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中國金融大未來 版權信息
- ISBN：9787507531381
- 條形碼：9787507531381 ; 978-7-5075-3138-1
- 裝幀：暫無
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>>
中國金融大未來 本書特色
在全球化新格局中，中國經濟將走向何方，中國擴大內需的長期動力是什么，后金融時代中國發展股指期貨有何內在邏輯，創業板能否*終解決中小企業融資難題，如何應對經濟復蘇中的市場風險與通脹壓力。點擊免費閱讀更多章節：中國金融大未來
中國金融大未來 內容簡介
從中環到北京，著名經濟學家巴曙松以先后在香港和內地金融機構工作的經歷，以親歷金?危機的獨特視角，以多年金融實踐的經驗，審視并展望了后危機時代中國金融的未來。
城市化的推進將成為未來中國經濟增長與經濟轉型的重要切入點之一。
外需的迅速下滑，對中國經濟轉向內需主導的增長方式形成了強大的倒逼壓力。
中國實體經濟對于金融服務的巨大需求是中國金融業成長的巨大動力，但金融業服務實體經濟的效率和模式還有待改進。
這次國際金融是股指期貨產品的極端壓力測試，現貨市場的發展、市場結構的變化、金融創新的需求，增加了股指期貨等風險管理工具的需求。
在全球化新格局下，中國經濟將走向何方？中國擴大內需的長期動力是什么？如何應對經濟復蘇中的市場風險與通脹壓力？創業板能否*終解決中小企業融資難題？后金融危機時代中國發展股指期貨有何內在邏輯。
中國金融大未來 目錄
**部分 全球不平衡下的危機與變革
國際貨幣體系的未來演變路徑是什么？
金融監管的重中之重是什么？
在全球化格局下，中國金融提供了哪些有益的反思與啟示？
第1章 從“金融恐怖平衡”到“再平衡”
第2章 打造完善有效的國際金融體系
第3章 誰會真正處在“貨幣金字塔”的頂端
第4章 美國保險監管體系改革的新一輪角力
第5章 國際貨幣體系的中國式反思
第6章 資產管理行業的調整之路
第二部分 全球再平衡中的中國機遇
中國會不會是本次金融危機*大的贏家？
中國經濟增長的長期動力何在？
依靠基礎設施投資擴大內需的政策面臨怎樣的困境與挑戰？
第7章 重提中國經濟脫鉤論
第8章 中國需要重新布局擴大內需政策
第9章 城市化是中國經濟增長的長期動力
第10章 防止經濟二次探底
第11章 經受住危機考驗的中國金融改革
第12章 人民幣國際化應該設定清晰時間表
第三部分 后危機時代的中國金融轉型
創業板能否真的解決我國中小企業融資需求？
人民幣升值壓力背后亟待解決的問題是什么？
信貸擴張能否使中國經濟進入“金融加速器”的上升通道？
第13章 中國金融轉型的進程
第14章 人民幣匯率爭論讓內部改革迫在眉睫
第15章 中國金融業的新思考
第16章 信貸擴張能否成為中國經濟復蘇的金融加速器
第17章 把握創業板市場的挑戰與脈動
第18章 解決中小企業融資難的有效之途
第四部分 中國金融的未來
后危機時代中國發展股指期貨的內在邏輯是什么？
如何應對經濟復蘇中的市場風險與通脹壓力？
中國金融市場的未來在哪里？
第19章 中國宏觀經濟的未來走向
第20章 經濟復蘇中的市場風險與通脹壓力
第21章 經濟復蘇與政策退出的互動博弈
第22章 中國發展股指期貨的內在邏輯
第23章 中國適度寬松貨幣政策適時退出的時機
第24章 后危機時代《巴塞爾新資本協議》對中國的挑戰
國際貨幣體系的未來演變路徑是什么？
金融監管的重中之重是什么？
在全球化格局下，中國金融提供了哪些有益的反思與啟示？
第1章 從“金融恐怖平衡”到“再平衡”
第2章 打造完善有效的國際金融體系
第3章 誰會真正處在“貨幣金字塔”的頂端
第4章 美國保險監管體系改革的新一輪角力
第5章 國際貨幣體系的中國式反思
第6章 資產管理行業的調整之路
第二部分 全球再平衡中的中國機遇
中國會不會是本次金融危機*大的贏家？
中國經濟增長的長期動力何在？
依靠基礎設施投資擴大內需的政策面臨怎樣的困境與挑戰？
第7章 重提中國經濟脫鉤論
第8章 中國需要重新布局擴大內需政策
第9章 城市化是中國經濟增長的長期動力
第10章 防止經濟二次探底
第11章 經受住危機考驗的中國金融改革
第12章 人民幣國際化應該設定清晰時間表
第三部分 后危機時代的中國金融轉型
創業板能否真的解決我國中小企業融資需求？
人民幣升值壓力背后亟待解決的問題是什么？
信貸擴張能否使中國經濟進入“金融加速器”的上升通道？
第13章 中國金融轉型的進程
第14章 人民幣匯率爭論讓內部改革迫在眉睫
第15章 中國金融業的新思考
第16章 信貸擴張能否成為中國經濟復蘇的金融加速器
第17章 把握創業板市場的挑戰與脈動
第18章 解決中小企業融資難的有效之途
第四部分 中國金融的未來
后危機時代中國發展股指期貨的內在邏輯是什么？
如何應對經濟復蘇中的市場風險與通脹壓力？
中國金融市場的未來在哪里？
第19章 中國宏觀經濟的未來走向
第20章 經濟復蘇中的市場風險與通脹壓力
第21章 經濟復蘇與政策退出的互動博弈
第22章 中國發展股指期貨的內在邏輯
第23章 中國適度寬松貨幣政策適時退出的時機
第24章 后危機時代《巴塞爾新資本協議》對中國的挑戰
展開全部
中國金融大未來 節選
《中國金融大未來》講述中環到北京，一直在國內外金融市場**線從事金融政策研究的巴曙松研究員以先后在香港和內地金融機構工作的經歷，以親歷金融危機的獨特視角，以多年金融實踐的經驗，審視并展望了后危機時代中國金融的未來，一一呈現了民眾所關心的時事熱點問題：在全球化新格局下，中國經濟將走向何方？中國擴大內需的長期動力是什么？如何應對經濟復蘇中的市場風險與通脹壓力？創業板能否*終解決中小企業融資難題？后金融危機時代中國發展股指期貨有何內在邏輯……
中國金融大未來 相關資料
第1 章 從“金融恐怖平衡”到“再平衡”機遇與壓力并存經濟全球化在帶來效率和巨大財富的同時，也形成了一個發達國家與新興市場國家經濟結構失衡的局面，即產生了“金融恐怖平衡”。金融恐怖平衡2004年，時任哈佛大學校長的勞倫斯? 薩默斯（Lawrence Summers）提出了“金融恐怖平衡”的概念，用來描述美國與中國等新興國家經濟體的相互依賴關系。一方面，美國巨額的資本輸出和雙赤字成就了美國作為世界最大市場的地位，維持了美國長期的高消費、低儲蓄和低利率，并吸納了大量中國等新興國家的商品；另一方面，龐大的商品出口使這些國家外匯儲備急劇增大，在美元主導的國際貨幣體系下這些外匯儲備又被迫流回美國回購美元資產，彌補了美國財政與經常項目赤字，支持著美國經濟的持續穩定發展。在這種格局下，美國和中國等新興國家相互需要、相互牽連和相互制約的形勢，被稱為“金融恐怖平衡”。背景提示薩默斯所稱的“金融恐怖平衡”源自美蘇冷戰時期“核恐怖平衡”的概念。在冷戰期間，美國和前蘇聯都擁有大量能實現“確保相互毀滅”的核武器，彼此形成了雙向的威懾力。為避免同歸于盡，誰也不敢首先使用核武器，從而實現了長達數十年的戰略“核恐怖平衡”。根據薩默斯的解釋，由于美國和中國等新興國家的相互依賴，所以也形成了一種雙向的威懾力和制衡力，雙方為了維護自己的利益都不會輕易改變，或者說短期也難以改變這種格局。20 世紀80 年代以前，發達國家一般會將剩余資本輸出到發展中國家，這一方面提高了這些剩余資本的使用效率，另一方面也推動了這些國家的經濟發展。但是20 世紀80 年代后，世界資本流向發生了重大變化，世界其他地區的資金向世界經濟的中心——美國的凈流入逐漸擴大，突出表現在財政和對外貿易的“雙赤字”上。為了維持美國國內日益增強的消費需求和龐大的政府開支，在以美元為主導的國際貨幣體系下，逐漸形成了以美國為首的發達國家和以中國為首的新興國家之間截然不同、并且互相補充的經濟發展模式和經濟結構，即高消費、低儲蓄和低消費、高儲蓄的不同模式，在這種模式下，世界經濟保持了多年平穩的發展平衡。這種平衡主要表現出以下幾個特征。一是美國日益增長的貿易逆差和政府財政赤字對應于新興國家，特別是中國日益增長的貿易順差。美國自1982年起出現貿易赤字，1993年后逐漸擴大，1998年開始劇烈增長，到2006年達到峰值2881億美元，占GDP 的近6%。同時美國日益增大的養老、失業救濟、軍事等開支形成了巨大的財政赤字，除1998—2001年實現短暫的財政盈余之外，財政赤字逐年增大，2008年已達4548.1億美元，占GDP 的3.18%，而一般政府債務總額也由20 世紀80 年代初占GDP 的 40% 左右上升到60% 以上，雙雙超過了國際公認的警戒線。另一方面，以中國為代表的新興國家憑借低廉的勞動力資源優勢，生產了大量優質、低價的勞動力密集型商品，并出口到美國，形成了對美的巨大貿易順差。以中國為例，進出口貿易總額從1980年到2008年增長了近 60倍，尤其是2001年底加入WTO以來，貿易順差更是顯著增長，2008年達到2995億美元。二是美國日益擴大的負儲蓄對應于新興國家，特別是中國日益擴大的凈儲蓄。發展中國家物美價廉的商品和美國健全的消費信貸支撐了美國居民的高消費模式，居民最終消費占比在近 30年內上升了5個百分點以上，而居民的凈儲蓄率則從9% 左右下降到了0.5% 以下。目前，美國進口的商品已經相當于國內商品消費的40% 以上。與此同時中國的消費率不斷下降，而投資和凈出口對經濟的貢獻率不斷上升，國民儲蓄率近50%，外匯儲備超過2萬億美元。三是美國日益強勁的需求增長對應于新興國家及中國日益強勁的供給增長。由于長期對美國保持貿易順差，中國等新興國家積累了巨額的外匯儲備，在美元占主導地位的國際貨幣體系下，這些外匯儲備又以高流動性美元資產（主要是美國國債）的形式流回美國，形成了流動性過剩。這在維持了美國低物價的同時，使得美聯儲可以不必為了顧慮通脹問題而保持長期低利率，因而又進一步促進了美國的過度信貸消費和資產泡沫，刺激了美國的總需求增長在新興國家，技術進步和廉價勞動力的供給增多，鼓勵了企業增加投資，使得生產全面出現剩余，總供給增加。在表面上，美國總需求和新興國家總供給的不斷增加相互支撐，保持了一定的平衡性和互補性，但這一平衡實際上是新興國家的內需受到擠壓，居民的福利不斷轉移到美國居民身上的結果。從本質上講，這種全球經濟的“金融恐怖平衡”是世界信息革命所引起的全球產業結構、貿易結構及企業組織結構變化調整處于進展中出現的問題，是原有的國際貨幣體系、國際貿易體制和國民經濟運行體系無法適應新形勢要求的反映，更是國際經濟結構失衡的一個表現。盡管這種不平衡有多方面的形成因素，例如，美元主導的國際貨幣體系本身就是導致這種不平衡的重要體制原因之一，但是，這種不平衡對全球經濟的影響已經是一個客觀的現實。這種不平衡的維持，很大程度上依賴于一種“雙循環”機制，即國際資本尤其是亞洲新興市場經濟國家的資本不斷流入美國，彌補了美國經常賬戶的巨大赤字，帶動了美國長期利率走低和資產價格上漲，進而通過財富效應支撐了美國政府和私人的消費需求，使之成為美國經濟增長的主要動力來源；而這些國家的流出資本又大都來自于其對美國的巨額貿易順差，由此使美國經濟和亞洲經濟成為共同推動全球經濟增長的“雙引擎”。從理論上講，這種失衡的國際經濟結構隱含著很大的脆弱性和多變性，所謂的金融恐怖平衡的實質是處于刀刃上的平衡。因為這種“雙循環”機制順利運行的前提是美國的總需求不斷增加，一旦美國內部市場發生問題（比如資產價格泡沫破滅），這種平衡很快就會被打破，隨之而來的是美國對新興國家市場需求的急劇緊縮，由此新興國家出口暴跌，必將引發全球經濟的巨大振蕩。全球化推進與世界經濟結構失衡2006年以后，在通脹壓力下，美聯儲采取了緊縮的貨幣政策，由此導致房地產市場價格的劇烈下挫，進而影響到次貸支持證券，乃至整個金融市場。2007年7月以來，隨著更多金融機構卷入次貸危機和資本市場的崩潰，百年一遇的世界性金融危機全面爆發。從表面上講，美國的資產價格泡沫導致了這次世界金融危機，但掩蓋在“金融恐怖平衡”之下的世界經濟結構失衡，以及由此帶來的金融市場在急劇擴張后形成的脆弱性的、錯誤的貨幣政策，以及美元主導下的自由浮動匯率制度和金融監管缺陷則是危機產生的深刻根源。經濟全球化和國際分工轉移凸現世界經濟結構失衡在過去20 多年內，隨著現代信息技術和新經濟的不斷涌現，全球經濟在快速一體化，各國利用各自不同的優勢，在全世界進行著產業鏈的重構和資源配置。這使得生產率大為提高，各國共同進入了一個持續多年的經濟繁榮時期。美國等發達國家積極發展高科技產業和服務業，將大批加工產品和勞動力密集型產品轉移到新興國家，而新興國家則承接了發達國家轉移出的加工產業，成為加工工業基地和世界工廠。隨著20 世紀90 年代初，中國、印度、越南、俄羅斯以及拉美一些國家的開放，全球大概有30 億左右的勞動力從農村走向城市工廠，這帶來了很多新生勞動力和廉價商品。進入新世紀后，日本、韓國等東亞國家改變了直接向美國出口最終產品的模式，變為向中國等新興國家出口資本品和中間產品，在中國等國進行加工和裝配后再出口到美國，它們向中國等國提供零部件和原材料，生產出成品后提供給美國市場，與中國共同分享對美出口的利益。近年來，這一發展趨勢從日用品、家電產品領域向機電產品和其他高新技術產品領域發展，中國等新興國家制造業規模因而迅速擴展并成全球產業鏈中不可或缺的重要組成部分。經濟全球化也使新興市場國家充分享受了全球化紅利，并使它們實現了快速的城市化和工業化，產生了對資源和對西方國家高端產品的大量需求。這些最終帶動了全球的繁榮。在這個過程中，全球共同分享了一個非常難得的黃金增長時期，無論是中國還是美國，或者其他國家，都保持了高速增長和非常低的物價。但是，經濟全球化在帶來效率和巨大財富的同時，也形成了一個發達國家與新興市場國家經濟結構失衡的局面，即產生了“金融恐怖平衡”。在這種脆弱的國際經濟格局下，美國可以放心地長期保持寬松的貨幣政策。這導致了流動性的過度投放、住房信貸市場和次貸衍生品市場的過度擴張和資產泡沫，使金融風險積累到有史以來最大的程度。應當說，次貸證券只是壓在國際經濟失衡格局上的一根稻草，當泡沫積累到一定程度后，脆弱的國際經濟平衡必然會被打破，造成金融市場和實體經濟危機的全面爆發。以美元為主體的國際貨幣體系加劇世界經濟結構失衡現有的國際貨幣體系是在1944年達成的布雷頓森林體系的基礎上發展而成的，作為世界上最重要的國際金融機構，國際貨幣基金組織（IMF）目前依然由西方七國為主導，其中美國占有17% 的投票權，同時擁有唯一的否決權，發達國家和發展中國家在IMF的利益和責任顯然十分不平衡。如前所述，在美元主導的貨幣體系下，中國等新興國家產生的巨額貿易順差和外匯儲備只能主要以美元的形式流回美國，這也使得美國的“雙赤字”和經濟增長可以長期存在。隨著國際金融風暴的蔓延和發達國家經濟的持續衰退，這種體制的脆弱性日益顯著。在過去的一年里，美聯儲的資產負債表規模急劇膨脹了倍多，更嚴重的是其資產方持有的是大量垃圾資產。由于美元承擔著國際貨幣的職能，因此美國實行的定量、寬松的貨幣政策，實質上導致持有美元的國家、企業和個人分擔了美國國內金融市場調整的成本。失當的貨幣政策產生了大量的流動性過剩和資產泡沫在經濟全球化背景下產生的新的國際經濟結構和“金融恐怖平衡”，必然要求各國央行實施更加科學、更加全局性的貨幣政策，但是，全球主要國家的央行并沒有為迅速推進的全球化做好貨幣政策在理論和實踐上的準備。在面臨高增長、低通脹的時候，各國央行把低物價作為政策決策的重要依據，而沒有進一步追究低物價背后的原因，更沒有為維護脆弱的“金融恐怖平衡”制定適當的貨幣政策。當2000 年美國IT 泡沫破滅時，為避免經濟陷入危機，美聯儲沒有采取在理論上應該采取的加強市場監管等方面的措施，而是采取低利率和美元貶值的政策，提供更多的流動性。這是在用一個泡沫來替代另一個泡沫。在低利率推動的流動性過剩的背景下，大量資本涌向金融和房地產市場，金融部門和實體經濟部門的失衡越來越明顯。1999 年，美國取消了對金融機構混業經營的限制，進一步刺激了金融衍生品市場的發展，包括次貸證券在內的大量衍生品被推向市場。在金融創新的帶動下，全球金融衍生品市場的發展速度達到了驚人的程度，金融資產呈現了典型的倒金字塔結構：傳統的貨幣（M 和M ）只占1%，廣義貨幣占9%，金融債券占10%，而金融衍生品則占據了金融市場80% 的份額（BIS）。金融市場風險隨之增大，從而為次貸危機的爆發埋下了伏筆。世界金融監管理念滯后于金融市場實際變化此次全球性經濟金融危機的一個重要原因是金融監管的放松，以及經濟金融全球化與金融創新下的監管不到位，這兩者助推了金融市場泡沫的形成。隨著全球經濟金融全球化進程的不斷推進，離岸金融市場迅速發展，這使金融機構可以很容易地逃避各國中央銀行的監管。同時，在當前的金融監管體系下，金融衍生品被各國中央銀行視為表外業務，對其監管較為寬松，傳統的資本充足率約束等監管手段難以對跨國的衍生品交易進行監管，從而出現了巨大的監管空白地帶，進一步助推了資產證券化和金融創新的步伐。在高額利潤的吸引下，越來越多的商業銀行加入到金融衍生品的盛宴當中，多重因素的助推使市場風險一步步增大。一旦房地產泡沫破裂，被信用交易放大的杠桿效應就會迅速擴散，最終引發了全球性的金融危機。第5章 國際貨幣體系的中國式反思從發展中國家的視角剖析全球性問題“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。”這次金融危機反映出，當前的國際貨幣體系存在一些缺陷，也促使中國對國際貨幣體系做更多的反思。2008年爆發的全球金融危機將關于國際貨幣體系的思考推向了一個新的高度。從金融史角度看，這是新興經濟體第一次未能成為全球金融危機的“中心”。這次發源于美歐中心國家的金融危機，使得一些新興市場對西方國家所倡導的金融架構和運作模式產生了不少的懷疑，并引發了對全球貨幣體系的反思。美國前財長約翰? 康納利（John Connally）有一句被廣泛應用的名言是：“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題。”（Ourcurrency, your problem.）實際上是要求應該更多地從發展中國家的視角應對全球性問題。這次金融危機反映出，當前的國際貨幣體系存在一些缺陷，也促使中國對國際貨幣體系做更多的反思。從國際儲備貨幣視角看未來的國際貨幣體系改革從歷史經驗看，以一國主權信用貨幣作為國際儲備貨幣具有無法克服的困境：儲備貨幣發行國在實現國內目標和履行本國貨幣的國際職能之間往往面臨艱難抉擇。為了應對金融危機和經濟衰退，美國通過大量發行美元以刺激國內需求。然而，這必然威脅到美元的價值穩定，并直接影響它作為國際儲備貨幣和價值儲藏工具的吸引力。相反，如果美元專注于履行其國際儲備貨幣職能，那么美國的國內目標將無法實現。“特里芬難題”仍然是儲備貨幣發行的重要約束之一，同時，在儲備貨幣國和使用儲備的國家之間存在著顯著的利益轉移。最終還是由相對單一的國別貨幣來承擔國際儲備貨幣的職能，這種格局不僅對發展中國家不利，實際上也不利于發達國家的經濟平衡，因為這種幾乎唯一的儲備貨幣地位，使得國際剩余儲蓄自然會選擇流入這種貨幣，就會促使該國的國際收支持續失衡。綜合各方面的研究，未來的國際儲備貨幣演變主要存在三種備選的建議：? 重新修復以美元為主導的國際儲備體系。綜合考慮各個方面的因素，這種可能性大概也具有最大的現實可行性，而且在當前金融危機背景下，全球恢復對美元的信心，也在客觀上有助于全球金融穩定。然而從根本上講，美元能否長期維持其地位取決于美國國際收支赤字的減少和未來通貨膨脹的控制，以及由此形成的全球金融市場對美元的信心。同時，這種格局并沒有改變此次金融危機中所呈現出來的一系列國際貨幣體系的缺陷。? 美元逐步失去中心地位，國際儲備貨幣多元化。短期內，雖然美元仍是主導性的國際儲備貨幣，歐元、英鎊、日元等只能是潛在的“同類競爭者”。然而根據IMF 的測算，到2007年，北美、“歐元區+ 英國”、“金磚四國+ 日本”三大區域經濟占全球GDP 總量的份額將分別為： 20%、21%、31%，這意味著屆時世界將演變成大致均衡的三極。理論上，區域經濟多元是國際儲備多元化最有力的促進因素。因此，從中長期來看，隨著美元的不斷衰落，國際儲備貨幣格局將走向多元化和分散化。? 創造一種新的超主權國際儲備貨幣。這種主張最早來自于經濟學家凱恩斯的設想。早在60 多年前，他曾建議以30 種代表性商品為基礎設計一種“Bancor”的國際貨幣。這個建議對于改進當前國際貨幣體系中存在的一系列缺陷具有積極的效果，但是，在實際的金融制度調整中，創造一個新的超主權貨幣，更需要的往往是不同國家和地區間的利益平衡，以及一些原來占據有利地位的國家的智慧和勇氣。從目前的情況看，權宜之計是逐步擴大特別提款權（SDR）的作用，逐步使之發揮超主權國際儲備貨幣的一些職能。如果中國可以做一個大膽的預測，那么，中國可以推測未來的國際儲備貨幣體系最有可能的演變路徑將會是：首先出現幾個大國主權貨幣，每個大國主權貨幣周圍會有一些小國貨幣與之掛鉤，然后形成幾個大國主權貨幣帶領小國貨幣構成的多元化國際儲備體系，最后，在多元儲備體系的基礎上再形成世界貨幣，甚至是超主權貨幣。“后危機時代”的中國金融改革路線當前，在國際金融研究界有一種較為流行的觀點認為，發起于美歐中心國家的全球性金融危機預示著亞洲和新興市場作為一個整體的崛起，并必將在未來的國際貨幣體系重構中成為重要的一極。實際上，從當前的發展程度觀察，在金融市場的發達程度、金融資產的規模、金融機構的競爭能力等方面，從總體上說亞洲市場仍無法與美歐相比。從IMF 提供的數據（IMF Global Financial Stability Report,2008.10）看，2007年全球GDP 為54.5萬億美元，經濟體規模從大到小依次是：歐盟（15.7萬億）、北美（15.2萬億）、亞洲（11.8萬億，但是除去日本只有7.5萬億）。全球的金融資產，包括銀行資產、債券和股票，共有229.7萬億美元，相當于GDP的421%，其中歐盟的比例最高，為GDP 的549%，北美為442%，亞洲接近全球平均水平，為419%，但是除去日本只有370%。換句話說，亞洲金融資產的杠桿水平遠不及美歐那么高，這也從側面反映了亞洲的金融市場不夠發達。在目前的國際貨幣體系格局下，中國的選擇面臨不少的挑戰，從目前的研究看，改革大致可以從三個方面來進行推進：1、當前的重點：通過促進中國經濟結構轉型和本土金融市場發展來促進全球貨幣體系的逐步改進，支持全球經濟從金融危機中盡快恢復。為了應對金融危機和經濟衰退，中國實施了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。目前的效果來看，在及時推出的政策帶動下，中國經濟率先復蘇基本已成定局，這對于支持全球經濟復蘇發揮了十分重要的積極作用。例如，中國的經濟增長帶動了大量的進口，對于穩定全球資源市場和促進國際貿易恢復發揮了十分重要的帶動作用。同時，從國際貨幣體系平衡的角度看，中國還可以從促進中國經濟轉型和本土金融市場發展方面，來促成國際金融市場的平衡。在金融領域，推動本土化金融市場發展，促進國際收支平衡。從特定角度看，這次發源于西方發達國家的全球性金融危機是新興市場幾十年來第一次沒有成為“金融風暴中心”，其主要原因就在于西方發達國家家庭、企業與金融機構的“過度杠桿化”：家庭過度借貸和過度支出、金融機構高風險的借貸活動等。這種“過度杠桿化”本質上反映了發達國家實體部門與金融部門的不對稱。金融的發展大大超過了實體經濟的發展，金融創新背離經濟發展的現實需要，金融工具異常復雜，龐大的影子銀行體系長期游離于監管者的視野之外。然而，新興市場的狀況恰恰相反。在過去的幾十年里，中國等新興市場實體經濟發展很快，國內金融業的發展雖然取得了明顯的進展，但是依然需要繼續改善。事實上，正是因為中國本土金融市場不夠發達，才使大量儲蓄和國際收支盈余流出到國際金融市場，從而面臨“資產錯配”和“貨幣錯配”風險。同時，中國特定的經濟結構和發展階段，以及中國富有活力的增長空間，使得中國可能會在較長時期內面臨貿易和資本流入的“雙順差”格局。理論和實踐都表明，這種國際收支不平衡格局的校正，不可能完全依靠匯率的調整，而更多地需要推動國際收支結構的調整。從中國角度看，積極推動居民和企業的對外投資，也是一個重要的平衡策略。目前中國在居民和企業對外投資上的管制已經大幅放松，從趨勢看，這種放松的空間還廣泛存在。2、中期的重點：積極參與亞洲區域金融市場的發展，促進國際貨幣體系區域格局的改進。全球金融動蕩對東亞地區的一個重要啟示就是：反思和重構本地區的貨幣體系和金融架構，這是東亞新興市場參與未來國際貨幣體系重建的必備前提。然而，從目前的情景看，東亞地區在跨國貨幣合作、匯率制度的選擇與貨幣政策獨立性方面要進行合作還有很長的路要走，與歐洲貨幣一體化的藍圖相比，東亞差距甚大。然而，此次危機同時提醒全球以及亞洲國家，東亞區域經濟與貨幣、金融合作具有積極的意義。盡管目前東亞尚未達成正式的貨幣合作協議，但是亞洲金融危機以后，東亞地區在匯率和貨幣合作方面其實已經取得一些進展。東亞金融危機之前，全球的產業轉移，使得當時基本上所有的東亞貨幣都采取盯住美元的匯率制度。美國是亞洲商品的最終消費者，美元也是亞洲最主要的貿易結算與投資貨幣。東亞金融危機給這種非正式的貨幣與匯率合作帶來重創，并迫使包括中國在內的東亞多數國家開始積極調整，并逐步轉向參考一攬子國際貨幣等其他形式的貨幣制度；更為重要的是，東亞經濟體也開始嘗試與本地區的其他貨幣保持聯系。可以預測，從中期趨勢看，全球儲備制度將逐步從一種儲備貨幣向多種儲備貨幣轉變，盡管這是一個緩慢的過程，但是應當已經逐步成為趨勢。對于東亞而言，這意味著一種艱難選擇，這需要東亞經濟體能夠在正式貨幣與金融市場合作方面實現大的突破。從亞洲金融界的研究看，已經出現了不少類似的研究和討論，例如，成立亞洲貨幣基金組織和亞洲的中央銀行，負責促使各個國家在匯率政策方面達成一致性安排，并為出現金融或國際收支危機的國家提供資金支持，發揮最后貸款人角色。還有的研究建議考慮“區域中心貨幣”的可能性。同時，推動亞洲本土金融市場的發展也十分重要。3、長期的重點：穩步推進人民幣國際化，積極參與國際貨幣體系改革與重建。從發展趨勢看，中國經濟的國際化程度在迅速提高，這就在客觀上需要一個國際化的貨幣，因此，人民幣的國際化是中國經濟發展中必然需要完成的重要任務之一。而人民幣的國際化，不僅對中國經濟的發展，而且對全球貨幣體系的更為均衡，會發揮積極的作用。金融危機以來，中國加快了區域貨幣合作的步伐，開展了人民幣跨境結算試點，推動貨幣互換，擴大人民幣海外發債規模。人民幣已被廣泛用于中國周邊經濟體與中國之間的跨境邊貿結算，人民幣的境外市場也在逐漸形成，人民幣國際化邁出了重要步伐。未來，人民幣區域化和國際化應當會循著這種趨勢逐步推進，并在完成國際化之后，共同承擔作為一個儲備貨幣所應當承擔的職責，促使國際貨幣體系更為穩定健康。……
中國金融大未來 作者簡介
巴曙松，國務院發展研究中心金融研究所副所長，博士生導師，享受國務院特殊津貼。 擔任中國銀行業協會首席經濟學家，中國證監會基金評議專家委員會委員，中國銀監會考試委員會專家，中央國家機關青聯常委，中國宏觀經濟學會副秘書長。 先后擔任中國銀行杭州市分行副行長、中國銀行（香港）助理總經理、中國證券業協會發展戰略委員會主任、中央人民政府駐香港聯絡辦公室經濟部副部長等職務。 曾擔任中共中央政治局集體學習主講專家，并在中國科學技術大學、北京大學、華中科技大學、南開大學、中山大學、蘇州大學等高校擔任兼職教授。 主要著作有《巴塞爾新資本協議研究》、《中國金融市場發展路徑研究》、《美國貨幣史》（譯著）等。
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