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包郵 經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)前沿書(shū)系股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念研究
作者：尹慧
開(kāi)本：
16開(kāi)
頁(yè)數(shù)：
165
本類榜單：個(gè)人理財(cái)銷量榜
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經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)前沿書(shū)系股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念研究 版權(quán)信息
- ISBN：9787519606862
- 條形碼：9787519606862 ; 978-7-5196-0686-2
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊(cè)數(shù)：暫無(wú)
- 重量：暫無(wú)
- 所屬分類：>
經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)前沿書(shū)系股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念研究 本書(shū)特色
看怎樣對(duì)股票市場(chǎng)投資者的心理、行為進(jìn)行數(shù)據(jù)化分類、對(duì)比、研究。學(xué)術(shù)研究類圖書(shū)，對(duì)世界大范圍投資者心理、行為進(jìn)行分析，可以看到越成熟的金融市場(chǎng)所處地區(qū)的投資者越理智。
經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)前沿書(shū)系股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念研究 內(nèi)容簡(jiǎn)介
本書(shū)在對(duì)投資者意見(jiàn)分歧趨于一致的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，用投資者一致意見(jiàn)所需要的時(shí)間來(lái)衡量他們之間的異質(zhì)性，這一異質(zhì)信念代理變量的選取方式使得異質(zhì)信念的定義變得更加清晰。行為金融理論關(guān)于投資者心理的研究可以分為“信念”和“偏好”兩個(gè)方面。本文從信念的角度出發(fā)，放寬傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論關(guān)于投資者同質(zhì)信念的假設(shè)條件，假定股票市場(chǎng)上的投資者是異質(zhì)信念的。通過(guò)構(gòu)建異質(zhì)信念代理變量，并在此基礎(chǔ)上建立包含異質(zhì)信念的GARCH模型，檢驗(yàn)世界主要股票市場(chǎng)上投資者異質(zhì)信念的存在性，同時(shí)分析異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)和股票預(yù)期收益之間的關(guān)系。
經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)前沿書(shū)系股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念研究 目錄
目錄
**章導(dǎo)論
**節(jié)研究背景與意義
第二節(jié)研究方法和主要結(jié)論
一、研究方法
二、主要結(jié)論
第三節(jié)本書(shū)創(chuàng)新與不足及未來(lái)研究展望
一、本書(shū)創(chuàng)新之處
二、本書(shū)不足以及未來(lái)研究展望
第四節(jié)本書(shū)結(jié)構(gòu)
第二章文獻(xiàn)綜述
**節(jié)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論面臨的挑戰(zhàn)
第二節(jié)異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價(jià)理論與實(shí)證研究
一、異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價(jià)理論研究
二、異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價(jià)實(shí)證研究
第三節(jié)ARCH類模型
第四節(jié)混合分布假說(shuō)理論與實(shí)證研究
第五節(jié)小結(jié)
第三章包含異質(zhì)信念的GARCH模型
**節(jié)包含異質(zhì)信念的GARCH模型
一、模型的設(shè)定
二、平穩(wěn)性
三、參數(shù)估計(jì)
第二節(jié)包含異質(zhì)信念的GARCH-M模型
一、模型的設(shè)定
二、平穩(wěn)性
三、參數(shù)估計(jì)
第三節(jié)小結(jié)
第四章異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)
**節(jié)異質(zhì)信念變量的構(gòu)造——基于信息交易量
第二節(jié)異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證分析
一、數(shù)據(jù)與描述性統(tǒng)計(jì)
二、包含異質(zhì)信念的GARCH模型實(shí)證分析
第三節(jié)小結(jié)
第五章異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益
**節(jié)異質(zhì)信念變量的構(gòu)造——基于未預(yù)期交易量
第二節(jié)異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益實(shí)證分析
一、數(shù)據(jù)與描述性統(tǒng)計(jì)
二、包含異質(zhì)信念的GARCH-M模型實(shí)證分析
第三節(jié)小結(jié)
第六章異質(zhì)信念下的混合分布假說(shuō)理論
**節(jié)傳統(tǒng)混合分布假說(shuō)理論實(shí)證分析
第二節(jié)異質(zhì)信念下的混合分布假說(shuō)理論實(shí)證分析
一、基于信息交易量的檢驗(yàn)
二、基于未預(yù)期交易量的檢驗(yàn)
第三節(jié)小結(jié)
第七章結(jié)論及政策建議
**節(jié)異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論及政策建議
第二節(jié)異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益結(jié)論及政策建議
參考文獻(xiàn)
展開(kāi)全部
經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)前沿書(shū)系股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念研究 節(jié)選
**章導(dǎo)論 本章主要介紹本書(shū)的研究背景、內(nèi)容、方法和結(jié)論。具體概括為：研究背景與意義；研究方法和主要結(jié)論；本書(shū)創(chuàng)新與不足及未來(lái)研究展望；本書(shū)的結(jié)構(gòu)。 **節(jié)研究背景與意義 傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論以有效市場(chǎng)假說(shuō)和理性人假設(shè)為前提，認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格能夠及時(shí)有效地反映市場(chǎng)中的信息，投資者不能利用歷史信息預(yù)測(cè)未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格和收益。然而20世紀(jì)80年代以來(lái)，許多實(shí)證方面的研究表明，金融市場(chǎng)上存在著諸如“反轉(zhuǎn)效應(yīng)”“動(dòng)量效應(yīng)”“股權(quán)溢價(jià)”“收益率過(guò)度波動(dòng)”等傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論無(wú)法解釋的異象，這些金融異象的產(chǎn)生引發(fā)了學(xué)者們對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論的重新思考。為了對(duì)金融異象給出合理的解釋，經(jīng)濟(jì)學(xué)者試圖通過(guò)對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論的修正來(lái)尋找這些異象產(chǎn)生的原因，但理論方面的改進(jìn)并沒(méi)有獲得理想的效果對(duì)傳統(tǒng)金融理論的修正主要有兩類, C-CAPM模型和多因素模型。。在這種情況下，部分金融學(xué)者開(kāi)始將心理學(xué)實(shí)驗(yàn)引入金融理論，從投資者心理的角度對(duì)傳統(tǒng)金融理論進(jìn)行修正，行為金融理論由此誕生。 行為金融理論關(guān)于投資者心理的研究又可以分為投資者的信念和偏好兩個(gè)方面。本書(shū)對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論投資者同質(zhì)信念的假設(shè)前提進(jìn)行修正，放寬傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論對(duì)投資者過(guò)于嚴(yán)格的假設(shè)條件，從投資者異質(zhì)信念這一角度出發(fā)，首先對(duì)世界主要股票市場(chǎng)上投資者異質(zhì)信念的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上分析異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)、股票預(yù)期收益之間的關(guān)系。 異質(zhì)信念（Heterogeneous Beliefs；Divergence of Opinion）也稱為意見(jiàn)分歧（Disagreement），表示在相同持有期下，投資者對(duì)相同資產(chǎn)的預(yù)期收益分布具有不同的估價(jià)。 Miller（1977）*早將異質(zhì)信念的觀點(diǎn)納入資產(chǎn)定價(jià)的理論研究之中。這一理論分析將異質(zhì)信念和賣空限制進(jìn)行結(jié)合，認(rèn)為在投資者異質(zhì)信念的前提下，賣空限制的存在將使得股票價(jià)格主要反映樂(lè)觀投資者的評(píng)價(jià)，因此股票價(jià)格相對(duì)于其真實(shí)價(jià)值會(huì)被高估。投資者異質(zhì)信念的程度越強(qiáng)，所受賣空限制的程度越嚴(yán)重，股票價(jià)格被高估的程度也就越嚴(yán)重。雖然Miller的研究只是靜態(tài)模型下異質(zhì)信念與股票價(jià)格關(guān)系的分析，但這是我們對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論有效市場(chǎng)假說(shuō)和理性人假設(shè)前提進(jìn)行質(zhì)疑的過(guò)程中所邁出的重要一步，為進(jìn)一步理解金融異象產(chǎn)生的原因以及本書(shū)研究異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)、股票預(yù)期收益之間的關(guān)系提供了重要的理論依據(jù)。在Miller（1977）異質(zhì)信念理論研究的基礎(chǔ)之上，學(xué)者們開(kāi)始關(guān)注投資者異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價(jià)行為特征，目前，相關(guān)的研究也取得了一定的進(jìn)展。異質(zhì)信念前提下資產(chǎn)定價(jià)理論和實(shí)證方面的研究表明，金融市場(chǎng)的發(fā)展已經(jīng)超出了有效市場(chǎng)假說(shuō)和理性人假設(shè)的范疇，投資者異質(zhì)信念的假設(shè)前提更具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。 既然用異質(zhì)信念來(lái)刻畫(huà)金融市場(chǎng)中的投資者更具有現(xiàn)實(shí)意義，那么應(yīng)該如何來(lái)度量投資者之間的異質(zhì)性？在股票市場(chǎng)上，投資者之間的這種異質(zhì)性與股市的波動(dòng)以及投資風(fēng)險(xiǎn)和股票預(yù)期收益之間又具有怎樣的關(guān)系？為了回答這些問(wèn)題，首先是構(gòu)建能夠有效度量股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念的指標(biāo)，即異質(zhì)信念代理變量。其次是基于異質(zhì)信念代理變量來(lái)研究異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)和股票預(yù)期收益之間的關(guān)系。 第二節(jié)研究方法和主要結(jié)論 本書(shū)對(duì)傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論有效市場(chǎng)假說(shuō)和理性人假設(shè)前提進(jìn)行重新思考，從投資者異質(zhì)信念的角度分析股票市場(chǎng)的運(yùn)行特征。 一、研究方法 傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論在投資者同質(zhì)信念的假設(shè)前提下對(duì)資產(chǎn)定價(jià)行為進(jìn)行分析。與傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論的分析框架有所不同，本書(shū)立足于行為金融學(xué)的分析范疇，從投資者異質(zhì)信念的角度出發(fā)，首先構(gòu)建異質(zhì)信念代理變量，并在此基礎(chǔ)上分析異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)、股票預(yù)期收益之間的關(guān)系。 在投資者異質(zhì)信念的假設(shè)條件下，本書(shū)用兩種不同的方式對(duì)交易量進(jìn)行了區(qū)分：①相對(duì)粗略形式的區(qū)分：流動(dòng)性交易量和信息交易量；②相對(duì)精確形式的區(qū)分：預(yù)期交易量和未預(yù)期交易量。在此基礎(chǔ)上，基于信息交易量構(gòu)建投資者異質(zhì)信念代理變量，通過(guò)建立包含異質(zhì)信念的混合GARCH模型檢驗(yàn)美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、中國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)、日本共六個(gè)國(guó)家和地區(qū)股票市場(chǎng)上異質(zhì)信念的存在性，同時(shí)分析異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。進(jìn)一步，基于未預(yù)期交易量構(gòu)建投資者異質(zhì)信念代理變量，通過(guò)建立包含異質(zhì)信念的混合GARCH-M模型對(duì)異質(zhì)信念和股票預(yù)期收益之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。 二、主要結(jié)論 本書(shū)的主要結(jié)論可以概括為以下三個(gè)方面： （一）包含異質(zhì)信念混合GARCH模型的結(jié)論 本書(shū)構(gòu)建的包含異質(zhì)信念的混合GARCH模型能夠有效刻畫(huà)世界主要股票市場(chǎng)上普遍存在的投資者異質(zhì)信念現(xiàn)象，描述投資者意見(jiàn)分歧趨于一致的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。 （二）異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的結(jié)論 基于包含異質(zhì)信念混合GARCH模型的實(shí)證分析結(jié)果表明，美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、中國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)、日本六個(gè)國(guó)家和地區(qū)的股票市場(chǎng)上都具有明顯的投資者異質(zhì)信念現(xiàn)象，異質(zhì)信念的存在能夠加劇市場(chǎng)上的收益波動(dòng)，帶來(lái)更大的投資風(fēng)險(xiǎn)。分段樣本區(qū)間內(nèi)的實(shí)證分析結(jié)果表明:美國(guó)股票市場(chǎng)、亞洲地區(qū)中國(guó)內(nèi)地以及中國(guó)香港股票市場(chǎng)上，所有分段樣本區(qū)間內(nèi)都具有明顯的投資者異質(zhì)信念現(xiàn)象，歐洲地區(qū)英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)以及亞洲地區(qū)日本股票市場(chǎng)上存在部分分段樣本區(qū)間內(nèi)異質(zhì)信念現(xiàn)象不明顯的情況。總體來(lái)看，在本書(shū)所分析的分段樣本區(qū)間內(nèi)，美洲、歐洲、亞洲股票市場(chǎng)上普遍存在投資者異質(zhì)信念的現(xiàn)象。與歐美股票市場(chǎng)以及亞洲地區(qū)中國(guó)香港和日本股票市場(chǎng)相比，在分段樣本區(qū)間內(nèi)，中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)異質(zhì)信念對(duì)收益波動(dòng)影響的變化幅度相對(duì)較大。 （三）異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益關(guān)系的結(jié)論 基于包含異質(zhì)信念混合GARCH-M模型的實(shí)證分析結(jié)果表明，無(wú)論是在相對(duì)成熟的歐美股票市場(chǎng)還是在亞洲股票市場(chǎng)，異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益之間均表現(xiàn)出了負(fù)的相關(guān)關(guān)系。異質(zhì)信念的程度越強(qiáng)，所受賣空限制的程度越嚴(yán)重，股票價(jià)格被高估的程度就越嚴(yán)重，預(yù)期收益越低。 雖然美洲美國(guó)股票市場(chǎng)、歐洲英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)股票市場(chǎng)、亞洲中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港地區(qū)、日本股票市場(chǎng)上，異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益均表現(xiàn)出了負(fù)的相關(guān)關(guān)系，但負(fù)相關(guān)關(guān)系的程度是不同的。由于各國(guó)股票市場(chǎng)所受賣空限制的程度存在差別，基于七個(gè)指數(shù)的估計(jì)結(jié)果表明，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)股票價(jià)格被高估的程度*嚴(yán)重，其次是德國(guó)、英國(guó)和日本。中國(guó)香港、法國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)上股票價(jià)格被高估的程度比較低。 第三節(jié)本書(shū)創(chuàng)新與不足及未來(lái)研究展望 一、創(chuàng)新之處 與現(xiàn)有關(guān)于異質(zhì)信念的文獻(xiàn)相比較，本書(shū)的創(chuàng)新之處概括為以下四個(gè)方面。 （1）在異質(zhì)信念代理變量的選取方面，本書(shū)在分析交易量與股票價(jià)格關(guān)系的基礎(chǔ)上，分別基于信息交易量和未預(yù)期交易量構(gòu)造了投資者異質(zhì)信念代理變量，與目前相關(guān)研究中異質(zhì)信念代理變量的選取方式不同。 證券市場(chǎng)中的投資者通常根據(jù)市場(chǎng)上的新信息調(diào)整自己對(duì)資產(chǎn)定價(jià)的預(yù)期，投資者對(duì)新信息的評(píng)價(jià)分歧愈大，帶來(lái)交易量的變動(dòng)會(huì)愈劇烈，顯然交易量是一個(gè)測(cè)度投資者對(duì)新信息的評(píng)價(jià)存在分歧的指標(biāo)變量，與此同時(shí)，交易量在資產(chǎn)收益模型中的重要地位已被相關(guān)的研究所證明。因此，本書(shū)試圖通過(guò)對(duì)交易量進(jìn)行細(xì)分（區(qū)分為流動(dòng)性交易量和信息交易量；預(yù)期交易量和未預(yù)期交易量）來(lái)獲取基于異質(zhì)信念產(chǎn)生的交易量，從而能夠更有效地刻畫(huà)投資者意見(jiàn)分歧趨于一致的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程Hong等（2007）在相應(yīng)“理念分歧模型”中給出了具體的推導(dǎo)。理想狀態(tài)下，新信息產(chǎn)生后，投資者異質(zhì)信念的程度會(huì)在當(dāng)50%的投資者對(duì)信息的評(píng)價(jià)持某一觀點(diǎn)(例如：看漲)，而剩余50%的投資者持相反觀點(diǎn)（例如：看跌）時(shí)達(dá)到*大，這時(shí)產(chǎn)生*大交易量。新信息產(chǎn)生后，投資者意見(jiàn)趨于一致的過(guò)程會(huì)同時(shí)受到信息的漸進(jìn)傳播、投資者的有限關(guān)注程度以及先驗(yàn)的差異性等諸多難以度量因素的影響，本書(shū)重點(diǎn)要分析的是異質(zhì)信念程度逐漸降低這一動(dòng)態(tài)變化過(guò)程。 。本書(shū)構(gòu)造了一種新的異質(zhì)信念代理變量,異質(zhì)性可以用投資者達(dá)成一致意見(jiàn)所持續(xù)的天數(shù)來(lái)衡量，這一估算方式使得異質(zhì)信念的定義變得更加清晰。 （2）在模型的構(gòu)建方面，現(xiàn)有關(guān)于異質(zhì)信念的研究多采用線性模型的形式，在分析投資者異質(zhì)信念的情況下，沒(méi)有同時(shí)考慮收益率序列波動(dòng)的聚集性。為了彌補(bǔ)先前研究的一些不足，本書(shū)分別利用信息交易量和未預(yù)期交易量構(gòu)建投資者異質(zhì)信念的代理變量，在經(jīng)典GARCH（GARCH-M）模型中引入異質(zhì)信念變量，建立包含異質(zhì)信念的GARCH（GARCH-M）模型。實(shí)證分析表明，本書(shū)構(gòu)建的包含異質(zhì)信念的GARCH（GARCH-M）模型能夠有效刻畫(huà)世界主要資本市場(chǎng)上普遍存在的投資者異質(zhì)信念現(xiàn)象。由于本書(shū)基于交易量序列獲取異質(zhì)信念變量，總體上模型是基于股票價(jià)格序列和交易量序列的共同建模。利用這一模型研究異質(zhì)信念的存在性，分析異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)、股票預(yù)期收益之間的關(guān)系，是對(duì)原有異質(zhì)信念與資產(chǎn)收益線性關(guān)系模型的擴(kuò)展。 （3）理論分析方面，傳統(tǒng)混合分布假說(shuō)理論是在投資者是同質(zhì)信念的假設(shè)條件下提出的，同質(zhì)信念的情況下資產(chǎn)價(jià)格服從以交易量為混合變量的混合分布。異質(zhì)信念的假設(shè)前提下，基于混合分布假說(shuō)理論，通過(guò)對(duì)本書(shū)構(gòu)造異質(zhì)信念變量過(guò)程中所使用的交易量進(jìn)行檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，與總體交易量進(jìn)行比較，信息交易量和未預(yù)期交易量能夠更有效地解釋股票價(jià)格波動(dòng)的持續(xù)性。異質(zhì)信念的假設(shè)前提下，信息交易量（未預(yù)期交易量）是一個(gè)混合變量，可以作為信息流的合理替代變量，資產(chǎn)價(jià)格服從以信息交易量（未預(yù)期交易量）為混合變量的混合分布，這一結(jié)論豐富了傳統(tǒng)混合分布假說(shuō)理論。因此，本書(shū)構(gòu)建的包含異質(zhì)信念的GARCH（GARCH-M）模型實(shí)際上可以稱為以信息交易量（未預(yù)期交易量）為混合變量的混合GARCH（GARCH-M）模型。 （4）在實(shí)證分析方面，本書(shū)對(duì)美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、中國(guó)、中國(guó)香港地區(qū)、日本共六個(gè)國(guó)家和地區(qū)股票上投資者異質(zhì)信念的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)，并分析異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)、股票預(yù)期收益之間的關(guān)系。與現(xiàn)有關(guān)于異質(zhì)信念的實(shí)證研究相比，樣本選取更寬泛，實(shí)證分析結(jié)論更具有可信度。此外，目前關(guān)于異質(zhì)信念的研究很少利用股指作為研究對(duì)象。本書(shū)通過(guò)對(duì)全球股票市場(chǎng)七個(gè)重要股票指數(shù)（道瓊斯指數(shù)、富時(shí)100指數(shù)、CAC40指數(shù)、DAX 指數(shù)、上證綜指、恒生指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)）進(jìn)行相關(guān)的檢驗(yàn)后發(fā)現(xiàn)，雖然異質(zhì)性是一種更微觀的投資者行為而股指是反映整個(gè)市場(chǎng)特征的綜合指標(biāo)，但這一宏觀指標(biāo)中同樣也映射出了個(gè)股中所體現(xiàn)出來(lái)的投資者異質(zhì)行為。因此，本書(shū)基于股指的異質(zhì)信念研究與已有基于個(gè)股的異質(zhì)信念研究可以說(shuō)是相互補(bǔ)充的。 二、不足以及未來(lái)研究展望 本書(shū)的不足以及未來(lái)的研究主要概括為以下兩個(gè)方面： （一）個(gè)股數(shù)據(jù)的實(shí)證分析能夠進(jìn)一步豐富本書(shū)的結(jié)論 目前關(guān)于異質(zhì)信念的研究多選取個(gè)股為研究對(duì)象，因此本書(shū)選取了股指作為研究對(duì)象，對(duì)世界六個(gè)國(guó)家和地區(qū)股票市場(chǎng)上的投資者異質(zhì)性進(jìn)行了對(duì)比分析。將本書(shū)異質(zhì)信念變量的構(gòu)造方法，以及構(gòu)建的包含異質(zhì)信念的GARCH模型推廣到個(gè)股，基于個(gè)股的研究能夠進(jìn)一步豐富本書(shū)的結(jié)論。 （二）高頻數(shù)據(jù)的實(shí)證分析能夠進(jìn)一步豐富本書(shū)的結(jié)論 歐洲、美洲、亞洲六個(gè)國(guó)家和地區(qū)股票市場(chǎng)上異質(zhì)信念存在性的實(shí)證分析結(jié)果表明，雖然歐洲地區(qū)英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)股票市場(chǎng)以及亞洲地區(qū)日本股票市場(chǎng)上出現(xiàn)了部分分段樣本區(qū)間內(nèi)異質(zhì)信念變量系數(shù)估計(jì)值不顯著的情況，但這一檢驗(yàn)結(jié)果并不能說(shuō)明在這些區(qū)間段內(nèi)不存在投資者異質(zhì)信念現(xiàn)象。基于高頻數(shù)據(jù)的實(shí)證分析有可能能夠捕捉到投資者異質(zhì)信念的存在。 第四節(jié)本書(shū)結(jié)構(gòu) 本書(shū)共分為七章。 **章是導(dǎo)論。本章主要介紹本書(shū)的研究背景與意義、研究方法和主要結(jié)論、本書(shū)創(chuàng)新與不足及未來(lái)研究展望、本書(shū)的結(jié)構(gòu)。 第二章是文獻(xiàn)綜述。本章共分為5節(jié)。**節(jié)介紹傳統(tǒng)資產(chǎn)定價(jià)理論面臨的挑戰(zhàn)；第二節(jié)對(duì)異質(zhì)信念下的資產(chǎn)定價(jià)理論與實(shí)證研究進(jìn)行綜述；第三節(jié)對(duì)與本書(shū)構(gòu)建的包含異質(zhì)信念GARCH模型相關(guān)的ARCH類模型進(jìn)行了綜述；第四節(jié)對(duì)混合分布假說(shuō)理論和相關(guān)的實(shí)證研究進(jìn)行了綜述；第五節(jié)對(duì)本章的內(nèi)容進(jìn)行了總結(jié)。 第三章是本書(shū)構(gòu)建的包含異質(zhì)信念GARCH模型的介紹。本章共分為3節(jié)。**節(jié)給出包含異質(zhì)信念GARCH模型的定義，討論模型的平穩(wěn)性條件和參數(shù)的估計(jì)方法；第二節(jié)給出包含異質(zhì)信念GARCH-M模型的定義，討論模型的平穩(wěn)性條件和參數(shù)的估計(jì)方法；第三節(jié)是本章內(nèi)容的總結(jié)。 第四章是異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證分析。本章共分為3節(jié)。**節(jié)基于信息交易量構(gòu)造異質(zhì)信念代理變量；第二節(jié)利用包含異質(zhì)信念的GARCH模型對(duì)世界主要股票市場(chǎng)上投資者異質(zhì)信念的存在性以及異質(zhì)信念與投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)；第三節(jié)對(duì)本章的內(nèi)容進(jìn)行了總結(jié)。 第五章是異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益關(guān)系的實(shí)證分析。本章共分為3節(jié)，**節(jié)基于未預(yù)期交易量構(gòu)造異質(zhì)信念代理變量；第二節(jié)利用包含異質(zhì)信念的GARCH-M模型對(duì)世界主要股票市場(chǎng)上異質(zhì)信念與股票預(yù)期收益之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)；第三節(jié)是本章內(nèi)容的總結(jié)。 第六章是異質(zhì)信念下混合分布假說(shuō)理論的實(shí)證分析。本章共分為3節(jié)。**節(jié)是基于總體交易量的關(guān)于傳統(tǒng)混合分布假說(shuō)理論的實(shí)證分析；第二節(jié)是基于信息交易量和未預(yù)期交易量的異質(zhì)信念下混合分布假說(shuō)理論的實(shí)證分析；第三節(jié)是本章內(nèi)容的總結(jié)。 第七章是本書(shū)的結(jié)論及政策建議。本章共分為兩節(jié)。**節(jié)概括投資者異質(zhì)信念對(duì)股市風(fēng)險(xiǎn)的影響并給出了降低股票市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)的政策性建議；第二節(jié)總結(jié)投資者異質(zhì)信念對(duì)股票預(yù)期收益的影響并給出緩解股票價(jià)格被高估程度的政策性建議。
經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)術(shù)前沿書(shū)系股票市場(chǎng)投資者異質(zhì)信念研究 作者簡(jiǎn)介
尹慧，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，現(xiàn)任職于山東師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，主要從事金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)研究，在CSSCI及國(guó)外期刊發(fā)表論文多篇，主持山東統(tǒng)計(jì)科研重點(diǎn)研究課題一項(xiàng)，校級(jí)教學(xué)課題一項(xiàng)，參與國(guó)jia級(jí)、省部級(jí)課題多項(xiàng)。
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