　　　　五、特許經(jīng)營(yíng)權(quán) ……………………………………………… 154
　　　　六、工程項(xiàng)目與應(yīng)收賬款……………………………………… 155
　　　　七、小結(jié) ……………………………………………………… 156
　第三節(jié)　城投公司的業(yè)務(wù)構(gòu)建………………………………………… 156
　　　　一、土地整理開發(fā)業(yè)務(wù)………………………………………… 157
　　　　二、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)………………………………………… 160
　　　　三、保障性住房業(yè)務(wù) ………………………………………… 169
　　　　四、其他經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù) ………………………………………… 172
　　　　五、小結(jié) ……………………………………………………… 178
第四章　城投公司的融資選擇…………………………………………… 179
　節(jié)　城投公司的融資圖譜………………………………………… 179
一、城投公司的融資方式……………………………………… 181
　　　　二、城投公司的融資結(jié)構(gòu)……………………………………… 184
　　　　三、城投公司的融資成本……………………………………… 188
　　　　四、城投公司的融資建議……………………………………… 191
　　　　五、小結(jié) ……………………………………………………… 194
　第二節(jié)　城投公司債務(wù)工具的融資選擇 ……………………………… 195
　　　　一、債務(wù)工具對(duì)融資需求的期限覆蓋 ………………………… 195
　　　　二、債務(wù)工具城投化下對(duì)資金用途的訴求 …………………… 201
　　　　三、債務(wù)工具的規(guī)模約束和成本特征 ………………………… 210
　　　　四、債務(wù)工具對(duì)融資主體的層次構(gòu)筑 ………………………… 215
　　　　五、小結(jié) ……………………………………………………… 221
　第三節(jié)　城投公司債務(wù)工具的投資方向 ……………………………… 221
　　　　一、債務(wù)工具所形成的實(shí)物資產(chǎn)……………………………… 222
　　　　二、債務(wù)工具所形成的金融資產(chǎn)……………………………… 229
　　　　三、債務(wù)工具對(duì)固定資產(chǎn)的盤活……………………………… 232
　　　　四、小結(jié) ……………………………………………………… 238
　　　　附表5　企業(yè)債券品種大全 …………………………………… 239
　　　　附表6　公司債券品種大全 …………………………………… 250
　　　　附表7　非金融企業(yè)債務(wù)融資工具品種大全 ………………… 259
第五章　城投公司的轉(zhuǎn)型攻略…………………………………………… 267
　節(jié)　城投公司轉(zhuǎn)型的原因與障礙 ………………………………… 268
　　　　一、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的內(nèi)在要求 ………………………… 268
　　　　二、土地財(cái)政對(duì)消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的制約 ………………………… 273
　　　　三、債務(wù)規(guī)模擴(kuò)張下的結(jié)構(gòu)壓力……………………………… 276
　　　　四、政策內(nèi)在邏輯與政府支持方式的變化 …………………… 279
　　　　五、小結(jié) ……………………………………………………… 280
　第二節(jié)　城投公司轉(zhuǎn)型的建議………………………………………… 281
　　　　一、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合……………………………… 281
　　　　二、自身優(yōu)勢(shì)與政府資源相結(jié)合……………………………… 283
三、投資與融資相結(jié)合………………………………………… 285
　　　　四、體制改革與模式創(chuàng)新相結(jié)合……………………………… 286
　　　　五、小結(jié) ……………………………………………………… 288
　第三節(jié)　城投公司轉(zhuǎn)型的誤區(qū)………………………………………… 289
　　　　一、轉(zhuǎn)型≠資產(chǎn)整合 ………………………………………… 289
　　　　二、轉(zhuǎn)型≠資產(chǎn)收購(gòu) ………………………………………… 291
　　　　三、轉(zhuǎn)型≠過度市場(chǎng)化………………………………………… 293
　　　　四、轉(zhuǎn)型≠突破融資限制……………………………………… 295
　　　　五、轉(zhuǎn)型≠城投信仰消失……………………………………… 297
　　　　六、小結(jié) ……………………………………………………… 298
　第四節(jié)　城投公司轉(zhuǎn)型的案例分析 …………………………………… 299
　　　　一、從狹義城投到廣義城投…………………………………… 299
　　　　二、城投公司轉(zhuǎn)型政策梳理…………………………………… 303
　　　　三、城投公司轉(zhuǎn)型案例集……………………………………… 311
參考文獻(xiàn) ………………………………………………………………… 340
結(jié)束語 …………………………………………………………………… 342
后記 ……………………………………………………………………… 343

展開全部

解構(gòu)城投作者簡(jiǎn)介

徐嘉，華中科技大學(xué)工商管理碩士,擁有13年金融行業(yè)從業(yè)的工作經(jīng)驗(yàn)，涉及財(cái)務(wù)、投資、投行多個(gè)領(lǐng)域，目前擔(dān)任長(zhǎng)江證券股份有限公司債券業(yè)務(wù)二部總經(jīng)理。疫情發(fā)生以來，在債券業(yè)務(wù)條線員工的共同努力下，長(zhǎng)江證券所承銷債券項(xiàng)目落地進(jìn)程明顯提速，獲批及發(fā)行項(xiàng)目數(shù)量同比有所提高。截至3月27日，長(zhǎng)江證券共計(jì)發(fā)行債券15只，發(fā)行總規(guī)模達(dá)245.4億元。

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