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買到便宜好股票 版權信息
- ISBN：9787521733754
- 條形碼：9787521733754 ; 978-7-5217-3375-4
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：
買到便宜好股票 本書特色
適讀人群 ：個人投資者1. 建立跨學科價值投資模型，且將其流程化，可執行性高 創立了一個非常易于實踐的跨金融、戰略、心理學的價值投資模型。其中，利用會計學尋找哪些公司經營成功且被低估；利用戰略學來尋找哪些公司有成功的潛力；利用心理學學會克制，拒絕誤判。 模型分為3步，每一步都是我們對投資標的提出一個問題：①我了解它嗎？②它好嗎？③它便宜嗎？這3個步驟必須按順序來，只有回答“是”，才能轉向下一個問題，只有這個3個問題都回答“是”，才可以投資。 針對每一步的問題，作者都給出了詳細的定性和定量的評估指標，共計25個，使選股步驟變得流程化。 2. 化繁為簡，案例豐富，價值投資入門書 與查理·芒格類似，作者力求簡單，會忽略某些相關性不大的細節，讓整個模型變得簡單可操作。同時，以國際知名公司為案例來運用模型進行分析，比如領英、蓋璞、斯沃琪等，讓我們更易操作。可以作為價值投資新手入門書。 3. 作者馬歇爾是美國知名價值投資大師，理論及實踐經驗豐富 作者在斯坦福大學、斯德哥爾摩經濟學院教授價值投資，在加州大學伯克利分校教授資產管理。在2000年互聯網泡沫、2008年金融危機期間，堅守自己的價值投資體系，成功度過，未賣出任何股票，獲取非常亮眼的投資回報。
買到便宜好股票 內容簡介
*股價無法預測，但企業價值保持相對穩定。因此，以50%價格買到100%價值的股票，有跡可循，方法就是價值投資。 這本書跨金融、戰略、心理學三大學科，建立價值投資模型，將價值投資流程化，極大提高可執行性。該模型包括3個問題：你了解它嗎？它好嗎？它便宜嗎？只有每個問題都回答“是”，才能下一步，全部回答“是”，才能投資。每個問題，都給出了詳細的定性或定量評估指標，共計25個。同時，以領英、GAP、Swatch等知名靠前公司作為案例利用該模型進行分析，讀者可以輕松掌握該模型并進行實踐。可以作為價值投資新手的入門書。
買到便宜好股票 目錄
**部分 價值投資的基石
第1 章 靜靜的優質股
第2 章 為什么是股票
第3 章 價格與價值是不同的
第4 章 測算投資業績
第二部分 價值投資模型
第5 章 了解企業
第6 章 會計是一種語言
第7 章 已動用資本
第8 章 營業利潤
第9 章 自由現金流量
第10 章 賬面價值與股份
第11 章 過去的業績
第12 章 未來的業績
第13 章 對股東友好
第14 章 價格低
第15 章 價格推動風險
第16 章 錯誤判斷和錯誤行動
第三部分 投資組合管理
第17 章 投資組合與股票賣出
第18 章 投資的道德立場
第19 章 投資想法的來源
第20 章 價值投資者之間的區別
第21 章 保護投資組合
術語表
致謝
展開全部
買到便宜好股票 節選
前言 首先, 我承認當年的失誤。1998 年, 可口可樂股價達到頂峰, 突破80 美元, 我沒能把它們賣出。這個價格意味著地球上的每個男人、女人和孩子發誓, 要在一周時間內喝完相當于滿滿一浴缸的可樂。我知道這并沒有發生。 更糟糕的是我賣出了耐克的股票。2010 年, 這只股票的價格為67 美元, 我擔心其市凈率已經突破了3。但我知道, 那個珍貴的對鉤標志出現在公司的資產負債表上時, 公司的資產和負債相抵之后恰好為0。自那以后, 耐克的盈利和股價一同飆升。 你們不要以為我犯的錯誤僅限于日用消費品公司的股票, 在2011 年, 我還錯過了管道制造商——米勒工業公司的股票。這家公司的股價會在房屋開工率下降之后隨之下跌, 這是一種總會宣告結束的周期性情況。我不僅知道這一點, 還十分熟悉這家公司。熟悉到什么地步呢? 我家安裝了米勒工業公司生產的銅彎管配件。結果, 米勒工業公司的營業收入繼續倍增, 其股票分拆。 這些都是我犯下的錯誤, 還不止這些。有時候我是做錯了事情, 另一些時候是沒能做對事情。一些錯誤是自己主動犯的, 另一些錯誤是疏忽所致。但這些錯誤, 沒有一個讓我蒙受重大損失。它們更多是讓我避免損失而不是遭受損失。 這就是價值投資的魅力。它源源不斷地對你不必要的節制、過早的賣出和不合理的持有給以警告。但是,它也為你標示了失敗。雖錯失1 次勝利, 但避免了100 次失敗。這是價值投資準則的美妙之處, 而不是某個投資者做得好。它適合所有人。但是, 幾乎沒有人懂得它。 當然, 也幾乎沒什么人懂得投資。人們就是沒有弄懂投資的含義。他們不理解, 精心考慮使自己的財富增長到底對退休后的賬戶或者銀行存款有多大的幫助。他們不會把今天的資本投入看作從明天的商品和服務中獲得更大股權的一種方式。 他們即使購買了上市公司的股票, 可能也不是投資, 而是投機。我把投機定義為: 現在購買某件物品, 希望日后能以更高價格賣出, 而不去考慮為什么那樣是可能的。投機與投資, 完全是兩個概念。 有些人確實懂得投資, 但在這些人之中, 只有少部分人理解價值投資。我把價值投資定義為: 根據對價格與價值之間明顯差異的觀察而采取的行動。 在理解價值投資的寥寥數人之中, 又只有少數人曾向別人傳授過這種投資方法。能夠傳授這種投資方法的人, 可以擠得進一部電梯。這個群體人數很少, 因為學術界幾乎沒有人鼓勵大家去學這門學科。 價值投資是一個關于簡化和粗略估計的題目。它摒棄了希臘字母和偽裝成科學化資產管理的精確性。它支持電子表格中粗略的計算。它不強調理論上的敏銳、定量分析的神奇之處或者其他學術成就的體現。所以, 這并不是通往終身學者的路徑。 這樣一來, 你可以將我的身份定義為一個子集的子集的子集, 即我首先是一位投資者, 然后是一位價值投資者, 接下來是一位價值投資的傳授者。可能表述得有些復雜。 我沒有創辦基金。我之所以聲明這一點, 是因為寫書有一個常見而有效的理由: 讓潛在的投資者能夠深刻洞察作者個人的思想。但我寫書的動機不同, 我看到很多人做著有損經濟利益的事情, 所以想寫一本書, 來引發人們激烈的討論。也許這會是討論的開始。 這本書描述了我正在做的事情, 這是我的思考, 總結了我在這門學科里認為的*佳做法。這本書介紹了我采用的特定方法,有幾個部分并不是標準。例如: 我長期持股; 我不使用杠桿; 我不賣空股票; 我的投資組合是集中的, 從來沒有超過12 家公司的股票, 而且通常比這少得多。 另一些真正的價值投資者則以不同的方式操作。他們可能每個月都拋售持有的股票; 他們可能加杠桿、做空或者分散投資;他們還寫不同類型的書。 到*后, 我的特點究竟是什么, 真的并不重要了, 重要的是價值。只要人們下決心采用某種價值投資策略, 那么他們的長期業績可能優異, 而變化對他們的影響就不再重要了。 想一想已動用資本回報率的計算方式, 這是我將闡述的一個常見指標。在計算時, 我用營業利潤作為分子。但很多人不這么算。他們用凈利潤或者息稅前利潤作為分子。關于這些不同的做法, 人們產生了激烈的爭論。但實際上這好比海景別墅的主人在觀景時的不同視角, 每一種視角都很好, 都能將海景盡收眼底。 我從本科經濟學課程中學到的重要一課就是: 明白委托人與代理人之間的差別。委托人聘請代理人幫助做某些事情。在人們看來, 代理人擁有特定的技能、關系或者其他特性, 使他們具備了幫助委托人的資格。 在金融領域, 委托人與代理人的關系可以是高凈值人士與注冊投資顧問、對沖基金的有限合伙人與普通合伙人, 或者散戶投資者與共同基金經理。 這本書主要是為委托人而寫的。首先是為管理自己資金的人而寫。書中基本上不涉及如何滿足監管者的要求、與外部投資者溝通, 或者只與代理人有關的重要主題。 當然, 代理人也可能是委托人。代理人有自己的投資組合,通常在他們經營的資金池中也持有股份。除此之外, *優秀的代理人在管理客戶資金時, 會把它們當成自己的資金來管理。因此, 這本書對代理人也有益。但是, 需要把委托人放在首要位置。 大部分讀者會喜歡鉆研本書概述的各種流程, 但有些人不會這樣做。他們會覺得這些流程要求太高或者太過乏味, 這并不是一個糟糕的發現。對有的人來講, 這一發現有助于他們意識到,他們不可能長時間堅持價值投資理念。這很重要, 因為要真正地取得跑贏市場的業績, 就需要長線投資。那些對價值投資失去興趣的人, 應當轉而考慮低成本的指數基金。它們是在產生令人滿意的業績上真正有益的創新。它們的回報, 實際上已經跑贏了許多冒險進入選股領域的人, 盡管這些人在其他方面的表現都是**的。 發現了價值投資的人往往是通過以下兩條途徑: 要么是受傷, 要么是接觸。遺憾的是, 通過受傷來發現價值投資, 實在是太常見了。也就是說, 他們采用了一些別的投資策略, 結果導致虧損, 或者沒有賺得足夠多。增長方法、動量方法及其他方法,都在向投資者招手, 后來又背叛他們。到*后, 這些投資方法促使投資者去尋找更好的途徑, 所以他們有望盡早地發現價值投資策略。 另一條途徑是接觸。也就是說, 在某個地方, 以某種方式聽說了某些人正認真對待價值投資。我就是通過這樣的途徑發現價值投資的。我一個兒時朋友的父親經營著自己創辦的價值投資基金公司。我和這位朋友在1989 年大學畢業后, 他進入家族公司工作, 我成為其經營部門的一個小客戶。 這位朋友經常向我提供一些與基金原則相一致的投資建議。我慢慢領會了他建議的優點。但是, 一直以來我都是一名經驗主義者。我注意到了哪些經驗奏效, 哪些不奏效。我試著依照奏效的經驗去做, 不照不奏效的去做。在20 世紀90 年代, 隨著時間的車輪滾滾向前, 我在價值投資上的持股已經逐步替代了那些沒有經過深思熟慮的持股。 接下來, 就像現在一樣, 理論再也無法引起我很大的興趣了, 除非它很實用。到20 世紀90 年代末, 價值投資背后理論的實用性上升到了新的高度。 互聯網泡沫讓我感到迷惑。1999 年, 我參加商學院同學聚會時, 曾經頭腦冷靜的同學, 都在用新的商業模式以及從銀行提款進行證券投資等故事來證明那個夏天高企的股價的合理性, 但我心存懷疑。然而, 這種市場情緒具有傳染性。我返回加州, 開始為一家高科技初創公司工作。 不過, 我對自己的投資組合還是采取腳踏實地、穩扎穩打的策略。我已經忘記自己花了多少時間來思考投資事宜, 但懷疑仍在我心頭揮之不去。到元旦那天,我所持有的股票都是價值股, 而我這*不時髦的股票賬戶開在加州的帕洛阿托市。 當互聯網泡沫在2000 年3 月破裂時, 價值投資的優點開始顯現。我的投資組合的價格穩住了。我持股公司的基本面都是可靠的。那一年, 我沒有賣出一只股票。一場歡欣鼓舞情緒的大流行, 把我推入了價值投資的陣營, 我在那里站穩了腳跟, 我和不同類型的人談論價值投資。在大學里, 我給研究生上課, 為散戶投資者開辦研討會, 給校友團體做演講。我的聽眾和觀眾有一位已退休的心血管外科醫生、一位高中畢業班學生、一名客戶服務代表、一位風險資本普通合伙人。他們來自中國北京、肯尼亞內羅畢、加拿大多倫多和瑞士沃州。他們中年齡*大的74 歲, *小的17 歲。 盡管我的觀眾和聽眾具有如此大的差異, 但我教給他們的投資方法總是相同的。我直率地演講。我把投資視為一種交易, 好比修理管道或者理發, 它只有在奏效的時候才是有益的。 只有當水流進水槽并裝滿管道, 那么修理管道才是有用的。同樣, 只有當理發師做出了好的發型, 理發才是好的。那么, 在投資方面, 只有當它產生了長期跑贏市場的業績, 才是有益的。投資者是不是能夠描述波動性與利率之間的關系, 與水管工能不能畫出美索不達米亞的灌溉圖, 或者理發師能不能畫出毛囊相同, 根本不重要。如何證明做好了這些事情, 是裝滿水的水槽、漂亮的發型以及可觀的回報。 我的簡單方法是有代價的, 我會忽略某些細節。公司戰略、認知心理學以及價值投資模型中涉及的其他學科的專家們會找出我的紕漏。例如, 會計師會注意到, 我對商譽的定義忽略了將收購成本的一部分轉讓給可識別的無形資產。有道理! 有一條線可以區分簡化和過度簡化。我嘗試過在不脫離前者的情況下把這條線畫得盡量靠近后者。但是, 在不同的主題以及不同的讀者之間, 這條線的位置也不同。總的來說, 我喜歡直入主題的演示, 但這樣的演示也許淹沒在那些可能令人厭煩的詳盡的演示中。 這本書延續了我的演講方式。對剛剛涉足金融的人來說, 我希望能以一種清晰而迅速的方式來呈現。對機構投資者和經驗豐富的個人投資者來說, 我希望我的話能夠清楚地說明一個以模棱兩可而聞名的問題。畢竟, 我希望這本書能作為一次接觸: 一次足夠生動、足夠合理、足夠吸引人的接觸。如果不是這樣, 總會有人受傷。 引言 這本書提出了一個模型。這是一個利用價值投資理念選擇股票的模型。它是有益的, 因為隨著時間的推移, 價值投資理念能帶來*大的回報。 這個模型做了3 件事情。**, 它使得人們終身的投資可能產生高于市場的回報。第二, 它使得人們不可能做出回報低于市場的投資選擇。到目前為止, 一切還不錯。第三, 遺憾的是, 這個模型也引入了另一種可能性: 它有可能使得人們不做本來可以產生高于市場回報的投資。有時候, 當某筆投資原本可以接受,這個模型卻促使人們拒絕。它對金融機構和公共事業公司做出了奇怪的判斷, 這類業務在評估時很糟糕。但正如你接下來會明白的那樣, 人們如果能夠得到前面描述的兩個好處時, 也就會愉快地接受這個缺陷。 這個模型從3 個步驟開始。每個步驟都是我們對投資對象提出的一個問題。 1. 我了解它嗎? 2. 它好嗎? 3. 它價格低嗎? 這3 個步驟是按順序來的。以上3 個問題需要依次回答。為了轉向下一個, 每個問題都必須用“是” 來回答。如果你不了解某項投資, 那么, 它究竟是好是壞, 對你來說沒有意義。如果它不是好的投資, 那么, 它的價格到底低不低, 對你也沒有意義。在回答這3 個問題時, 只要有一個回答是否定的, 那就拒絕投資。因此, 這個模型為人們的投資確立了較高的標準。也就是說, 投資必須是可以理解的、好的和價格低的。具體價值投資模型如下圖所示。 這個模型還有其他許多含義。我們將在接下來的內容中自然而然地展開敘述。不管人們的受教育程度、專業水平或者從業經驗如何, 也不論有著什么樣的動機, 都可以熟練掌握這個模型的全部內涵。 這個模型來自3 個獨立的學科: 金融學、戰略學和心理學。 **個學科(金融學) 揭示了哪些公司經營成功且股票被低估, 這是會計學, 此外還加上一些根據會計核算結果的計算。這是一種定量分析, 令人高興的是, 除了簡單的數學, 沒有更復雜的要求。 第二個學科(戰略學) 展示了哪些公司擁有成功的潛質。這是一種定性分析, 到底是什么因素使得公司從同行中脫穎而出, 而且要想象幾年后的情景。 第三個學科(心理學) 關于如何克制, 這是拒絕誤判所必需的, 那些誤判來自人們天生的偏見。人們的想法很有趣, 這并不是說我們很可笑或者犯了錯, 只是說, 我們是人。我們要警惕自己可能做出不好的判斷, 這需要我們盡可能把它們剔除出來,以防它們傷害我們。 簡單來講, 我們的方法是跨學科的。它之所以跨學科, 不是因為我們需要向這個世界表明我們多么像文藝復興時期那樣, 而是因為它必須跨學科。有的人擅長數字計算, 但對認知偏差一無所知, 這是有局限的。如果某位優秀的公司戰略家無法讀懂財務報表, 那就沒有希望成為優秀的價值投資者。一位不能辨別戰略優勢的心理學家, 也無法取得跑贏市場的業績。 這正是成功的價值投資者經常呼吁要重視這3 門學科的原因, 但這種呼吁容易被人們忽略。許多投資書著重關注財務分析, 有些則加上了競爭戰略的分析。但心理學往往成為一個單獨的主題。我認為, 這是由于專業的價值投資者在自律這個方面已經練習多次, 他們不把心理學當成一個值得關注的分離科目。我跟他們不一樣。 這本書引用了特定公司的事例來作為例子。這些例子在我寫這本書的時候是可靠的。不過, 商界總是變化多端。有的公司可能出現了丑聞, 有的公司也許改變了戰略。在本書中引用的公司, 將來可能會以完全不同的方式而聞名于世。有的公司變得輝煌, 有的公司跌入低谷, 但所有這些, 都是我無法預料的。因此, 建議讀者一定要讀這本書的*新版本, 那樣應當可以降低這種情況出現的可能性: 有些事情在寫這本書的那一年恰逢其時, 然而等到讀者讀到這本書的時候, 卻看起來怪異得很。
買到便宜好股票 作者簡介
肯尼斯·杰弗里·馬歇爾 教授、價值投資者。在斯坦福大學、瑞典斯德哥爾摩經濟學院講授價值投資，在加州大學伯克利分校哈斯商學院的MBA課程中講授資產管理。在洛杉磯加利福尼亞大學獲得國際經濟學學士學位，在哈佛大學獲得工商管理碩士學位。 投資業績亮眼。一直信奉和實踐價值投資，幾十年間持有的股票從未超過12只，在2000年的互聯網泡沫、2008年金融危機期間，安然度過，沒有賣出一只股票，投資收益打敗很多華爾街精英。
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