中國開放式基金業(yè)績與投資者資金流量關(guān)系研究 本書特色

本書是作者在山東大學(xué)攻讀金融學(xué)博士期間的階段性研究成果，主要從理論與實證兩方面探討了我國開放式基金投資者對基金業(yè)績的市場反應(yīng)。
主要結(jié)論是：基金季度*業(yè)績不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；基金季度相對業(yè)績具有短期持續(xù)性。無論是年度評價期抑或是季度評價期，基金投資者凈贖回與基金*業(yè)績正相關(guān)，與基金相對業(yè)績負(fù)相關(guān)；投資者申購、贖回與基金*業(yè)績負(fù)相關(guān)，與基金相對業(yè)績正相關(guān)，申購比贖回對基金業(yè)績更敏感，短線操作投資者是其主要原因。實證結(jié)果穩(wěn)健地適用各種業(yè)績指標(biāo)；剝離投資流影響后，結(jié)論依然成立；基金FPR存在非線性特征，凈贖回與*業(yè)績凹性正相關(guān)，而申購、贖回與*業(yè)績凸性負(fù)相關(guān)。除此以外，本文還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)階段、基金風(fēng)格、投資者特征對基金FPR也有重要影響。
從*業(yè)績角度來看，國內(nèi)開放式基金確實存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，但并非由投資者“異常贖回”或“處置效應(yīng)”所致，而是由投資者“異常申購”所致。從相對業(yè)績角度來看，基金并不存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，投資者沒有表現(xiàn)出“異常申購”，但表現(xiàn)出“異常贖回”或“處置效應(yīng)”。
結(jié)合基金季度業(yè)績持續(xù)性的實證結(jié)果，本文進(jìn)一步推斷，無論是針對*業(yè)績還是相對業(yè)績，投資者申購行為都是理性行為，而贖回行為都是非理性行為。本書是作者在山東大學(xué)攻讀金融學(xué)博士期間的階段性研究成果，主要從理論與實證兩方面探討了我國開放式基金投資者對基金業(yè)績的市場反應(yīng)。
主要結(jié)論是：基金季度*業(yè)績不持續(xù)而且出現(xiàn)反轉(zhuǎn)；基金季度相對業(yè)績具有短期持續(xù)性。無論是年度評價期抑或是季度評價期，基金投資者凈贖回與基金*業(yè)績正相關(guān)，與基金相對業(yè)績負(fù)相關(guān)；投資者申購、贖回與基金*業(yè)績負(fù)相關(guān)，與基金相對業(yè)績正相關(guān)，申購比贖回對基金業(yè)績更敏感，短線操作投資者是其主要原因。實證結(jié)果穩(wěn)健地適用各種業(yè)績指標(biāo)；剝離投資流影響后，結(jié)論依然成立；基金FPR存在非線性特征，凈贖回與*業(yè)績凹性正相關(guān)，而申購、贖回與*業(yè)績凸性負(fù)相關(guān)。除此以外，本文還發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)階段、基金風(fēng)格、投資者特征對基金FPR也有重要影響。
從*業(yè)績角度來看，國內(nèi)開放式基金確實存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，但并非由投資者“異常贖回”或“處置效應(yīng)”所致，而是由投資者“異常申購”所致。從相對業(yè)績角度來看，基金并不存在“異常凈贖回”現(xiàn)象，投資者沒有表現(xiàn)出“異常申購”，但表現(xiàn)出“異常贖回”或“處置效應(yīng)”。
結(jié)合基金季度業(yè)績持續(xù)性的實證結(jié)果，本文進(jìn)一步推斷，無論是針對*業(yè)績還是相對業(yè)績，投資者申購行為都是理性行為，而贖回行為都是非理性行為。

本書選題契合理論與實踐，對投資者、公募基金行業(yè)、學(xué)界以及政府監(jiān)管部門都有重要參考價值。
首先，開放式基金業(yè)績-資金流量關(guān)系能從微觀上反映投資者基于基金業(yè)績的選擇是否理性，因而相關(guān)研究有助于增強(qiáng)投資者的理性選擇。其次，可以從基金及其家族層面上反映其業(yè)績持續(xù)營銷策略的效果，因此是基金及其家族的重要隱性激勵與約束機(jī)制。第三，開放式基金業(yè)績-資金流量關(guān)系是國際金融經(jīng)濟(jì)學(xué)研究長盛不衰的熱點焦點問題，但是與國外成熟市場相反，我國基金市場表現(xiàn)出“凈贖回異象”。因此本項目選題具有很重要理論意義。*后，本項目選題有助于政府監(jiān)管部門優(yōu)化基金信息披露與監(jiān)管政策，強(qiáng)化投資者教育與理性選擇，提升基金市場優(yōu)勝劣汰與資源配置能力。