掃一掃
關注中圖網
官方微博
本類五星書更多>
-
>
蜜蜂的寓言:私人的惡德,公眾的利益
-
>
世界貿易戰簡史
-
>
日本的凱恩斯:高橋是清傳:從足輕到藏相
-
>
近代天津工業與企業制度
-
>
貨幣之語
-
>
眉山金融論劍
-
>
圖解資本論
分析師行為的動機和經濟后果研究 版權信息
- ISBN：9787030688194
- 條形碼：9787030688194 ; 978-7-03-068819-4
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>
分析師行為的動機和經濟后果研究 本書特色
金融從業人員、分析師，金融、管理、經濟學等相關專業的師生閱，對投資信息傳遞、分析師職業動機和作用等感興趣的其他讀者，券商研究員、基金從業人員、金融領域研究人員等。
分析師行為的動機和經濟后果研究 內容簡介
本書基于中國資本市場大背景，對我國金融分析師行為的動機和經濟后果進行了系統而深入的研究。本書首先詳細探究了分析師是否能識別企業的信息風險、捐贈信號和盈余管理信息，并有選擇地傳遞給外部投資者；其次利用我國獨特的交易傭金數據，挖掘分析師基金關聯的風險和收益后果；很后基于機器學習等大數據分析工具，分析分析師文本信息，并進行經濟后果研究。 本書能幫助金融從業人員深入理解分析師行業的運行機制、分析師的職能及分析師行為的動機和經濟后果，可供金融、管理、經濟學等相關專業的師生閱讀與參考，也適合對投資信息傳遞、分析師職業動機和作用等感興趣的其他讀者，包括券商研究員、基金從業人員、金融領域研究人員等閱讀與參考。
分析師行為的動機和經濟后果研究 目錄
目錄
前言
第1章緒論1
1.1研究背景1
1.2理論和實踐意義3
1.3擬解決的主要問題3
1.4創新點5
1.5本書的組織結構5
第2章企業信息風險、分析師分歧和股票特質性風險7
2.1引言7
2.2理論分析和研究假設8
2.3研究設計11
2.4實證結果15
2.5進一步討論21
2.6結論22
第3章企業捐贈的信號作用：期望捐贈和超額捐贈24
3.1引言24
3.2文獻綜述和假設提出26
3.3研究設計31
3.4實證結果35
3.5進一步討論44
3.6結論48
第4章分析師能向市場傳遞企業盈余管理信息嗎50
4.1引言50
4.2文獻回顧和理論假設51
4.3研究設計54
4.4實證結論及其分析60
4.5進一步討論66
4.6結論、政策建議和展望67
第5章信息不透明、深度跟蹤分析師和市場反應69
5.1引言69
5.2文獻綜述和假設提出70
5.3研究設計74
5.4實證結論及其分析79
5.5穩健性測試86
5.6結論和政策建議87
第6章分析師基金關聯的風險和收益后果89
6.1引言89
6.2文獻綜述和假設提出90
6.3研究設計95
6.4實證分析100
6.5進一步討論106
6.6結論和政策建議116
第7章分析師文本語調與股價同步性118
7.1引言118
7.2文獻綜述120
7.3理論分析與研究假設122
7.4研究設計124
7.5實證結果與分析128
7.6進一步研究134
7.7研究結論與展望141
第8章結論和展望144
8.1研究視角144
8.2研究結論144
8.3研究展望146
參考文獻147
前言
第1章緒論1
1.1研究背景1
1.2理論和實踐意義3
1.3擬解決的主要問題3
1.4創新點5
1.5本書的組織結構5
第2章企業信息風險、分析師分歧和股票特質性風險7
2.1引言7
2.2理論分析和研究假設8
2.3研究設計11
2.4實證結果15
2.5進一步討論21
2.6結論22
第3章企業捐贈的信號作用：期望捐贈和超額捐贈24
3.1引言24
3.2文獻綜述和假設提出26
3.3研究設計31
3.4實證結果35
3.5進一步討論44
3.6結論48
第4章分析師能向市場傳遞企業盈余管理信息嗎50
4.1引言50
4.2文獻回顧和理論假設51
4.3研究設計54
4.4實證結論及其分析60
4.5進一步討論66
4.6結論、政策建議和展望67
第5章信息不透明、深度跟蹤分析師和市場反應69
5.1引言69
5.2文獻綜述和假設提出70
5.3研究設計74
5.4實證結論及其分析79
5.5穩健性測試86
5.6結論和政策建議87
第6章分析師基金關聯的風險和收益后果89
6.1引言89
6.2文獻綜述和假設提出90
6.3研究設計95
6.4實證分析100
6.5進一步討論106
6.6結論和政策建議116
第7章分析師文本語調與股價同步性118
7.1引言118
7.2文獻綜述120
7.3理論分析與研究假設122
7.4研究設計124
7.5實證結果與分析128
7.6進一步研究134
7.7研究結論與展望141
第8章結論和展望144
8.1研究視角144
8.2研究結論144
8.3研究展望146
參考文獻147
展開全部
分析師行為的動機和經濟后果研究 節選
第1章緒論 1.1研 究 背 景 隨著A股市場的飛速擴張，公募基金等買方機構的數量也快速增加Wind統計顯示，截至2019年12月31日，全國已發公募產品的基金管理公司達140家，管理基金數量共6084只，管理規模總計14.81萬億元。。這刺激了中國分析師行業的長足發展根據中國證券業協會官方網站公布的從業人員執業注冊信息公示，2020年中國證券類賣方分析師的總人數為3501人，較2011年底的1969人又增長了1532人。：一方面，分析師數量越來越多，分析師地位越來越重要，對上市公司發揮著一定影響力和外部約束作用；另一方面，有關分析師的爭議有增無減，不斷有分析師報告使用者對分析師的中立行為產生懷疑。針對懷疑產生的原因，可以從分析師與上市公司、與雇主及與所服務客戶之間的三種關系維系加以分析。 首先，分析師的盈利預測和對上市公司評級的公允性會受到上市公司行為的影響。分析師一方面可以從公開的渠道獲得所跟蹤公司的信息，但更有效的信息來源于對上市公司的田野調查。所以，如何和所跟蹤公司保持良好的溝通，對一位稱職的分析師而言至關重要。賣方分析師券商的行業研究員被稱為賣方分析師，基金的行業研究員被稱為買方分析師。的主要工作就是定期向客戶傳遞上市公司的信息，并通過參與公司調研、電話會議等方式獲取上市公司的異質性信息。如果分析師對上市公司給出負面評級，很可能和上市公司形成緊張的關系，不但有可能被上市公司拒絕接待，甚至有可能破壞長期以來的溝通渠道。 其次，分析師的雇主，即其所在券商，對于本投行承銷的上市公司和機構投資者，出于后續業務合作或客戶關系維護的需求，也會給分析師施加一定壓力，分析師出于職業路徑發展考慮會對所在券商承銷的公司給出樂觀評級。Xu等(2013)通過對中國股市進行分析，發現分析師更容易對所在券商承銷的公司給出樂觀評級，這種樂觀評級會加大股價崩盤的危險；而重視自己聲譽的分析師則不容易給出過度樂觀的評級。 *后，中國的賣方分析師還受傭金分倉壓力和明星分析師評選的影響。出售分析師報告帶來的收入不是券商*主要的收入來源。不過，分析師報告的質量和內容可能會影響機構投資者券商席位的選擇。因此，賣方分析師報告還需要迎合基金公司等機構投資者的特殊需求。例如，在做空機制相對缺乏的我國資本市場，為迎合基金公司，賣方分析師只有唱多券商，才有利于券商的利益和發展。另外，能使分析師名利雙收的分析師排名2018年9月21日，《新財富》決定暫停2018年度新財富*佳分析師評選投票就是由賄選風波引起。，多是由基金客戶投票決定的。出于這種實質的利益刺激考慮，對于分倉較多基金公司的重倉股，分析師一般會給出更樂觀的評級根據《投資者報》公布的中國分析師準確度排行榜，2012年全年分析師共發布14 489份分析師報告。超過90%的報告給出“強烈推薦”或“推薦”的積極類評級，給出中性類評級的報告占比接近10%，給出賣出類評級的報告只有10份，全部報告中58%報告未達預期收益率。。這是賣方分析師在明星分析師排名和傭金分倉刺激雙重利益考量之下的理性選擇。只有當股票市場進一步成熟，使做空和做多一樣成為主流，市場上才會出現更多以做空為主的分析師和評級機構。 可見，理論上，賣方分析師的職能設置應該如同投資者額頭上的“第三只眼”，對公司盈利現狀和發展前景洞若觀火，能為投資者找到高價值、低風險的股票。但是前文所述原因卻會使分析師缺乏獨立判斷的動機和能力，也會使投資者對分析師報告的獨立性及客觀性產生懷疑。 此外，我國與發達國家資本市場，無論是在制度環境、企業文化，還是在分析師個人特質方面，都存在較大差異。因而，分析師行為特征和對資本市場的影響規律，也必然會有所不同。例如，有關分析師信息傳遞作用的研究發現，在美國資本市場，分析師主要進行行業層面的信息傳遞(Piotroski and Roulstone，2004)，而在中國資本市場，分析師傳遞的是公司層面的信息(朱紅軍等，2007)。 綜上所述，在如此爭議下，在中國還不完善的市場環境下，諸如我國分析師是否履行了其市場信息中介職能，其降低信息不對稱的作用如何，分析師報告的語音語調和市場信息環境之間有什么關系？進一步地，分析師通過何種機制影響上市公司和傳遞信息？這些毫無疑問都是重要的理論和實踐問題。此外，諸多研究一般采用分析師跟蹤人數和分析師報告數這些指標衡量分析師跟蹤，但分析師報告的研究深度有深有淺，影響力量有強有弱，如何更好地量化分析師跟蹤的行為也是值得探討的。 1.2理論和實踐意義 本書的理論意義在于：**，探討賣方分析師作為公認的證券分析專家，特別是其作為行業分析專家，在投資人和公司管理層之間的信息媒介作用在中國資本市場是否得到了應有的發揮，發揮的機制如何。第二，現實可能背離賣方分析師職能設置的初衷，從而目前理論界和實務界存在對分析師獨立性和客觀性的質疑。已有研究主要討論分析師和被跟蹤公司建立的關聯，或者是分析師和投資者建立的關聯，本書則研究了分析師的傭金關聯。傭金關聯是目前資本市場中一種現實的關系，由于國外資本市場沒有披露相關信息的制度安排，其相關研究進展有限。本書的研究將厘清傭金關聯的經濟后果和影響機制的相關理論問題。第三，已有的關于分析師跟蹤指標的構造的研究過于簡單，對其進行量化是該領域研究的重要課題。本書基于統計理論，從多個角度進行構造，顯著提升了分析師跟蹤指標的信息含量。第四，緊密結合中國特色的資本市場背景，從投資者選擇性知覺的心理學視角，首次分析并指出分析師積極的文本語調可以有效降低股價同步性。第五，對于企業股票特質性風險的形成原因，本書巧妙地剝離開Johnson(2004)研究中混合的信息風險和分析師分歧，并發現作為信息中介的分析師是風險傳染中介。 本書的實踐意義在于：**，厘清了分析師在投資者和公司管理層之間的信息傳導機制，將有助于投資者，特別是機構投資者，在制定投資決策時甄別和使用分析師報告。第二，對分析師的獨立性和客觀性的實證研究，將給出分析師獨立性或客觀性是否缺失的判斷，以及其缺失的程度，這將對證券委員會等準則制定機構有所啟示。第三，機器學習等大數據工具的使用，有利于打開研究者采用新技術研究傳統問題或者開辟新的研究領域的思路，從而擴展了研究邊界。 1.3擬解決的主要問題 在研究和量化分析師的行為，以及分析和檢驗分析師行為的經濟后果時，回答如下問題是非常重要的。 (1)如何量化分析師跟蹤 已有研究主要采用年度分析師跟蹤人數或者年度分析師報告數作為分析師跟蹤(分析師覆蓋)的代理變量。這種代理變量的局限性是很明顯的。一方面，它們無法度量分析師的跟蹤深度。實際上，如果比較同一年度中跟蹤同一家企業的不同分析師報告數會發現，部分分析師團隊推出的報告數多達18次，而年度平均數一般不到3次統計時，如果某個企業沒有被跟蹤，則該企業的報告數記為0次。。可見，不同分析師對所跟蹤企業的跟蹤強度是有顯著差別的，有的分析師非常專注于某個企業并持續地推出跟蹤報告。另一方面，被跟蹤企業的受關注度也存在差別，已有指標無法捕捉。顯然，跟蹤人數多，不見得這些分析師很關注這些企業。而如果企業分析師跟蹤人數多，同時單個分析師的報告數也多，那么其受關注的程度就比一般企業更多。 為此，本書將結合已有的分析師跟蹤人數和分析師報告數，設計新的代理指標，使用刻畫分析師跟蹤強度和分析師跟蹤深度的指標作為分析師覆蓋的代理變量。 (2)分析師是否履行了其市場信息中介職能 分析師具有專業的分析能力和獨特的數據優勢。以往文獻都專注于研究分析師在行業中的信息優勢，以及分析師在金融市場中的信息傳導作用。市場擇時理論認為分析師覆蓋的充分性將有效減輕上市公司和投資者之間信息不對稱的不利影響，且對小公司的影響尤其如此(Chang et al.，2006)。而在中國資本市場，分析師是否履行了其市場信息中介職能？本書將從分析師對企業信息風險、捐贈信號和盈余管理行為的跟蹤和識別的角度，進一步對分析師在金融市場中的信息傳導作用進行研究。 (3)賣方分析師是否缺乏報告獨立性和客觀性 正如投資者所希望的，分析師可以有效地降低投資者和管理者之間的信息不對稱性，因為其報告按職位設置和制度要求來說應該有能力對公司進行獨立和客觀的分析該論斷已被多數財務專家所認可，見Barber等(2001)、Das(2006)、Juergens(2009)的文獻。。例如，分析師不僅僅關注現有持股者利益，還關注未來持股者和市場其他經濟人的利益(Yu，2008)；分析師通常受過財務和其關注行業的系統背景培訓，因而有分析冗長復雜的財務報表的能力；分析師的職位升遷主要受制于其報告質量。但分析師的作用也受到質疑，特別是在中國資本市場，分析師個人利益受制于基金公司，需承受其所屬券商的分倉壓力，并且其報告質量受制于信息渠道的暢通性，從而分析師需要和公司保持良好的關系。這可能導致分析師的報告缺失獨立性和客觀性。對這種質疑進行研究，并給出較為可靠的回答，是理論和實務界亟待解決的問題，也是難題。 (4)大數據時代如何研究分析師行為 “大智移云物”（大數據、人工智能、移動互聯、云計算、物聯網）時代，研究者獲取數據和分析數據的能力都有了顯著的提高。那么，如何使用新的分析工具，如通過機器學習方法對海量的非結構化數據，通過分析師報告的文本數據進行數據挖掘和因果關系分析，這一方面具有一定的挑戰性，另一方面也提供了嶄新的研究領域。本書將從分析師報告文本的語音語調的角度進行分析師行為和經濟后果的研究。 1.4創新點 本書的創新點如下： 1)為了更好地刻畫分析師跟蹤指標的信息含量，本書較具創造力地提出兩個更有信息含量的指標，為后續分析師跟蹤代理變量的選取提供了更好的備選項。 2)本書巧妙地對企業慈善捐贈（Corporate Philanthropy Donations，CPDs）信號進行了分解，對企業信息風險和分析師分歧進行了剝離，然后研究了分析師是否能識別相應信號，并履行信息中介的職責。 3)基于我國傭金壓力的特殊數據，本書研究了分析師的一種特殊利益聯系，注重分析分析師關聯和外部壓力的風險后果，并探討了分析師對管理層投資決策的影響。 4)本書在國內首次使用機器學習方法分析了30萬份分析師報告，研究了分析師文本語音語調的經濟后果，并基于投資者選擇性知覺的心理學視角探討了相關經濟機制。 1.5本書的組織結構 本書共分為8章內容，主要采用實證方法進行深入分析。組織結構如下： 第1章簡單介紹研究背景、研究意義和本書結構等。 第2章從風險傳染視角探索公司盈余管理和分析師不一致行為的經濟后果。盈余管理會引起公司的信息風險，而分析師分歧構成投資者的策略風險。理論上，兩者的增加都將加大股票的特質性風險。本章將檢驗信息風險傳染成為股票特質性風險的可能路徑。 第3章主要研究分析師是否能識別企業的捐贈信號，并有選擇地傳遞給外部投資者。本章將企業捐贈劃分為期望捐贈和超額捐贈，并研究了市場對捐贈行為做出反應過程中，分析師所發揮的調節作用。 第4章試圖解決分析師能否向市場傳遞企業盈余管理信息這一問題。為此，首先建立了分析師跟蹤強度這一指標。其次，使用這一個更具信息含量的指標，從盈余管理的角度檢驗了分析師的信息中介作用是否存在。 第5章區分出深度跟蹤分析師，并研究信息環境對這一特殊重要群體行為的影響以及相關經濟后果。 第6章關注我國分析師基金關聯的風險和收益后果，利用我國券商傭金數據，研究了分析師的基金關聯對股票特質性風險、風險調整后收益的影響，并分析影響產生的機制。 第7章基于機器學習等大數據分析工具，分析分析師文本，并進行經濟后果研究。具體而言，先隨機選出10 434句文本，并人工分為積極、中性、消極三類，形成語料庫，以此訓練11種機器學習方
書友推薦
- >
史學評論
- >
煙與鏡
- >
推拿
- >
月亮與六便士
- >
自卑與超越
- >
名家帶你讀魯迅:朝花夕拾
- >
伊索寓言-世界文學名著典藏-全譯本
- >
莉莉和章魚
本類暢銷
