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中國債券市場的未來 版權信息
- ISBN：9787521723618
- 條形碼：9787521723618 ; 978-7-5217-2361-8
- 裝幀：暫無
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>>
中國債券市場的未來 本書特色
1、債券市場對直接融資、促進實體經濟發(fā)展有重要作用。疫情危機過后，中國經濟先行復蘇，資本市場加速對外開放，中國債市作為國家方略重要組成部分持續(xù)推進，有望在全球金融一體化中迎來巨大發(fā)展機遇。投資中國，正當其時！ 2、這本書前瞻觀察到市場研究者和讀者的關注，提供中國債市宏觀分析。近期，中國債券悉數納入全球三大債券指數，債市存量突破百萬億，升至第二位，國際影響力抬升。中國債市成全球資產避風港。達利歐稱：“幾乎所有人低估了中國市場的投資機會”。境外投資者、境內做市商紛紛關注中國債市，以待深耕人民幣資產配置。 3、這本書搭建了對中國債市結構、特征、制度框架、未來前景與改革風險的系統認知。全面梳理主權債、信用債、地方政府債市、離岸債市等多層次債券市場體系和多樣性債券產品，系統總結中國發(fā)展債券市場的宏觀金融背景、面臨的障礙，提出改善流動性不足、風險定價等問題，幫助境內外投資者消除障礙、優(yōu)化投資決策。 4、這本書填補了中國債市研究空白。由國際貨幣基金組織領銜高端編著團隊，書中所提建議已被采納并實施。IMF多部門參與，中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、發(fā)改委、香港金融管理局、專家學者協同編著，既借鑒代表性國際實踐案例，又對政策、制度、監(jiān)管提出改善建議，將政策與實務高度結合。 5、具備全球視野和前瞻觀察，助力政策制定者防范風險、明確改革關鍵領域，也有助于債券研究者把握趨勢，抓住投融資機遇。
中國債券市場的未來 內容簡介
中國債券市場注定會在國內外資本市場發(fā)揮越來越重要的作用。近期，中國債券悉數納入優(yōu)選三大債券指數，成為中國融入優(yōu)選金融一體化進程中的重要里程碑。對政策制定者和投資者而言，把握中國債市未來趨勢和機遇，需要及時搭建對中國債券市場結構、特征、前景與風險的系統認知。《中國債券市場的未來》填補了這一領域的研究空白。書中對中國債券市場多層次市場體系、多樣性債券產品、市場基礎設施、政府監(jiān)管等問題進行了全面的分析。多層次市場體系覆蓋主權債券、信用債券、快速發(fā)展的地方政府債券市場以及離岸人民幣債券市場。多樣性債券產品包括債券期貨、綠色債券、資產支持證券等。書中回答了中國債市持續(xù)增長所面臨的主要障礙，比如主權債流動性差、信用債監(jiān)管分散、信用評級偏高、風險定價有限等。考慮到更多外資增持人民幣資產，中國債市需要增強開放度，消除市場進入障礙，協調監(jiān)管，重視金融部門穩(wěn)定性和改善流動性不足等問題。很后，針對中國債券市場的未來走向提供了政策思考、風險分析以及可以借鑒的靠前經驗。本書將制度性細節(jié)與嚴謹的分析相結合，匯集國內外債券市場研究領域的領軍作者。靠前貨幣基金組織多部門協同，中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、發(fā)改委、香港金融管理局以及多位專家學者參與編著，為中國新一輪改革動力下債券市場的發(fā)展共同建言獻策。
中國債券市場的未來 目錄
序言
**部分 全球背景概述
**章 中國債券市場：特征、前景與改革
第二章 中國債券市場與全球金融市場
第二部分 債券市場特征
第三章 主權債券：收益率曲線能告訴我們什么
第四章 信用債券
第五章 地方政府債券市場
第六章 國債期貨
第七章 綠色債券
第八章 資產支持債券
第三部分 中國債券市場改革
第九章 開放中國債券市場：一些思考
第十章 加強中國債券市場的金融穩(wěn)定性
第十一章 清除外國投資者市場參與的障礙
第十二章 中國債券市場的交易模式
第十三章 減少債券市場的隱性擔保
第十四章 貨幣政策溝通：框架與市場影響
第四部分 離岸債券市場
第十五章 離岸人民幣點心債券
第十六章 中國的離岸公司美元債券
展開全部
中國債券市場的未來 節(jié)選
序 言40 多年前，中國開啟了改革開放之路，由此實現的經濟增長奇跡使中國發(fā)生了滄桑巨變。隨著2001 年加入世界貿易組織，中國迅速融入全球經濟，對世界經濟也產生了深遠影響。在這一進程中，中國的金融部門有了飛躍式的發(fā)展，但相對而言，中國的金融體系仍然以銀行為中心，與全球市場的聯系依然有限。然而，隨著中國深化改革和擴大開放，其資本市場尤其是債券市場的發(fā)展，將在引導資源至*具生產力的用途方面發(fā)揮關鍵作用。同時，隨著債券市場日漸成熟和擴大開放，它將成為全球金融格局中的一個重要支柱。《中國債券市場的未來》開篇概述了中國債券市場的獨特發(fā)展狀況和制度架構，這是我們理解中國債券市場在金融穩(wěn)定的環(huán)境下持續(xù)增長所面臨的主要障礙的關鍵。這本書分析了中國債券市場的各個組成部分，從中國的主權債券和信用債券市場，到快速增長的地方政府債券和綠色債券市場。這本書還涵蓋了債券期貨、資產支持證券和離岸債券市場，明確了改革的關鍵領域。在這些領域，應實施包括改善市場流動性和風險定價以及為國內外投資者消除障礙的相關措施。同樣重要的是，這本書還就如何取消隱性擔保、加強金融穩(wěn)定和增強溝通提出了建議。這本書的作者來自國際貨幣基金組織、中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會、財政部、中央國債登記結算有限公司、私人部門以及學術界。通過將各個領域的專家會集在一起，這本書將縝密的分析、代表性的國際實踐以及對制度性細節(jié)的深入闡述結合起來，確保在政策和實務方面做到有的放矢。我欣見這本書成為國際貨幣基金組織在華密切合作的絕佳范例。通過我們的監(jiān)督、政策建議和能力建設工作，國際貨幣基金組織已經成為中國改革開放道路上忠實的合作伙伴。我期待未來能繼續(xù)加強我們之間的合作。國際貨幣基金組織前總裁克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）第1 章中國債券市場：特征、前景與改革席睿德 任志清 張龍梅2020 年，新冠疫情的沖擊使全球陷入1930 年大蕭條以來*嚴重的經濟危機，國際貿易也在疫情和近年不斷升級的保護主義的雙重打擊下受挫。然而，金融全球化的進程依然在繼續(xù)，尤其體現在中國與全球金融市場更緊密的融合以及人民幣進一步國際化。改革開放推動中國走上了快速發(fā)展之路，并創(chuàng)造了經濟增長的奇跡。若無重大沖擊，中國到2030 年將成為世界*大的經濟體。中國金融體系規(guī)模不斷擴大也反映了中國經濟的快速發(fā)展。如今，中國已擁有全世界*大的銀行市場和第二大股票市場。中國債券市場已躍居世界第二位，本書重點關注的就是中國債券市場的前景。中國債券市場目前凸顯了兩大重要問題。**，盡管中國已成為促進全球貿易和產品一體化的主要力量，但金融部門的一體化程度仍然有限。除了向亞洲和非洲一些國家提供銀行貸款外，金融體系的全球一體化程度不高，仍然相對封閉。但是，考慮到中國日益增長的全球影響力，未來10 年的驅動力很可能來自全球金融部門一體化程度的加深。2018 年，國家主席習近平在博鰲亞洲論壇上明確闡述了這一點，強調中國將進一步擴大金融體系對外開放。第二，盡管中國的金融體系規(guī)模龐大，但在很大程度上仍以銀行為基礎。在中國尋求改善儲蓄和投資分配、更好地為經濟服務的過程中，金融體系的結構可能會發(fā)生變化。即便如此，這也不代表中國金融體系將像美國那樣以資本市場為中心，而是意味著資本市場將在儲蓄和投資分配方面發(fā)揮越來越重要的作用。國務院總理李克強也重申了這一政策方向，強調中國政府將深化多層次資本市場改革，推動債券、期貨市場發(fā)展。在全球金融市場一體化和資本市場進一步發(fā)展的背景下，中國債券市場將發(fā)揮至關重要的作用。2019 年4 月，人民幣計價的國債和政策性銀行債券被納入彭博巴克萊全球綜合債券指數；2020年2 月，中國國債被納入摩根大通全球債券指數- 新興市場；2020年9 月，富時羅素宣布中國國債將自次年10 月起正式被納入全球政府債券指數。中國債券被納入全球指數是全球金融部門一體化的里程碑，這將為中國和世界創(chuàng)造巨大的機會。在此背景下，我們需要對中國債券市場的結構、獨特性以及未來改革領域有深刻的理解。債券市場的進一步發(fā)展和開放將促進資源分配，實現資產配置多樣化。為了*大限度地提高效益，將風險降到*低，必須對這一進程予以審慎管理和校準。這就需要加強監(jiān)督和能力建設工作。本書在對中國債券市場的建設方面做了系統的梳理，提供了詳細的政策建議。我們也欣喜地看到，在2019 年初英文版面市以后，很多建議已經被政府采納并實施。宏觀金融和全球背景一個穩(wěn)健且具有流動性的債券市場有利于國內經濟，并能促進全球資產配置多元化。它還將通過提供安全資產的途徑促進全球穩(wěn)定。為了在大的背景框架下討論中國債券市場的未來。下文回顧了中國的宏觀金融狀況以及全球背景。宏觀金融狀況經過40 年的GDP（國內生產總值）快速增長（年均10% 左右），中國目前正在從高速增長向高質量增長轉變。但自從為應對2008—2009 年全球金融危機而實施大規(guī)模刺激計劃以來，中國過度依賴信貸投融資來支持經濟增長，這導致債務水平不斷上升，金融部門脆弱性加劇，信貸分配狀況惡化。例如，2016 年，中國的公司債務增至GDP 的145% 左右，位居全球前列（圖1.1）。a隨著公司債務增加，信貸分配的效率越來越低。b圖1.1 2014—2018 年國內非金融部門債務（百分比）注：* 不包括不被視為地方政府債務的對地方政府融資平臺的信貸。** 包括不被視為地方政府債務的對地方政府融資平臺的信貸。資料來源：Haver Analytics，作者的估算。面對這些挑戰(zhàn)，2017 年，中國政府宣布金融部門穩(wěn)定是重中之重，并宣布實施一項多年期的去杠桿行動，旨在穩(wěn)定未來幾年的債務與GDP 的比率，包括大幅收緊金融部門監(jiān)管和地方政府融資。例如，中國針對金融部門宣布了新的資產管理規(guī)則，以限制影子銀行的活動。就地方政府而言，其目標一直是控制地方政府融資平臺的預算外支出（見本章后面的討論）；反過來，監(jiān)管收緊與信貸增長放緩、債券違約增加息息相關。此外，出現了一些意義深遠的信用利差擴大事件，對質量較低的借款人產生了影響（圖1.2）。盡管總體違約率相對較低，但私人部門卻受到重大沖擊。a未來幾年，中國的去杠桿化進程可能會有所調整。b 盡管這可能是合理的，但重點是不能破壞在處理杠桿和金融部門風險方面取得的進展。畢竟，確保金融體系穩(wěn)定以及更好的風險定價，對于發(fā)展一個健全的債券市場具有至關重要的意義。這同樣要求實施配套的宏觀金融結構性改革，比如實施預算硬約束，即允許包括國有企業(yè)在內的不良企業(yè)退出市場。圖1.2 2016—2018 年評級較低公司的信用利差（基點）資料來源：Wind 經濟數據庫，作者的估算。全球背景中國債券市場的進一步開放還應考慮全球發(fā)展趨勢。這提出了關于中國對全球金融周期的敏感程度以及金融市場進一步放開的影響問題（第2 章）。由于中國市場對外國投資者的敞口仍然有限，其總體證券投資流動，尤其是債務流入，僅受到全球金融周期的輕微影響。盡管跨境證券投資資本流動有限，但有證據表明，收益率曲線越來越容易受全球因素的影響。因此，未來幾年，發(fā)達經濟體貨幣政策正常化和全球金融條件收緊將對中國國內的債券收益率產生重要影響（第3 章）。當然，隨著自由化程度的提高，預計中國債券市場將對全球金融周期更加敏感。一些人甚至認為這可能引發(fā)金融風險，并縮小獨立貨幣政策的空間（Rey，2016 年）。但是，失去貨幣政策自主性的代價應當是有限的，特別是當中國能夠繼續(xù)（理應如此）轉向更靈活的匯率制度，并輔以清晰的貨幣政策框架和更強有力的金融部門監(jiān)管時。下文的討論概述了本書各章節(jié)的主要觀點。
中國債券市場的未來 作者簡介
Alfred Schipke（ 席睿德）現任基金組織駐華首席代表。他在哈佛大學肯尼迪政府學院講授國際金融，他的主要研究領域是經濟一體化以及宏觀經濟和金融之間的聯系。 W. Raphael Lam（林衛(wèi)基）現任基金組織駐華副代表。他撰寫了關于中國各類問題的研究論文，包括房地產、勞動力市場、地方政府財政以及國有企業(yè)改革。 Lam先生曾在香港金融管理局工作。他從加利福尼亞大學洛杉磯分校獲得經濟學博士學位。 Markus Rodlauer（ 任志清）現任基金組織亞太部副主任。他擁有法律、經濟和國際關系方面的多個學位。
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