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中國資本市場論壇.2020 版權信息
- ISBN：9787504771841
- 條形碼：9787504771841 ; 978-7-5047-7184-1
- 裝幀：一般膠版紙
- 冊數：暫無
- 重量：暫無
- 所屬分類：>>
中國資本市場論壇.2020 內容簡介
"我國資本市場經過數十年的發展，不同類型的機構投資者得以發展壯大。目前我國主要的機構投資者為公募基金、保險、主權基金（包括社保、中投等）、信托、券商、QFII（合格境外機構投資者）等。然而，無論是機構投資者的規模還是質量，都與我國資本市場的發展階段不相匹配。一方面，我國本土投資機構還未孕育出如美國貝萊德集團、資本集團公司、富達投資集團這樣具有靠前影響力的資產管理機構；另一方面，靠前知名投資機構也鮮有機會參與 A股市場。從資本市場的整體情況看，專業投資者在市場中的影響力仍然較弱，導致相關資產的定價與其內在價值出現嚴重偏離。 因此，從行業發展的角度，應當鼓勵具備很好投研實力、良好風險控制、雄厚資本實力的資管機構進一步壯大。同時，也要讓我國的資本市場與世界接軌，為靠前靠前的資管機構進入中國市場創造良好的環境。 從一級市場的角度，無論是IPO還是再融資，都針對不同類型的投資者設置了不同的參與門檻，這樣的門檻對市場參與者而言是不公平的，也一定程度上導致了定價的扭曲。在很近出臺的再融資新政基礎上，進一步出臺了關于上市公司非公開發行股票引入戰略投資者有關事項的監管要求的《監管問答》，其中增加了對戰略投資者的詳細規定，不僅難以實施，也不利于目前市場化改革的進一步深化。 本文試圖梳理目前股票資本市場機構投資者的相關制度及其合理性，參考國外的經驗并結合我國國情，探討股票市場機構投資者如何能夠發展壯大，從而進一步推動我國股票市場的市場化改革。 "
中國資本市場論壇.2020 目錄
目錄
01股票資本市場機構投資者管理改革探究程前劉大路張家銘1
一、境外市場機構投資者的相關制度3
二、海外股票資本市場機構投資者的參與情況14
三、中國機構投資者的現狀15
四、發行制度及機構投資者相關制度合理性的探討17
五、針對我國機構投資者發展的相關建議22
02 改變，一直在發生周文地楊健飛段鴻35
一、資本的力量35
二、浮屠七級，重在合尖56
三、他山之石，可以攻玉87
03 大變局時代孕育的大投行模式
——對科創板試點注冊制及跟投的思考田愛華97
一、科創板試點注冊制，券商跟投試水98
二、注冊制下大投行模式開啟107
04 注冊制下，更應加大對上市公司再融資的改革力度宋玉林112
一、非公開發行：厘清戰投定量標準，提升鎖價市場吸引力115
二、公開發行：優化發行定價機制，降低券商承銷風險121
三、配股融資：引入配股權交易機制124
四、可轉債：適度降低發行門檻，加快推進定向可轉債發行126
05 常備不懈，破繭成蝶
——股權資本市場業務的轉型及重塑李毅劉宏杜勁良131
一、“注冊制”時代背景下，股權資本市場業務正在經歷轉型重塑132
二、股權銷售業務的共性與特性133
三、塑造核心競爭力，做好股權銷售業務136
四、總結139
06 淺析再融資市場新生態
——新制度下公增定增的適銷性選擇雷陽142
一、2019年再融資市場的顯著變化144
二、定增和公增的區別及適銷性選擇148
三、定增和公增的發行因素分析159
07 精選層
——多層次資本市場的有效補充梁莉164
一、新三板改革概況164
二、新三板改革的重要意義169
三、精選層對證券公司的意義174
四、精選層對投資銀行資本市場部工作的意義180
08 科創板IPO定價結果分析
——基于100家科創板IPO定價情況的梳理鄭鋒184
一、科創板定價機制184
二、科創板IPO發行價格現狀分析186
三、定價結果的影響及評價200
09 一站式簿記發行，登飛為您保駕護航李新春204
一、背景205
二、趨勢206
三、應用206
四、分享210
五、展望217
10 論壇十年董伊223
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中國資本市場論壇.2020 節選
過去半個世紀，經濟全球化成為不可逆的歷史潮流。經濟資源在全球范圍內實現了優化配置，產業結構在全球范圍內重新調整，各個國家都在新的維度下重新度量各自的優勢，并思考新的發展戰略。在這一背景下，資本市場成為經濟轉型、資源配置、產業結構調整、社會再分配甚至大國競爭的重要場所，作為世界第二大經濟體的中國尤其如此。 1978年中國改革開放，推動了資本市場在中國的萌生和發展。在過去二十多年里，中國資本市場從無到有、從小到大，從區域到全國、從國內到世界，得到了快速發展，在市場規模、參與者數量及類型、制度建設等方面走過了一些成熟市場幾十年甚至是上百年的道路。盡管經歷了各種坎坷、反復，但是在政府和市場的共同推動下，中國資本市場規模不斷壯大，制度不斷完善，證券經營機構和投資者不斷成熟，已經成長為一個在法律制度、交易規則、監管體系等各方面與國際公認原則基本相符的資本市場。 中國證券監督管理委員會：《中國資本市場發展報告》，中國金融出版社，2008，序言第I頁。 通過對時間線和標志性事件的梳理，中國資本市場發展大體可以分為萌芽、全國性資本市場形成和初步發展、進一步規范和發展、多層次資本市場體系初步形成這幾個階段。 （1）1978—1992年，萌芽階段。 股份制改革、股票、國債、企業債、金融債、證券中介機構、自律組織（中國證券業協會）開始出現，期貨交易開始試點。標志性事件是1990年12月上海證券交易所（簡稱上交所）和深圳證券交易所（簡稱深交所）的先后開業，這標志著證券流通市場開始出現。1991年年底，上交所共有8只上市股票，深交所共有6只上市股票。 中國資本市場的萌芽源于中國經濟轉軌過程中企業的內生需求。這一階段的資本市場處于一種自我演進、缺乏規范和監管的狀態，并且以分隔的區域性試點為主，還沒有規范的管理和集中統一的監管。 中國證券監督管理委員會：《中國資本市場發展報告》，中國金融出版社，2008，第3-9頁。 （2）1993—1998年，全國性資本市場形成和初步發展階段。 1992年，中國證監會成立，標志著中國資本市場開始逐步被納入全國統一監管框架，全國性資本市場由此形成并初步發展。在監管部門的推動下，一系列相關的法律法規和規章制度出臺，資本市場得到了較為快速的發展。 這一階段，中國資本市場在監管部門的推動下，建立了一系列的規章制度。在1997年亞洲金融危機后，為防范金融風險，國家對各地方設立的場外股票市場和柜臺交易中心進行清理，并對證券經營機構、證券投資基金和期貨市場中的違規行為進行整頓，化解了潛在的風險。同時，國有企業的股份制改革和發行上市逐步推進，市場規模、中介機構數量和投資者隊伍穩步擴大。 更重要的是，這一時期資本市場法規體系初步形成，股票發行試點走向全國。在市場創建初期，各方對資本市場的規則、市場參與者的權利和義務的認識不全面，為防止一哄而上以及因股票發行引起投資過熱，監管機構采取了額度指標管理的審批制度，即將額度指標下達至省級政府或行業主管部門，由其在指標限度內推薦企業，再由證監會審批企業發行股票。 自1993年開始相繼采用了無限量發售申請表、與銀行儲蓄存款掛鉤、上網定價等方式向公眾公開發行股票。在交易所市場形成以前，大部分股票按照面值發行，定價沒有制度可循。交易所市場形成以后，由于當時發行人、投資者和中介機構等市場參與規則尚不成熟，也由于機構投資者的缺失，基本上根據每股稅后利潤和相對固定的市盈率來確定發行價格。 隨著市場的發展，上交所、深交所交易品種逐步增加，在單純的股票基礎上增加了國債、權證、企業債、可轉債、封閉式基金等。隨著集中監管體系和上海、深圳兩個全國性證券交易所市場的建立，上市公司數量、總市值和流通市值、股票發行籌資額、投資者開戶數、交易量等都進入了一個較快的發展階段。 推動國內企業赴海外上市是這一階段的另一個標志性事件。1993年，境內企業開始試點在香港上市。海外上市不僅拓寬了中國境內企業的融資渠道，而且加速了國有大型企業轉換經營機制、提高國際知名度和競爭力，更使中國的證券界開始了解國際成熟資本市場的業務規則。在這一過程中，海外投資銀行開始接觸中國境內市場，國際投資者進一步了解了中國的狀況，增強了投資中國的信心。 ……
中國資本市場論壇.2020 作者簡介
程前 中國地質大學資源產業經濟專業博士，2020年6月30日前任瑞銀證券董事總經理、全球資本市場部主管、全球投資銀行部管理委員會委員。自2007年加入瑞銀證券以來，累計完成70余單融資項目，累計募集資金超人民幣7000億元，先后主持完成了西部礦業62億元、中國石油668億元、中海集運1547億元以及中國太保300億元A股IPO項目，獨立承攬并主持完成了瑞銀證券S個非公開發行項目——中金黃金40億元A股非公開發行。2009年，又相繼承攬并主持完成了中金黃金20億元企業債、浦發銀行150億元A股非公開發行、瑞銀證券S個公開增發項目——新興鑄管351億元A股公開增發、民生銀行46億美元H股IPO、招商證券1111億元A股IPO以及中國太保31億美元H股IPO。2010年，先后主持完成了交通銀行32773億元A+H股配股、際華集團405億元A股IPO、興業證券263億元A股IPO、南方航空100億元A股非公開發行、工商銀行44847億元A+H股配股、國電電力957億元A股公開增發。2011年至今，在中國石化230億元A股可轉債、川投能源21億元A股可轉債、龐大集團63億元A股IPO、比亞迪1422億元A股IPO、中金黃金28億元A股非公開發行、國電電力55億元A股可轉債、國投電力218億元A股公開增發、新華保險189億美元A+H股IPO、中國南車現中國中車。875億元A股非公開發行、川投能源199億元A股公開增發、福田汽車49億元A股非公開發行、交通銀行566億元A+H股非公開發行、民生銀行200億元A股可轉債、云南冶金30億元股權融資、中鋼國際117億元A股非公開發行、新湖中寶55億元A股非公開發行、南京醫藥106億元A股非公開發行、寶鋼股份40億元A股公募可交換債、儀征化纖60億元A股非公開發行、春秋航空182億元A股IPO、三元股份40億公開發行、春元A股非公開發行、東興證券459億元A股IPO、老百姓11億元A股IPO、中國核電1319億元A股IPO、中國中鐵120億元A股非公開發行、華電國際715億元A股非公開發行、新湖中寶50億元A股非公開發行、泛海控股575億元A股非公開發行、三一集團兩期合計735億元私募可交換債、比亞迪1447億元A股非公開發行、東興證券478億元A股非公開發行、復星醫藥23億元A股非公開發行、中國中車120億元A股非公開發行、中鐵工業60億元A股配套融資、光大銀行300億元A股可轉債、際華集團438億元A股非公開發行、華陽集團10億元A股IPO、財通證券409億元A股IPO、中交集團160億元私募可交換債、春秋航空35億元A股非公開發行、中信建投217億元A股IPO、南方航空95億元A股非公開發行、圓通速遞365億元A股可轉債、青島港209億元A股IPO、中遠海控7724億元A股非公開發行、中信銀行400億元A股可轉債、申能股份198億元A股非公開發行、瑞銀證券S個科創板項目昊海生科1588億元IPO及郵儲銀行3271億元A股IPO等項目中做出了杰出貢獻。
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